一、主营业务

公司主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、制造及销售，致力于向客户提供高性能、高可靠性的电子元器件产品。公司目前主要产品包含射频微波多层瓷介电容器（射频微波 MLCC）及射频微波单层瓷介电容器（射频微波 SLCC）等，具有高 Q 值、低 ESR、高自谐振频率、高耐压、高可靠性等特点，广泛应用于民用工业类产品和军工产品的射频微波电路之中。

公司深耕射频微波 MLCC 行业多年，是国内少数掌握射频微波 MLCC 从配料、流延、叠层到烧结、测试等全流程工艺技术体系并实现国内外销售的企业之一，在射频微波 MLCC 行业内具有先发优势。根据《2023 年版中国 MLCC 市场竞争研究报告》，2022 年全球射频微波 MLCC 市场中，公司市场占有率位列全球企业第 5 位、中国企业第 1 位，是为数不多的具有国际市场射频微波 MLCC产品供应能力的中国企业之一。目前公司射频微波 MLCC 产品的主要竞品为美国 ATC 和日本村田制作所生产的射频微波类 MLCC。

公司凭借优异的产品性能和服务能力，与多家知名移动通讯基站设备、医疗影像设备、军用设备、轨道交通信号设备、半导体射频电源及激光设备和仪器仪表生产商建立了合作关系。民品方面，在移动通讯基站设备领域，公司已成为移动通讯基站主设备商客户 A 等企业的供应商；在医疗影像设备领域，公司与通用医疗（GE Healthcare）、西门子医疗（Siemens Healthineers）、联影医疗等大型医疗影像设备制造商保持长期合作关系；轨道交通信号设备领域，公司是中国通号的射频微波 MLCC 供应商；半导体射频电源及激光设备领域，公司已进入Advanced Energy Industries、MKS Instruments, Inc.等知名半导体、电源技术公司的供应体系。军用设备领域，公司具有完善的质量管理体系，拥有高可靠、定制化能力和生产全流程自主可控等优势，已获得《装备承制单位资格证书》《武器装备科研生产备案凭证》和《二级保密资格单位证书》等军工产品研发生产资质。

公司研发的高 Q 值、射频微波多层瓷介电容器项目获第七届中国创新创业大赛全国总决赛电子信息行业成长组一等奖；公司高 Q/高功率型多层片式瓷介电容器关键技术开发与产业化项目获辽宁省科学技术进步奖二等奖、大连市技术发明奖一等奖；公司高 Q 微波/射频陶瓷电容器获评辽宁工信委 2018 年“专精特新”产品技术；2020 年，公司获得工信部“专精特新”小巨人企业荣誉称号；2021 年，公司主要产品射频微波 MLCC 被工信部、中国工业经济联合会评为“第六批制造业单项冠军产品”；2022 年，被辽宁省人民政府授予第九届辽宁省省长质量奖银奖；2023 年，被中华工商时报社评为“2022 年度最具成长力企业”。

2、主要产品或服务的基本情况

公司主要产品射频微波多层瓷介电容器（射频微波 MLCC）采用钯和银等贵金属作为内电极，相较于常规 MLCC 而言，具有高 Q 值、高可靠性等特点，在应用中线路稳定性更高、信号传输损耗更低、传输效率更高，能够满足射频微波电路的应用要求；单层瓷介电容器（SLCC）为单层结构，尺寸更小，能够应用于更高频段的射频微波电路之中。

公司射频微波 MLCC 产品主要可分为三种类型：第一类为片式射频微波MLCC，其又细可分为两类，即主要以钯为内电极的 DLC70 系列片式射频微波MLCC 和以银为内电极的 DLC75 系列片式射频微波 MLCC；第二类为微带射频微波 MLCC，由片式射频微波 MLCC 焊接带状金属引脚、线状金属引脚而成；第三类为射频微波 MLCC 功率组件，由多个片式射频微波 MLCC 以串联/并联形式焊接而成。公司主要产品及业务结构如下：目前，公司主要产品系列的型号样式、性能参数及应用场景如下：

（1）射频微波 MLCC

注：1、“0402”、“0603”、“0805”等为贴片电子元件封装尺寸，如“0603”意为元件长=0.06 英寸、宽=0.03 英寸，1 英寸=25.4 毫米，即“0603”尺寸的元件长约为 1.52 毫米、宽约为 0.76 毫米；

2、额定电压指电子元件可耐受的最高工作电压，额定电压值越高，说明电子元件可以在越高的电压环境下正常工作；

3、温度系数指电子元件的工作温度在上下限工作温度范围内变化时电容量的变化情况，如“90±20ppm”中，“90”为温漂，表示温度每升或降低高 1℃，电容量的变化率为 90ppm，即百万分之 90（万分之 0.9）；“±20”表示偏差幅度，该温度系数的电容器，变化幅度在 70ppm-110ppm 之间。温漂绝对值越小、偏差幅度越小，说明电容器的温度特性越稳定；

4、“容差”指电容器的容量偏差范围，主要包含±10%、±5%、±2%、±1%、±0.5pF、±0.25pF、±0.1pF、±0.05pF 等，电容器容值为 10pF 及以上时，使用百分比表示容差，电容器容值为 10pF 以下时，使用绝对值表示容差。容差越小，电容器实际容值越接近标称容值。

（2）SLCC

公司不同类型产品的主要特点如下：

（1）片式射频微波 MLCC

片式射频微波 MLCC 为公司报告期内的主要产品，其主要细分为 DLC70 系列片式射频微波 MLCC（DLC70 系列产品）和 DLC75 系列片式射频微波 MLCC（DLC75 系列产品）。

DLC70 系列产品主要采用钯作为内电极，采用高温烧结（1300℃左右）技术烧结而成。高温烧结会使陶瓷体的物理结构更加稳定，使产品具有高可靠性的特点，可以在极端条件下正常工作，从而保障电路的稳定性。公司 DLC70 系列产品主要用于医疗影像设备、半导体射频电源及激光设备、军工电子设备、轨道交通信号应答器等场景或产品之中。

DLC75 系列产品主要采用银作为内电极，采用低温烧结（900℃左右）技术烧结而成。由于银的导电性能好、损耗低，DLC75 系列产品可在更高频率的射频微波电路中工作。公司 DLC75 系列产品主要用于移动通讯基站等场景或产品之中。

（2）微带射频微波 MLCC

公司微带射频微波 MLCC 产品主要以公司自产的片式射频微波 MLCC 产品为基础，在其上焊接金属微带或引线而成。因部分客户具有增加散热面积需求或非平面电路板等相对特殊场景的焊接需求，公司微带射频微波 MLCC 可满足此类特殊场景的应用。

（3）射频微波 MLCC 功率组件

公司射频微波 MLCC 功率组件产品同样以公司自产的片式射频微波 MLCC产品为基础，将多个片式射频微波 MLCC 使用金属微带根据客户参数要求设计组合结构并焊接形成组件。由于部分客户对射频微波 MLCC 的容值、电压、电流等参数具有特殊定制化需求，单个片式射频微波 MLCC 无法达到，公司以客户需求为导向，研发生产出满足客户特殊产品参数要求的射频微波 MLCC 功率组件。

（4）SLCC

公司 SLCC 产品主要采用金作为电极，采用微组装工艺、尺寸小，适用于更高频段的应用。公司 SLCC 产品主要应用于军工电子及光通信领域。

3、主营业务收入构成

报告期内，公司主要产品销售收入及其占主营业务收入的比例情况如下：

二、发行人所处行业的基本情况和竞争状况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

公司主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、制造及销售。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”大类下之“C398 电子元件及电子专用材料制造”中类之“C3981 电阻电容电感元件制造”小类。

三、行业情况

1、公司所在行业基本情况

（1）MLCC 行业概述

电子元器件是电子信息产业的基础，伴随着电子信息产业的发展而发展。自二十世纪九十年代起，网络通信、消费电子、汽车电子及工业控制等产业发展迅猛，同时伴随着国际制造业向中国转移，我国电子信息产业实现了全行业的飞速发展，电子元器件产业作为电子信息产业的重要一环，产业规模也随之不断发展壮大。

电容器是电子线路中必不可少的基础电子元件，是被动元器件中占比最大的元器件。电容器通过静电的形式储存和释放电能，在两极导电物质间以介质隔离，并将电能储存其间。主要作用包括电荷储存、交流滤波或旁路、切断或阻止直流、提供调谐及振荡等。几乎所有的电子设备中都需要规模化的电容器配置。

根据介质不同，电容器产品可分为陶瓷电容器、铝电解电容器、钽电解电容器和薄膜电容器等。相比其他电容，陶瓷电容具有体积小、电压范围大、价格相对较低等优点，在小型化趋势下小体积陶瓷电容需求巨大。不同类型电容器的特点对比情况如下：

2021 年，四类主要电容器市场中，陶瓷电容器占比超过 50%，而陶瓷电容器主要可分为单层瓷介电容器（SLCC）和多层瓷介电容器（MLCC），其中 MLCC的市场规模占整个陶瓷电容器的 90%左右。

公司主要产品为射频微波 MLCC，系 MLCC 的重点分支产品之一。MLCC作为重要的被动元件，被誉为“电子工业大米”，在电子工业中有着十分重要的作用。公司主要产品在电子元器件行业中所处结构情况如下：

SLCC 是在陶瓷基片两面印涂金属层，然后经低温烧结而成，其外形以圆片形居多。MLCC 则采用多层堆叠的工艺，将若干对金属电极嵌入陶瓷介质中，然后再经高温烧结而形成，外形以方形独石状为主。

MLCC 作为陶瓷电容器的主要类别之一，按介质材料的温度稳定性可以分为两类，即Ⅰ类陶瓷电容器（Class Ⅰ ceramic capacitor）和Ⅱ类陶瓷电容器（Class Ⅱeramic capacitor）。

Ⅰ类陶瓷电容器又称高频陶瓷电容器，使用低介电常数陶瓷制成，特点是介质损耗小、绝缘电阻高、温度稳定性好，但容量一般较小，主要应用于高频场景下要求损耗小和电容量稳定的电路之中。Ⅱ类陶瓷电容器又称为低频陶瓷电容器，特点是比电容大，电容量随温度呈非线性变化，损耗较大，常用在电子设备中的低频电路等对损耗和电容量稳定性要求不高的电路中。公司主要产品射频微波 MLCC 主要使用Ⅰ类陶瓷，可实现 MLCC 的高频特性。

由于射频微波电路大多具有高频率、高功率、高可靠性等特点，要求应用于该领域的电子元器件产品具有较高性能，且可以在极端环境下正常工作。射频微波 MLCC 产品便是可以应用于射频微波电路之中的 MLCC 产品。与常规 MLCC相比，射频微波 MLCC 具有高 Q 值、高自谐振频率、低 ESR、低损耗、高可靠性等特点，主要应用于移动通信基站、广播电视发射机、核磁共振线圈、半导体射频电源及激光设备、军用电台、雷达等整机产品的射频微波电路、功率放大器、LC 滤波器、收发组件、微波组件中。射频微波 MLCC 与常规 MLCC 特点比较如下：

同时，射频微波 MLCC 因其使用条件严格（包括环境要求，性能要求），对材料、工艺技术要求较特殊，主要体现在以下几方面：

射频微波 MLCC 是指用于电子整机射频微波电路的 MLCC，属于Ⅰ类陶瓷电容器类别。射频（RF，Radio Frequency 的缩写）一般指频率范围为 300kHz～300GHz 之间的电磁波，而微波（Microwave）一般是指频率在 300MHz~300GHz之间的电磁波，处于射频频段的高频部分。在整个电磁波谱中，射频/微波处于普通无线电波与红外线之间，是频率最高的无线电波，其频带宽度比所有普通无线电波波段总和大 1,000 倍以上，可携带的信息量巨大。射频、微波的频率在电磁波谱中的位置如下：

射频微波技术主要用于移动通信、雷达、电台等无线通信领域及医疗、半导体等领域的射频微波电路之中。射频微波 MLCC 起源于国外，21 世纪初，随着第三代移动通信系统（3G）、无线局域网、新一代交换机、全球卫星系统等行业的快速发展，市场对在射频、微波频段下具有高品质因数射频微波 MLCC 的需求量逐步上升，射频微波 MLCC 的市场规模快速扩张。射频微波 MLCC 在国内研究起步晚，技术含量高，且国内材料工业相对落后，因此在射频微波 MLCC快速发展过程中，国内企业在此领域的研究、制造水平与国外存在一定差距。随着射频微波技术在国内的逐步应用，国内市场对射频微波 MLCC 的需求也快速提升，国内厂商开始研究、生产射频微波 MLCC。而后，随着国产化替代进程的加速，国内射频微波电路应用过程中国内方案、国产元器件的渗透度逐步提升，为国产射频微波 MLCC 进一步发展带来了机会。

①陶瓷介质：射频微波 MLCC 通常采用低介电常数的微陶瓷材料，该类瓷料可在高频条件下具有低损耗，高耐压，高稳定的特性。

②电极材料：射频微波 MLCC 内电极材料通常采用高温稳定的贵金属钯、铂，使得产品可靠性更高；或者采用导电性好的铜或银，使产品高频下 Q 值更高。

③产品设计：射频微波 MLCC 内部电极结构设计特殊，需要考虑多种参数，综合各种因素，选择最佳平衡点，并且需要进行电磁场仿真设计。

④工艺复杂：射频微波 MLCC 生产中需解决内电极与陶瓷体匹配问题、陶瓷介质致密性问题，射频性能指标测试问题等工艺难点。

⑤测试技术：射频微波 MLCC 的精度要求高于常规 MLCC，需要专用的设备对射频微波 MLCC 进行精确测试分选；射频微波 MLCC 需要使用阻抗分析仪等专门设备测试 ESR 等射频性能，使用专门测试系统在高频大功率条件下测试射频击穿电压、额定射频电流的参数。

2、公司所在行业发展情况

（1）MLCC 行业发展情况

①MLCC 行业总体规模快速扩张

MLCC 主要用于汽车、手机等通讯设备、计算机、消费电子、家电等产品之中，是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一。2021 年，全球 MLCC 出货量约 5.16 万亿只，同比增长 6.39%，2012-2021 年全球 MLCC 出货量复合增长率达 9.55%，增速依然较快。

2020 年上半年，受外部特定事件影响，多数 MLCC 生产企业的正常经营被打断。下半年随着 MLCC 主要生产地区逐步恢复生产，MLCC 产业逐渐升温。2020 年全年 MLCC 市场实现较好的发展趋势。2021 年全球经济反弹，下游主要应用市场呈现高速增长态势，MLCC 市场继续向好，全球 MLCC 需求量约为45,990 亿只，同比增长 14.2%，市场规模同比增长高达 26.1%，达到 1,147 亿元。随着 5G、汽车电子、物联网渗透率的提高，MLCC 需求、行业规模将持续增长。预计到 2027 年，全球 MLCC 市场规模将达到 1,316.84 亿元。

②2022 年 MLCC 产品供给紧张

自 2020 年 7 月以来，部分被动元器件的价格便持续上涨。2021 年春节后，市场对 5G 智能手机的需求优于预期、“宅经济”推升 PC 与笔记本电脑出货持续维持高位、车用相关市场快速回升等因素影响下，MLCC 需求量增长。外部特定事件对 MLCC 厂商生产能力的影响、市场需求的增加使得 MLCC 厂商供应链压力增大。加之上游材料的涨价压力，世界主要 MLCC 厂商价格、交货期均呈现出不同程度的提升。目前，全球主要 MLCC 生产厂商产能仍然处于较为紧张的状态，整体交付周期维持较高的水平，具体如下：

2021 年，全球排名前列的主要 MLCC 生产商均显现价格调涨或延长交货期的状况，主要如下：

③MLCC 国产化率亟待提升

MLCC 供给端格局高度集中，且由日、韩厂主导。虽然当前 MLCC 产品需求旺盛、供给较为紧张，但由于国内 MLCC 制造企业在全球市场占有率低。2022年，在全球前十大 MLCC 厂商中，日系厂商全球市场份额占有率约为 56.0%，韩国企业占有率约为 22.5%，中国本土企业占比仅为 7.1%。

中国 MLCC 市场整体格局与世界 MLCC 市场接近，主要厂商仍为日本、韩国厂商，中国大陆厂商在国内市场占有率较低。

国产 MLCC 产品技术水平有限、市场份额小，而国内电子产品生产企业对MLCC 需求量较大，因此我国 MLCC 进口逆差较大。

当前世界经济形势下，作为应用于整个电子行业的基础元器件，MLCC 产品供给的安全性对我国电子行业发展的安全性具有重要意义。我国本土 MLCC 生产企业在 MLCC 行业快速发展的过程中需要进一步提高自身技术实力及生产能力，助力我国基础电子元器件的国产化进程。

（2）射频微波 MLCC 行业发展情况

射频微波 MLCC 作为 MLCC 的重点分支产品，主要面向通讯基站、核磁共振医疗设备、军工等高端领域，受消费电子等领域的变动影响有限，因此市场发展一直较为稳定。但近年来，随着 5G 技术的快速发展和普及，将产生大量 5G基站的建设需求，进而拉动射频微波 MLCC 的市场需求快速提升。同时，医疗设备、轨道交通、工业设备、军工等其他高端应用领域对射频微波 MLCC 的需求也呈现增长态势。

① 应用面向高端产业，应用场景相对集中

应用场景方面，全球射频微波 MLCC 市场分布与射频微波技术的应用比较吻合，主要集中于军工（含航空、航天）、通信、医疗等方面，以上三个市场占全球射频微波 MLCC 市场份额超过 80%，其中，军工行业作为最早应用射频微波技术的行业之一，也是目前全球最大的射频微波 MLCC 应用市场，如以主要包括军工等领域的高端装备领域计算，其份额占比达到 48%左右。

在中国国内市场应用方面，由于国内通信行业尤其是 5G 通信行业发展较快，同时中国高速铁路行业位居世界前列，中国射频微波 MLCC 市场主要集中于通信、高端装备（主要包括军工等领域）、轨道交通等方面，以上三个应用市场的份额约占中国整体射频微波 MLCC 市场的 75%左右。其中，通信行业是中国射频微波 MLCC 行业份额最大的应用场景，市场份额约 42%。

②市场规模增速超过整体 MLCC 行业

受益于下游行业的快速发展，射频微波 MLCC 行业的发展速度高于整体MLCC 行业。根据《2023 年版中国 MLCC 市场竞争研究报告》，2022 年全球射频微波 MLCC 市场规模约为 60.8 亿元，到 2027 年将达到 77.7 亿元，2020 年至 2027 年均复合增长率为 8.56%，高于同期全球 MLCC 市场规模的增速，射频微波 MLCC 行业具有快速发展的潜力。

相较于全球射频微波 MLCC 行业，中国射频微波 MLCC 市场规模增长形势更好，2022 年中国射频微波 MLCC 市场规模达到 27.14 亿元。中国在全球市场占比较为稳定，但整体占比仍相对有限，未来仍有较大的提升空间。

数据来源：《2023 年版中国 MLCC 市场竞争研究报告》

3、射频微波 MLCC 产品及市场发展前景

经过多年发展，射频微波 MLCC 的技术日渐成熟，使用场景逐步从军品拓展到民品应用之中，与 MLCC 行业总体发展趋势相似。同时，随着射频微波电路的频率、功率逐步提高，射频微波 MLCC 的射频微波特性、功率特性、耐压值、可靠性等性质要求也在增强。

射频技术作为全球性技术，其在各行业的应用场景不断扩大。同时，已经成熟的技术应用场景中，通讯行业、医疗设备行业、半导体射频电源设备、高功率激光器、等离子点火器、高铁应答器、军用雷达等呈现技术迭代，对射频微波MLCC 需求稳步上升。射频微波 MLCC 主要应用市场如下：

（1）通信市场

通信市场是射频微波 MLCC 用量最大的市场之一，主要应用场景为移动通信基站中的功放模块。从单个宏基站 MLCC 需求看，5G 基站对于 MLCC 需求主要来自基带处理单元（BBU）和有源天线处理单元（AAU），其中 AAU 有大量大功率高 Q 值电容的需求。作为技术门槛和投资规模双高的产业，5G 基站相比 4G 基站在投资规模和技术上有了更大的提升，一方面，由于单基站通信通道数的增加，5G 基站单站的投资成本为 4G 基站价格的 2.5 倍左右；另一方面，5G基站的平均 MLCC 用量将从 4G 基站的 3,750 只左右增长至超过 1 万只。2020年以来，我国 5G 基站建设进入快速爆发期，根据工信部统计，2020 年我国新建5G 基站超 60 万个，全部已开通 5G 基站超过 71.8 万个，5G 网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市；截至 2021 年 9 月末，全国 5G 基站总数 115.9 万个，占移动基站总数的 12%。根据赛迪研究院电子信息研究所《“新基建”发展白皮书》，预计至 2025 年，我国 5G 基站建设数量约为 500 万座。5G 网络的频率远高于 4G，但是频率越高意味着随着距离增加信号衰减越快，因此为了获得相同的覆盖区域，必须提高基站布置密度，5G 基站的建设对射频微波 MLCC 有大量的需求。

随着 5G 通信的不断普及、5G 基站的快速建设，我国 5G 通信产业规模有望从 2019 年的 2,250 亿元人民币快速增长至 2025 年的近 4 万亿元人民币。

射频微波 MLCC 在 5G 通讯基站中应用广泛，且通讯行业为我国射频微波MLCC 最大的应用市场，随着我国 5G 行业快速发展，我国本土射频微波 MLCC厂家有望快速提升该领域内市场占有率。

（2）军工市场

军工市场是 MLCC 应用最早的市场之一，具有悠久的发展历史。以下所述高端装备领域主要包括军工、航空装备、卫星制造与应用等细分领域，其作为保障国家安全的重要凭借，向来都是各个国家发展的重点行业。

全球高端装备领域 MLCC 市场规模近年来保持高速增长，2022 年全球高端装备领域 MLCC 市场总体市场规模达到 190 亿元，预计 2020-2027 年全球高端装备领域 MLCC 市场年复合增长率为 7.79%。

当前，我国国防建设发展迅速，电子化、信息化、智能化和实战化的趋势带来各项武器装备对军工电子迫切的提升换代需求，军工电子系统均面临着从上游到下游的整体迭代替换趋势。

射频微波 MLCC 主要应用于军用通信电台、相控阵雷达等射频微波组件之中，其在相控阵雷达之中应用广泛。相控阵的反应速度、多目标追踪能力、分辨率、电子对抗能力等都远优于传统雷达，射频微波 MLCC 的 Q 值更高，能保证相控阵雷达的准确性；相控阵雷达上大量的收发组件也要求射频微波 MLCC 有更高的容值精度来保证参数的一致性。军用射频微波 MLCC 的需求量将随着国防科技工业的快速发展、军用电子化设备的不断更迭而逐步扩大。

（3）医疗市场

医疗市场之中，射频微波 MLCC 主要应用于核磁共振医疗设备等产品之中。根据前瞻产业研究院《中国医疗器械行业战略规划和企业战略咨询报告》，2015年全球医用 MRI 市场规模为 50.11 亿美元，预计到 2021 年有望达到 75.2 亿美元；我国 MRI 市场近年来也保持快速增长，MRI 设备保有量从 2016 年的 7,307 台增长至 2020 年的 10,713 台，复合增速超过 10%，中国 MRI 设备市场正处于快速发展过程中。每台 MRI 设备上都需大量使用射频微波 MLCC 元件，随着 MRI设备不断的技术更迭、场强不断提升，射频微波 MLCC 全球医疗市场规模将逐年扩大。

我国 MRI 设备市场也较为集中，西门子、GE、上海联影三大厂商占据了我国 MRI 设备销售额的比例超过 80%。

同时，上海联影医疗科技股份有限公司等优质 MRI 设备生产商业务快速发展，在 MRI 设备市场占有率不断提高，为国产射频微波 MLCC 产品提供了更为广阔的国内市场空间。

（4）轨道交通

截至 2021 年末，我国高速铁路运营里程达 4 万公里，稳居世界第一。高速铁路每 0.3-0.5 公里左右便需安装一组应答器（每组 2-3 个），每个应答器使用射频微波 MLCC 数量为 300-400 只左右。除此之外，城市建设中的地铁、轻轨等轨道交通对射频微波 MLCC 同样存在大量的需求。

近年来，中国铁路投资规模保持稳定，每年均超过 7,000 亿元。我国近年来投产新高铁项目里程亦呈现出快速增长的趋势，2020 年因受外部特定事件影响有所下滑，但目前已体现稳定增长的态势。

动车组作为我国高速铁路运输的工具，近年来我国动车组组数、辆数均呈现出稳定、快速的增长。随着动车组数量增加，对高速铁路信号设备的需求也随之增加；同时，我国大量的动车组余量对相关设备、电子元器件更新需求形成的存量市场也逐步扩大。我国轨道交通行业国产电子元器件在自主方案定型中的占比逐步提高，有助于国内射频微波 MLCC 企业提高在我国轨道交通行业内的占有率。

（5）射频电源

射频电源是可以产生固定频率的正弦波电压、频率在射频范围内、具有一定功率的电源。射频微波 MLCC 主要应用于射频电源的核心——射频功率放大器之中。

我国射频电源产品主要应用于半导体及光伏设备领域和医疗美容领域等，该等领域的快速发展有助于推动射频微波 MLCC 行业的进一步发展。

除此之外，随着电子信息技术的不断发展，汽车、广播电视发射机、高功率激光切割设备等领域对射频微波 MLCC 都有着大量的需求，射频微波 MLCC 未来应用空间更加广阔。

四、竞争对手

（1）全球竞争格局

与整体 MLCC 行业相似，全球射频微波 MLCC 行业的集中度较高。ATC（企业位于美国，现由日本京瓷集团下属 AVX 控股）、Knowles（楼氏集团，美国）、Exxelia（原 Temex，法国）、JTI（约翰逊科技，美国）等企业在军工、航空航天等市场具有较强优势；日系企业村田是全球最大的 MLCC 制造商，也生产销售主要针对民用通信设备市场的射频微波MLCC 产品。国内从事射频微波MLCC研发和生产的供应商主要为达利凯普、成都宏明等，其中达利凯普可实现批量对外销售，具有一定的国际竞争力。

按 2022 年射频微波 MLCC 的全球销售额计算，ATC 以 24.2%的市场份额排名第一，Knowles 以 17.3%的市场份额排名第二，村田以 10.8%的市场份额排名第三，达利凯普排名第五，市场占有率为 7.6%。市场份额排名前七的生产商已覆盖全球射频微波 MLCC 市场 78%的份额。

射频微波 MLCC 国际市场主要由国外企业占据，这些国外企业大都有着较长时间的技术、业务渠道积累，具有强大的国际竞争力。国内企业由于发展时间、技术积累有限，可实现全球销售的射频微波 MLCC 企业数量较少。

（2）国内竞争格局

中国作为通信基站、军工及轨道交通等产品的生产大国，中国市场是全球射频微波 MLCC 的主要消费市场。

欧美日企业 ATC、Knowles、Exxelia 以及村田等在中国市场具有较强优势。大陆本土从事射频微波 MLCC 研发、生产的供应商较少。大陆本土企业由于产能较低，且大多面对国内的军工及航空航天领域，因此国内射频微波 MLCC 需求方主要以进口为主。

按应用规模计算，中国射频微波 MLCC 市场占有率第一位的是 Knowles，2022 年中国市场占有率为 23.7%；2022 年 ATC 中国市场占有率约为 14.1%，排名第二；村田 2022 年中国市场占有率约为 13.3%，排名第三；达利凯普于国内销售的产品所占国内市场规模的比例为 6.2%，排名第五。市场份额排名前六的生产商已覆盖国内射频微波 MLCC 市场超 70%的份额。

同时，与射频微波 MLCC 国际市场相比，国内企业在国内市场的占有率有所提高，但主要国内射频微波 MLCC 生产企业在国内市场的占有率合计不足20%，大部分市场份额仍被国外企业占据，国内射频微波 MLCC 生产企业仍有较大的国内市场拓展潜力。

（3）射频微波 MLCC 领域主要企业简介

除达利凯普外，射频微波 MLCC 领域主要企业情况如下：

①Knowles

Knowles（楼氏）公司成立于 1946 年，总部位于美国伊利诺伊州，2014 年在纽约证券交易所上市，是全球领先的高性能音频解决方案提供商。Knowles 的主要产品包括 MEMS 麦克风、音频处理器和精密设备等。射频微波 MLCC 产品为 Knowles 精密设备业务板块的产品线之一。

②ATC

ATC（American Technical Ceramics，美国技术陶瓷）主要从事设计、开发、制造和销售用于射频、微波和毫米波应用的多层电容器、单层电容器、电阻产品、电感器和定制薄膜产品。ATC 的射频微波 MLCC 产品主要为高功率射频微波MLCC，其产品主要集中在无线通信基础设施、光纤、医疗电子、半导体制造设备、国防、航空航天和卫星通信市场。

③村田

村田（Murata，日本）成立于 1950 年，主要生产独石陶瓷电容器、SAW 滤波器、陶瓷振荡子、压电传感器、陶瓷滤波器、压电蜂鸣器、近距离无线通信组件（包括 Bluetooth 模块）、多层装置、连接器、隔离器、介质滤波器、电源、电路组件、EMI 静噪滤波器、电感、传感器、电阻器等。2021 财年（2021 年 4月 1 日至 2022 年 3 月 31 日）村田的 MLCC 实现销售额约 448.38 亿元人民币。村田的射频微波 MLCC 产品主要为低功率、高频率产品，主要应用于通信、汽车电子等领域。

④Exxelia

Exxelia（原 Temex，法国）拥有 50 多年的微波陶瓷器件制造经验，产品包括高 Q 值电容、可调电容、铁氧体材料、介质材料和功率负载等，其中铁氧体材料包括用于制造高性能环形器和隔离器的铁氧体基片、特殊用途的吸波材料粉末。该公司射频微波 MLCC 产品目前广泛应用于工业自动化控制与车载电子设备、医疗诊断设备（核磁共振）、无线通信、航空航天和国防安全等领域。

⑤成都宏明

成都宏明电子股份有限公司（国营第七一五厂）是国家“一五”时期 156 项重点建设工程之一，是具有 60 多年从事电子元器件科研生产历史的单位。成都宏明主要产品包含特种瓷介电容器、有机薄膜电容器、云母电容器、连接器、滤波连接器等，主要应用行业领域主要为航天、航空、兵器、船舶、电子、核工业等系统的国家重点工程项目配套等。

1、发行人市场地位

公司多年来专注于射频微波 MLCC 的研发、制造与生产，在国内射频微波MLCC 供应商中具有先发优势，是国内少数掌握射频微波陶瓷电容器从配料、流延、叠层到烧结、测试等工艺环节全流程生产的企业之一。公司是国内少数能够大批量生产可靠性高、一致性好的射频微波 MLCC 产品，并大量出口参与国际竞争的企业。公司在民品和军品领域均占有一定市场地位，产品通过了下游相关行业国内外知名客户的验证并批量供货。

民品方面，2019 年底，公司顺利通过客户 A 等多家 5G 通信头部厂商的合格供应商体系审核，获得了更大规模的业务拓展空间。公司射频微波 MLCC 产品的主要竞品为美国 ATC 和日本村田制作所生产的射频微波类 MLCC。

军品方面，随着我国军备部件及原材料国产化要求的逐步提高，公司面临较好的发展机遇。公司凭借技术、产品、质量和交付保障等方面的综合优势，在军用高 Q 值、射频微波片式瓷介电容器领域具有较强的市场竞争力。

公司研发的高 Q 值、射频微波多层瓷介电容器项目获第七届中国创新创业大赛全国总决赛电子信息行业成长组一等奖；公司高 Q/高功率型多层片式瓷介电容器关键技术开发与产业化项目获辽宁省科学技术进步奖二等奖、大连市技术发明奖一等奖；公司高 Q 微波/射频陶瓷电容器获评辽宁工信委 2018 年“专精特新”产品技术；2020 年，公司获得工信部“专精特新”小巨人企业荣誉称号；2021 年，公司主要产品射频微波 MLCC 被工信部、中国工业经济联合会评为“第六批制造业单项冠军产品”；2022 年，被辽宁省人民政府授予第九届辽宁省省长质量奖银奖；2023 年，被中华工商时报社评为“2022 年度最具成长力企业”。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年三季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                  2.73亿                                                                             4.77亿  

净利润(元)                        9916.53万                                                                          1.77亿

扣非净利润(元)                 9054.70万                                                                          1.70亿

发行股数 不超过过6,001 万股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于过于40,001 万股

行业市盈率:33.28倍(2023.12.12数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):15.09(鸿远电子)、15.17(火炬电子)、15.07(宏达电子)、36.91(三环集团)、51.12(风华高科)去除极值26.67

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):37.30(鸿远电子)、31.23(火炬电子)、24.96(宏达电子)、36.69(三环集团)、112.56(风华高科)去除极值32.46

公司EPS静态不扣非:0.44

公司EPS静态扣非:0.42

公司EPS动态不扣非:0.33

公司EPS动态扣非:0.30

公司EPSTTM不扣非:0.28

公司EPSTTM扣非:0.25

拟募集资金44,924.32万元,募集资金需要发行价7.49元,实际募集资金:5.34亿元.

募集资金用途: 1高端电子元器件产业化一期项目2信息化升级改造项目3营销网络建设项目4补充流动资金

12月发行新股数量10支。11月发行新股数量9支。

电子 -- 元件 -- 被动元件 

所属地域：辽宁省

主营业务：射频微波瓷介电容器的研发、制造及销售。    

产品名称：片式射频微波MLCC 、微带射频微波MLCC 、射频微波MLCC功率组件 、SLCC    

实际控制人：赵丰 (持有大连达利凯普科技股份公司股份比例：13.69%）

你是否有战略配售:最终战略配售数量为 11,348,314 股，约占本次发行数量的 18.91%。

股是否有保荐公司跟投:无 

(创业板)

行业市盈率:33.28倍(2023.12.12数据)

行业市盈率预估发行价:13.98元，可比公司预估市盈率发行价静态:11.20元，可比公司预估市盈率发行价动态:13.63元。

实际发行价:8.90元,发行流通市值:5.34亿,发行总市值:35.60亿

价格区间:10.71元,最高:12.31元,最低:8.24元.是否有炒作价值:

动态行业市盈率预估发行价:10.98元。

上市首日市盈率: 26.97(动)、 31.79(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:0.33公司EPSTTM不扣非:0.28

预计年报业绩：净利润1.341亿元至1.391亿元，下降幅度为-24.12%至-21.28% EPS0.35PE25.43

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):37.30(鸿远电子)、31.23(火炬电子)、24.96(宏达电子)、36.69(三环集团)、112.56(风华高科)去除极值32.46

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业:MLCC 行业、射频微波 MLCC行业。

发行公告可比公司:达利凯普、鸿远电子、风华高科 、火炬电子、宏达电子、三环集团。

射频微波 MLCC 领域竞争对手:①Knowles②ATC③村田④Exxelia⑤成都宏明⑥达利凯普

疑似概念: 

关键字:（1）射频微波 MLCC（2）SLCC

被动元器件四级行业:三环集团、法拉电子、顺络电子、风华高科、麦捷科技、铜峰电子、达利凯普。

是否建议申购:估值没有问题，股价很低，破发的概率理论不存在。

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