半导体封测 环节使得芯片能够可靠、稳定的进行工作,主要作用包括机械连接、机械保 护、电气连接和散热。受益于半导体行业整体增长,根据 Yole 数据,2017- 2022年全球半导体封测市场规模从533亿美元增长到 815亿美元,预计 2023 年将达到 822 亿美元,2026 年将达到 961 亿美元。竞争格局方面,根据芯思 想研究院数据,2022 年全球委外封测(OSAT)厂商 Top10 合计占比 77.98%, 主要为中国台湾和中国大陆厂商。其中日月光占比 27.11%,排名第 1;安靠 占比 14.08%,排名第 2;中国大陆厂商长电科技/通富微电/华天科技/智路封 测分列第 3/4/6/7 名,占比分别为 10.71%/6.51%/3.85%/3.48%。
后摩尔定律时代,先进封装成为提升系统整体性能的重要突破口。
先进封装 主要包括 FC(倒装芯片)、WLP(晶圆级封装)、2.5D 封装、3D 封装、SiP (系统级封装)等。随着摩尔定律日渐趋缓,在 Chiplet、HBM 等新技术的推 动下,先进封装愈发重要,不仅能够实现微型化、高密度集成,还能降低成 本,符合高端芯片向更小尺寸、更高性能、更低功耗方向演进的趋势。根据 Yole 数据,全球封装市场结构中,先进封装占比由 2014 年的 38%提升到了 2022 年的 47.2%,预计 2023 年将达到 48.8%,2026 年将首次超过传统封 装,占比达到 50.2%。市场规模方面,2019 为 290 亿美元,2022 年增长至 378 亿美元,预计 2023 年将达到 408 亿美元,2026 年将达到 482 亿美元。 2022 年全球先进封装厂商包括日月光、安靠、英特尔、台积电、长电科技、 三星、通富微电等。
设备材料作为封装工艺核心环节,国产替代需求迫切。
作为半导体封装上游 的核心关键,设备和材料直接决定了封装工艺能否顺利完成,目前在相关环 节已有国产厂商布局,但是整体国产化率仍然偏低,国产替代需求迫切。根据 SEMI 数据,全球半导体封装设备 2022 年市场规模为 57.8 亿美元,2023 年 受消费电子等下游需求不足影响,预计市场规模将下降至 45.9 亿美元,随着 2024 年市场需求回暖,预计 2024 年将达到 53.4 亿美元。其中划片机、固晶机、引线键合机最为重要,占封装设备整体规模占比分别为28%、30%和 23%, 此外,塑封机&电镀机占比 18%,其他设备合计占比 1%。全球半导体封装材 料方面,根据 SEMI、TECHET 和 TechSearch International 数据,2022 年 为 280 亿美元,占比 38.5%,预计 2027 年将达到 298 亿美元。其中封装基 板占比最高,超过 50%,其次为引线框架和键合丝,此外还包括包封材料、 底部填充物、芯片粘接材料、WLP 电介质、WLP 电镀化学品。
投资建议:在后摩尔定律时代,先进封装对于芯片及系统整体性能提升的重 要性愈发明显,同时,作为封装工艺的核心关键,封装设备和材料的国产替代 对于封装行业的自主可控尤为重要,我们看好在先进封装、核心封装设备及 材料领域重点布局的相关厂商,有望在先进封装和国产替代浪潮下持续受益。 建议关注:长电科技、通富微电、光力科技、兴森科技。
风险提示: 1、宏观经济复苏、消费电子、新能源车等下游需求不及预期;2、产品迭代、技术升级不及预期;3、国内厂商产品验证、导入不及 预期。