会议要点

1. 新技术引领未来机遇

电新行业分析：尽管目前市场对电新行业盈利能力及产业链产能扩张存疑，仍存在积极的边际变化，如锂电池快充技术和海上光伏应用。

技术革新是关键：新技术如BT技术和快充锂电池有助于行业发展，新技术将驱动明年行情，为细分市场带来投资机会。

估值与盈利触底预期：当前锂电池板块估值处于历史低位，反映了市场对增速降低和盈利能力触底的悲观预期，左侧布局机会逐步显现。

2. 锂电池技术创新与产业机遇

电池技术迭代是行业发展驱动力，各位领导应专注于电池龙头的快充技术更新和其带来的产业链变革。

龙头企业通过新产品定价策略和技术升级，有望保持市场份额，同时提升盈利能力。

快充技术可能促使行业结构性变革，碳包覆材料、线缆和熔断器等材料的需求增长，为投资提供机会。

3. 智能化驱动新能源车增长

新能源汽车销售驱动力转为智能化竞争，预计2024年中国新能源汽车销量可能超1100万辆，全球销量有望超1700万辆，电池装机需求将达900GWh以上，对新能源车和电池行业保持非常乐观的判断。

建议关注技术迭代，如麒麟电池等快充技术，和上游原材料供给端，可以带来公司份额和盈利能力的提升。强调负极材料对快充性能改善的重要性，及相关技术企业。

预见中游材料端盈利能力触底，整体行业已具备逐步触底条件，盈利能力拐点受需求变化主导。提出下游细分环节如电解液和结构件可能具备左侧布局条件，以及复合铜箔可能在规模化量产的前夜，应关注相关生产设备企业以及技术和渠道优势的企业。

4. 结构转型与市场预判

光伏产业链筑底与成本压力：预计单瓦盈利可能将在今年Q4至明年Q1进一步下探。原因包括新硅料产能投放导致产业链价格下降，以及通常淡季的明年Q1可能见底。

全球市场需求变化：欧洲市场增速放缓，明年美国和中东市场有望成为需求增长点。国内地面电站装机占比提升至52%，有利于头部企业。

产能出清与新技术迭代关注：关注盈利见底、产能出清完成及新兴市场需求增长信号。看好头部一体化企业和组件龙头。新技术如BC电池是明年值得关注的差异化趋势。

5. 光伏产业赛道与需求展望

全球新能源光伏行业面临硅料价格下降、海外需求增速减缓及产能过剩影响，2023年整体处于筑底状态。预计在硅料价格再次探底后、盈利稳态下，板块将迎来估值修复机会。

光伏行业装机需求预期明确，预计2024-2025装机增速保持20%以上；中国在全球光伏制造中保持中心地位，外销比例预计80%以上。

国内新能源装机政策明确，预计2030年装机占比超过40%，发电量占比达20%，但消纳问题和供需失衡，以及竞争加剧仍需关注。海外市场，尤其美国和中东是新光伏需求增长极。

6. 电池技术创新与光伏产业进展

光伏产业链技术迭代重点在电池环节：短期看TopCon(托普康)电池技术占主流，中远期则有HJT(heterojunction)及钙钛矿技术。

电池技术迭代带动成本降低：当前TopCon技术明显提升产能，2023年产能预计达477GW，约为2022年的四倍。金科和君达作为TopCon电池的领头羊，在盈利上远超其他企业。

关注产能优势与新技术受益企业：推荐关注玻璃和胶膜环节的头部企业，如福斯特和弗莱特，及在新技术迭代中受益的企业，如宇邦新材、威腾电器、高策股份。

7. 风电产业链需求增 预见开工复苏

全球风电市场：预计2025年全球海上风电迎来增长拐点，全球风电新增并网容量年复合增速约15%，海上风电可达33%，25年海上风电装机量预计增至26GW。

国内出口潜力：风电设备出口增长，海外供应缺口显著。海风风机等设备订单增加，铸锻件等配件在全球占比高，出口前景良好。

国内风电十四五规划：陆上风光大基地建设保障需求，海上风电装机量预计复合增速达90%，2025年装机量可达18GW以上。

8. 海缆产业链整体机遇与挑战

深远海风电开发需求上升：深远海风电开发需求增加，将对550千伏及更高技术要求的海缆提出新需求，利好领先海缆公司如东方电缆，二线公司如启发电缆、宝山股份以及上游原材料供应商万马股份。

铸锻件业绩出现拐点：铸锻件板块今年因原材料价格修复及风电零部件产能紧张，特别是大兆瓦零部件，获得较强议价能力，对公司整体利润提升有正面影响。

风电行业需求持续增长：全球风电装机预计年均增速15%，海上风电增速达33%。中国与印度是亚洲陆上与海上风电主要增长来源，北美增长来自美国东海岸。国内风电企业出口订单增加，提升需求对镇江股份等公司有利。

9. 海风电产业链结构优化

海上风电行业，未来装机量将持续增长，14五规划预计江苏9GW、广东17GW，及其他省份约66GW。

福建、山东、浙江各省加速审批推进项目，预计'23-'25年新增装机明显，如广东超过10GW、福建1.5GW以上、山东未来3年5.4GW、浙江3年内需完成2.2GW。

海风、塔筒、海缆等环节值得投资关注；接近年底价格谈判，铸锻件议价能力较强的企业如金磊股份、日月股份等可能表现突出。

会议实录

1. 新技术引领未来机遇

各位投资者大家下午好，我是兴业证券电信行业的首席分析师王帅，今天我们要向大家汇报我们对于明年电信板块投资策略的看法。回顾今年的情况，电信板块确实面临较大困难。市场对未来电信板块，包括光伏、锂电，以及储能等行业的前景持谨慎态度。这主要受到板块的盈利能力仍未触底及产业链产能持续扩张等因素的影响。另一方面，需求侧也存在一定担忧，主要体现在是否会出现需求加速下降。然而，我们从新技术方向和应用场景等方面也能察觉一些积极的边际变化。例如锂电领域的快充电池，光伏行业的BT技术，尤其是海上风电，特别是深远海应用，都被视为对未来投资驱动的重要正面因素。我们认为这些新技术的出现对明年市场行情可能起到关键的引领作用，且在这些细分领域能够寻找到显著的投资机会。

对于产业链而言，目前遇到的最大问题，就是不确定性。这些不确定性需要时间逐渐明朗化。尤其是产业链的盈利能力，当前上游原材料价格调整迅速，无论是碳酸锂还是硅料价格。我们认为在上游价格触底后，产业链价格机制将迅速达成新的平衡。对于盈利能力触底，我们预计这一进程可能比市场预期来得更快，在明年第一季度或稍后一点，比如上半年，产业链的盈利能力可能回落至相对低位。需求端仍然有积极变量存在，例如，国内新能源汽车的产品力提升，以及与中东国家的互动，可能为需求端带来新的增长驱动因素。

接下来，请兴业证券的研究团队成员孙朝旭、余静文和杨志芳三位专家为我们分享锂电、光伏及风电领域的研究策略。由于电信板块内容广泛，我们将挑选其中最有潜力的方向，进行深入分析。首先，由孙朝旭老师为大家介绍锂电领域的年度策略。

大家好，我是新浪电信的孙朝旭，很荣幸能够向各位介绍最近关于锂电行业的观点。站在当前时点，考虑过去一至两年行业的调整，锂电池板块从估值和持仓角度来看，开始显现出吸引力。截止到2023年第三季度，整个行业的超配比例相比初期已大幅回落。申万电池指数的估值水平，无论是市盈率还是市净率，均达到历史低位。

对于明年行业可能出现的增速放缓及盈利能力触底，市场的悲观预期已在估值中充分反映。因此，经历近两年的市场博弈，我们认为锂电板块的投资性价比已较为突出。从当前时点看，左侧布局的机会已开始显现。问题在于，何时会迎来行业真正的拐点。我们认为，拐点的出现将主要由成本曲线和技术迭代决定。市场需求是需要的，但往往带有不确定性。因此，从投资角度看，确定性将更多来源于成本曲线和技术端的差异化。经过过去两年市场对成本曲线的深度理解，我们认为未来主要的驱动力更可能是新技术带来盈利端和成本端的变化。

2. 锂电池技术创新与产业机遇

首先，从整个锂电池板块来看，行业的核心技术迭代应由电池环节推动。我们认为在当前时点，应重点关注电池环节的龙头企业，它们推动了技术革新。我们特别推荐关注由宁德时代引领的快充技术的更新与迭代。去年八月份，宁德时代发布了全球首款磷酸铁锂4C超快充电池；这一突破在技术和成本上都有望推动整个电池产业链的变革。

对于龙头企业来说，除了通过新产品稳固市场份额，合理定价策略也将支持自身盈利能力的稳定，从而在量和价两端享受新技术带来的红利。

中游环节方面，在快充技术的带动下，部分材料将会经历结构性的渗透率提升。此类材料包括负极用碳包覆材料、与超快充相关的线缆和熔断器需求。我们相信这些材料都将因技术变革而迎来结构性的提升。

因此，在评估装备材料时，除了关注传统的盈利稳定性外，也应抓住超快充带来的结构性改善机会。

除快充带来的变化之外，在其他新技术应用上，例如复合集流体、磷酸锰铁锂等新材料的迭代，也将为头部企业提供额外的机会。

我们建议继续关注电池环节的龙头公司，它们是行业技术迭代的领跑者。此外，宁德时代、科技以及相关快充材料企业如蒙杰里，以及布局和海外产能优势明显的龙柏科技等也值得关注。

至于整个锂电行业的情况，我们看到自2022年下半年以来，行业相关持仓比例在经历震荡后有所下降。截止到2023年第三季度，锂电池行业在全行业持仓中的比例已降至5%以下，超配比例也降至大约2.5%。

宁德时代在2023年第三季度的机构重仓持股市值约为619亿元，占整个行业持仓比例的约60%。从持仓角度来看，对中游材料企业来说，之前的压制已经得到缓解。

估值方面，截至2023年11月22日，整个锂电池指数的市盈率TTM大约为20倍，处于2016年1月以来的0.4%的分位水平；平均市盈率约为28.3倍，也是自2016年以来的6.8%的水平。行业的估值水平已回落到市场的相对低位。

回顾过去一年的行情，市场的主要担忧还是未来需求及盈利能力的潜在下滑。我们对需求保持积极乐观的判断，国内的新能源汽车销量增速稳定上升，同时，美国和欧洲市场也显示出积极的增长趋势。

因此，对中国新能源汽车市场来说，我们保持不悲观的态度。

3. 智能化驱动新能源车增长

整个新能源汽车行业目前已经从最初以产品力革新带来的单一电力驱动，步入到智能化竞争的新阶段。围绕华为等合作车企及国内主流新势力车企的智能化布局和重点车型明年的推广，预计新能源汽车将通过产品力的迭代继续保持良好的增长态势。预估2024年国内新能源汽车销量将可能超过1,100万辆。在欧美市场，受政策推动，预计全球新能源汽车销量明年将有望超过1,700万辆，从而带动电池安装需求超过900千瓦时。我们对整个行业增速的变化持非常乐观的判断。

在电池细分环节方面，我们建议关注技术迭代带给头部企业的份额提升与盈利能力的增强。特别是快充技术对行业的推动是重中之重。宁德时代今年8月发布了麒麟电池，一款新型4C快充磷酸铁锂电池，这一技术被视为快充推广的革命性推动。快充技术由高端车型向大众化推广的趋势，预计能带动产量的放量。

就核心材料变更而言，负极材料的改善是重点。随着制造工艺的提升，快充性能的进步将会极大影响行业的上游链条。我们建议各位领导关注上游原材料的供给变化，因为它可能带来盈利能力的改善。而中游材料环节的拐点通常由需求引发。历史数据表明，尽管毛利率显示下降趋势，但净利润仍呈现区间震荡。目前净利率已触及周期低点，这预示中游环节的盈利能力有望触底反弹。资本开支的降低可能会在未来几个季度内出现盈利能力的提升。

就细分环节观点而言，电解液和结构件环节是当前最清晰的两个领域。如结构件环节的龙头克拉力已经在财务报表中证明了其盈利能力的优势。电解液环节，由于锂价波动，绝对单位盈利可能受到影响，但随着锂价回落，电解液的盈利能力有望触底反弹。

除了传统盈利能力的竞争和快充技术的迭代，我们还建议关注复合铜箔等新技术迭代。复合铜箔规模化量产的前夕可能即将到来，若明年能够实现量产，则预计将在设备和需求两端带来积极变化。

最后，从投资建议角度来看，我们建议优先关注电池环节，尤其是在成本曲线和技术迭代上具备优势的头部企业。这里面包括宁德时代中上游材料、如科大力和电解质龙头企业，以及具有优势的新技术企业，如复合铜箔，以及针对超声线缆和熔断器等细分市场的相关龙头企业。

以上是我对锂电板块相关观点的汇总，感谢各位的关注。

4. 结构转型与市场预判

接下来我将为各位领导汇报关于2024年光伏板块策略以及一些最新观点。对2024年而言，光伏行业关注的重点主要包括以下四方面：

首先，目前我们观察到整个光伏产业链的单瓦盈利正处于筑底过程中。我们预计单瓦盈利在今年第四季度和明年第一季度有进一步下探的可能性。这一方面是由于四季度有大量硅料产能投放，从而可能导致产业链价格的进一步下降。

其次，受到欧洲天然气及电价回归正常水平的影响，欧洲市场增速出现逐步放缓。尤其是在俄乌战争结束后，欧洲的户用和工业用光伏经历了去年的脉冲式增长之后，今年实际上回归到了较慢的增速水平。从明年趋势来看，我们认为美国和中东市场有望成为光伏需求的新增长点。

第三，当前光伏装机需求结构正在变化，工商业和地面电站的装机占比逐步提升。以国内市场为例，第三季度地面电站的装机比例已经达到52%。这一结构转变使得组件订单更加集中，对头部企业而言，这有利于发挥他们的供应链和规模优势，从而扩大与二三线企业间的盈利差距。

第四，鉴于行业的扩产和价格下降压力，产业链将面临新一轮的出清压力。这一轮的产能出清过程中，落后且缺乏竞争优势的企业将面临被淘汰的风险。因此，我们在2024年主要关注的几个信号包括盈利见底、产能出清的完成、以及新兴市场需求起量。

对于这些信号，我们预计盈利见底和产能出清可能将在明年第一季度末出现。我们建议跟踪硅料价格作为一个重要指标；同时，应高度关注美国和中东市场需求的增长。

在投资策略方面，鉴于目前供给大于需求的状态，我们推荐积极关注头部一体化企业，包括4大组件龙头和硅料龙头通威股份，硅片龙头中环，以及逆变器龙头阳光电源等。此外，我们注意到除了主链环节外，辅材环节的盈利已经率先见底，这包括胶膜和玻璃环节的弗莱特和福斯特。

最后，新技术的迭代是明年的一个重要关注方向。我们认为BC电池技术有可能走出差异化趋势，因此建议关注能从技术迭代中受益的企业，如隆基、爱旭、宇邦、威腾及高策等相关标的。回顾2023年，我们可以看到整个光伏行业的拥挤度在第三季度再次降低。

5. 光伏产业赛道与需求展望

从超配系数来看，2023年第三季度的超配系数已经达到0.56，这是自2018年以来相对较低的水平。在持仓情况方面，我们看到投资主要集中在阳光电源和金科能源。阳光电源的表现超预期，得益于今年国内大型地面电站和海外储能市场的显著增长。金科能源则受益于Token新技术迭代，带来了超额收益。

在行业复盘方面，2023年，光伏板块受到硅料价格下降和海外需求增长放缓的影响。同时，产能的供大于求和行业库存逐渐累积等因素，使得整个板块还处在筑底过程中。总体而言，我们认为光伏板块未来的核心矛盾在于盈利见底的时间点和盈利预期的不明朗。我们判断在硅料价格再次探底后，各环节盈利逐步稳定，板块有望迎来估值修复的机遇。

从全球需求来看，长期而言，光伏板块和整个新能源领域的装机需求预期非常明确。实际上在2021年和2022年，光伏装机经历了超高速发展，预计2024年和2025年将恢复到相对平稳但仍快速的增长。我们预计2024年和2025年光伏行业的增速依旧保持在20%以上。全球可再生能源权威机构也在上调2030年和2050年的装机预期。

中国在全球光伏制造中保持着核心地位，预计到2030年将继续成为最大的光伏出口国，出口占比超过80%。在国内新能源装机规划方面，依据《新型电力系统发展蓝皮书》，到2030年新能源装机占比将超过40%，发电量占比达20%。对比2022年光伏的占比约15%，发电量占比仅5%，新能源装机的渗透率显然仍有较大提升空间。

市场担忧的新能源消纳问题，从风光月度弃光率的观测数据来看，保持在5%以下的平稳水平，因此认为当前风光装机消纳状况稳定。关于海外需求，我们认为美国市场在明年有望成为超预期市场，这主要得益于通胀削减法案刺激的需求和2024年6月双反豁免期的影响，预计2024年美国组件需求约为40吉瓦。

中东市场在众多国家的能源战略推动下，以及一带一路政策的促进，料将成为光伏新的主战场。至于欧洲，尽管目前库存压力依然较大，订单量已逐渐好转。在供应链方面，各企业面临激烈竞争，我们认为在生产能力过剩的背景下，企业的管理能力、供应链协同、销售渠道、品牌及技术优势将发挥更大作用，落后与高成本产能将会逐步淘汰。

在整个产业链价格方面，硅料价格降幅接近80%，硅片降幅超过60%，而玻璃和胶膜价格相对稳定。预计未来行业机会将源于新技术迭代及产能扩张，建议关注这一趋势。

6. 电池技术创新与光伏产业进展

从技术迭代的角度来看，目前光伏产业链中最有可能发生技术革新的环节依然是电池环节。关于电池技术的发展，短期来看，业界普遍认为Pert技术是目前电池技术的主流；中期而言，HJT（异质结）和IBC（背接触）技术将占主导地位；长远来看，钙钛矿技术将崭露头角。这表明，光伏技术已经形成了一个阶梯式的发展模式。光伏行业的核心逻辑仍是降本增效。因此，目前的龙头企业拥有丰富的技术储备，用以进一步降低光伏发电的成本。技术的诞生到退出经历了几个主要阶段：第一，实验室研发阶段；第二，企业化研发阶段；第三，量产转化早期和第四，产能衰退阶段。现阶段，打破霸电池技术已经逐渐退出市场。当前主流是TopCon（钨棒掺杂钝化触点）技术，这一轮的技术迭代中TopCon展现了巨大优势。明年来看，最有可能占据优势的主要是在BC和HJT环节。相对于2022年，2023年TopCon的名义产能预计将达到477GW，大约是前一年的4倍。TopCon技术在盈利方面同样表现出众，以金刚和晋能作为领先企业，今年的盈利情况远超其他企业。

降本是一线企业当前最大的挑战。目前的降本主要集中在银浆成本上，主要采用的技术如银包铜、电镀铜和封装BB（双面背板）技术。针对IBC技术，预计明年将是快速量产的一年。这主要得益于工艺成熟和优化，IBC的工艺步骤已经从18步简化到12步，同时电池的合格率有显著提升。因此，明年IBC技术可能会成为大规模扩产的元年。

另外，在胶膜领域，电池技术的进步带动了新型胶膜市场的增长，涵盖POE膜、EVA膜、光热膜和CF膜等。在玻璃环节，经过过去几年的快速产能增长，近期的产能投放速度有显著减缓。在所有产业链细分环节中，玻璃是最先见到供需改善的环节，其盈利情况也是率先触底的。因此，建议投资者积极关注玻璃环节的龙头企业，这些企业在盈利能力、成本控制及规模扩张方面具有显著优势。

综合来看，产业链当前注意的重点是“三个信号”：首先是盈利见底；其次是产能扩张完成；最后是新兴市场需求的增长。对于投资目标来说，在目前供大于求的情况下，龙头企业在产能、技术、管理与渠道方面更具优势。因此，推荐投资者积极关注四大组件的龙头企业。第二个关注点是产业链率先见底的环节，例如玻璃和胶膜环节的福斯特和弗莱特。第三个关注点是在新技术迭代过程中有望受益的原材料和辅助材料环节，例如宇邦新材、威腾电器、高策股份等公司。这些内容是我对光伏板块的汇报，接下来请我的同事带来关于风电和氢能的情况。

7. 风电产业链需求增 预见开工复苏

感谢组织这次会议，我是杨志芳，新生电信的风电行业研究员。现在，我将分享我们对风电行业的核心观点。从需求端来看，风电行业的景气度持续看好，无论是短期还是中长期都是如此。全球范围内，海上风电的增长加速尤为明显，预计到2025年将迎来增长的拐点。最近，我们已经观察到前期审批过程的加快，预计大量项目将在2025年前后陆续开工。根据全球风能协会的预测，从2023年到2025年全球风电新增并网容量的年复合增长率将达到15%，其中海上风电的年复合增速可达33%，尤其是在2025年的时候，我们预计从2023和2024年每年大约18吉瓦的增长会跃升至26吉瓦。

尽管全球风电市场增长迅速，但海外市场的供应仍存在显著缺口。这为国内风电设备出口提供了机会，尤其是今年，我们已经见证了一些国内风机制造商在海外市场的订单突破，包括海上风机订单。在零部件方面，诸如塔筒生产企业，也实现了市场的突破。而铸锻件等行业，在全球供应链中占据较大份额，出口比例高，未来随着全球风电市场增长，我们预计将看到持续的数量提升。

在国内方面，根据十四五规划，无论是陆上风电还是海上风电，需求的确定性都得到了保障。特别是海上风电，预计未来三年的年均复合增速将达到90%。明年开始，装机量将有显著增长，预计今年55吉瓦的装机量将在明年翻番至10吉瓦以上，到2025年，可能会达到18吉瓦或更高。海上风电从明年开始，将进入全面加速阶段。

在分析2024年国内市场时，重点考察了各省待开工的海上风电项目。从今年下半年开始，多个省份已加快了海上风电项目审批，许多项目陆续获得核准。因此，明年随着海上风电施工窗口期的到来，行业复苏将是非常确定的。此外，五月以后，广东和福建都启动了新一轮规划，增加了十四五规划之外的新增容量，这对未来发展非常有利。

全球市场方面，国外海域的深远海项目有着巨大的潜力。随着后续深远海的开发，将直接为海上风电打开新的增长空间。总的来说，海上风电行业的短期到长期都存在催化因素。在国内，自国家能源局政策后，海上风电正处于加速发展的新阶段，整个行业的估值有望整体提升。

从投资建议来看，关注海上风电启动复苏的相关标的至关重要。2024年海上风电将迅速启动，2025年将见到全球海外市场的接力增长。长期来看，我们非常看好出口市场以及国内海上风电项目，特别是那些业绩实现较好的标的。像塔筒环节，由于市场需求的回升，我们将看到利润的逐步改善，企业在海上风电领域的产品比重也将持续增加。

我建议各位领导关注的重点标的包括泰胜风能、天顺风能、海力风电和大金重工。在海缆环节，国内市场虽然竞争壁垒高、格局良好，但仍有发展的潜力存在。总体来讲，行业的发展前景确定性较强，提出可能的未来发展动向。

8. 海缆产业链整体机遇与挑战

随着深海领域的开发，技术要求对550千伏海缆甚至更高规格的柔性直流海缆不断提升。这将继续利好头部海缆企业。因此，东方电缆等海缆公司以及能够随着明年招标放量迅速获得订单的二线企业，例如启发电缆、宝山股份，以及上游原材料供应商万马股份值得重点关注。至于铸锻件环节，今年已能看到业绩的拐点，主要得益于原材料成本的回落以及铸锻件在风机零部件中产能相对紧张的状况。尤其是大兆瓦零部件，在与风机商的议价过程中依旧保持较强的议价能力。随着大兆瓦及海上风电产品的市场占比提高，公司整体利润增速也将加快。

预计明年，随着整体需求的释放，住宅建筑板块有望迎来量价齐升的局面。关注重点企业包括金磊股份、日月股份和广大色彩。回顾近年来风电板块的发展，由于去年风电招标量接近100吉瓦，招标端明显放量，因此今年针对早期招标而来的项目安装预期较高。特别是江苏和广东的一些标志性海上风电项目的进展备受瞩目，这些项目的开工将带动行业的进一步成长。从今年一月到二月下旬，基于对全年开工高需求的预测，以及江苏市场的复苏，板块得到了较为明显的提振。

然而，由于包括政策检查和地方政府对项目审批节奏的影响，今年二季度的实际开工需求并未达到预期高水平。在一段时间的回调后，从9月底至国庆前，江苏的海上风电项目审批密集，预示着明年开工趋势的确定性。关于广东项目，如青州项目的开工也有所明确，带来板块的积极预期。

全球预计未来5年的风电装机年均增速约为15%，其中海上风电的年均增速达到33%。今年和明年，全球风电装机量预计均在18吉瓦左右，预计到2025年，欧洲的海上风电装机量将明显上升，全球预计能达到26吉瓦。就地区而言，美国、拉丁美洲、欧洲和亚太都将迎来陆上风电装机量的增长。海上风电方面，亚洲将是主要增长区域，预计5年内增长约77吉瓦。在此背景下，海外市场出现供应缺口的情况引起关注，国内风电设备企业如镇江股份、泰顺风能、中环、海陆恒润股份和金陵股份等，以其国内外收入结构和出口订单表现值得投资者关注。

对于国内市场，预计2023年至2025年的风电装机量，今年约为57吉瓦，明年会增至65吉瓦。增长主要来自海上风电，今年约5吉瓦，明后年预计可达18吉瓦。近期风电数据显示，国内风电装机保持持续快速增长的趋势，特别是自9月以来。招标方面，尽管今年陆上风电和海上风电的招标规模有所下降，但这不会影响装机量，毕竟去年创建了历史新高，订单充裕。

从1月到9月，国内公开招标量总计61.7吉瓦，稍有下降。原材料价格当前相对平稳，尤其是废钢、铁矿石和中厚板等处于历史低位，而电解铜保持在较高的水平，不过海缆厂家已通过套期保值策略来平滑价格波动。

9. 海风电产业链结构优化

具体来看，海上风电在中国目前的装机量中，江苏省在过去两年的累计量较高，紧随其后的是广东和福建。根据"十四五"规划，江苏和广东仍是主要的省份，江苏约有9吉瓦，广东则预计有17吉瓦。加上其他省份，总体规划的装机量大约在66吉瓦左右。就开工情况而言，各省的规划预计将达到87吉瓦左右，这让我们对这个领域的前景持乐观态度。我们预测，到2024年和2025年，只要项目供给充足，包括广东、浙江、福建的未来项目预计将超过"十四五"的预期装机量。目前，各前期项目及相关审批手续已逐步完成，并陆续下发。尤其是在江苏，大家关注的2.65吉瓦项目，预期将在明年并网完毕。新一轮的竞价预计也将于明年启动，"十四五"计划中约9吉瓦的项目，若达到3.22吉瓦以上，即表明基础目标已经完成。因此，明年无疑将迎来新一轮竞价。

在广东，"十四五"计划的新增装机量大致为17吉瓦左右。但从我们所梳理的项目来看，在17年至30年的规划基础上，仍有许多未竣工项目，同时又释放了总计15吉瓦的装机量。因此，广东未来的整体需求仍旧很高。考虑到减去2021年和2022年已安装的量，我们预计从2023年到2025年，广东的装机需求将超过10吉瓦，以满足整体规划需求。

福建省在前期建设方面可能进展较慢，但自今年以来，其审批速度有所加快。估计扣除前两年的装机量后，2023年到2025年仍有1.5吉瓦以上的项目需求。当前的建设进度显示，近3至4吉瓦的项目已完成前期的竞配工作。而山东省自去年以来明显加快了建设，未来三年的规划显示，仍需建设5.4吉瓦。浙江省未来的4.5吉瓦中，将需在未来三年完工2.2吉瓦。从目前披露的项目来看，预计将有近4吉瓦的待开工项目。广西、上海、海南和辽宁等地区同样显示了明显的审批加速趋势。

总结来说，我们建议大家重点关注海上风电领域的海风塔筒、海缆等环节。另外，随着年底接近，铸锻件领域的议价能力相对较强；像金磊股份这样的主轴龙头，以及日月股份等铸件龙头企业，特别是金磊，其议价能力历来较为强劲。以上是我方的主要汇报，各位如果有任何问题，欢迎随时联系我们先生电信团队。