2023 年 1 月 4 日，公司公告与宁波经济技术开发区管理委员会 签署了《机器人电驱系统研发生产基地项目投资协议书》，其中： 1、 投资额度：拟投资 50 亿元（其中固定资产 30 亿元），规划用地 300 亩； 2、 建设地点：宁波经济技术开发区； 3、 生产产品：机器人电驱系统的研发生产及销售，并逐步拓展其他机器人部件 业务； 4、 投建节奏：当前处于项目初期，具体实施时间、步骤及范围存在变动可能性。 

百万亿元级别赛道起航，公司竞争优势显著。根据公司公告，预计全球机器 人行业容量市场空间巨大、可达百万亿元级别。公司主要布局机器人运动执行器 （包含旋转执行器和直线执行器），单个机器人需要数十个运动执行器、单机价 值约数万元人民币，公司竞争优势显著、业务进展顺利： 1、 公司核心优势：1）具备永磁伺服电机、无框电机等各类电机的自研能力；2） 具备整合电机、减速机构、控制器的经验；3）具备精密机械加工能力；4） 具备各类研发资源及测试资源的协同能力； 2、 执行器业务进展：公司研发的直线执行器和旋转执行器已经多次向客户送 样，获得客户认可及好评，项目要求自 2024 年一季度开始进入量产爬坡阶 段，初始订单为每周 100 台； 3、 产能规划：为满足客户要求，公司需要完成 4 套生产线的安装调试，形成年 产 10 万台的一期产能，后续将年产能提升至百万台，当前公司正式开启机 器人生产基地建设，看好公司在机器人领域的顺利拓展。 

近期多次增持，彰显对公司未来发展信心。2023 年 12 月 21 日公司实控人 的一致行动人副董事长邬好年先生增持 1,354,200 股，占公司总股股份数的 0.12%，成交额为 9,901 万元。2024 年 1 月 3 日公司董事长、实控人邬建树先 生增持 655,200 股，占公司总股份数的 0.06%，成交金额为 4,502 万元；控股 股东迈科香港全资子公司暨一致行动人派舍置业增持 850,400 股，占公司总股 份数的 0.08%，成交金额为 5,837 万元；且邬建树先生、派舍置业计划自本次增 持之日起 6 个月内继续择机增持公司股份，增持价格不高于 90 元/股，计划合计 增持金额不低于人民币 1 亿元且不高于人民币 2 亿元（含本次已增持部分）。公 司控股股东、实控人及一致行动人的持续增持，充分彰显对公司未来发展的信心。 

平台型 Tier0.5，剑指全球汽配龙头。客户+：战略绑定特斯拉和造车新势 力，进军全球供应体系。智能电动时代，依托公司 QSTP 所形成的核心竞争力， 与国际、国内创新车企及主要传统整车厂建立稳定合作关系，先后伴随通用、吉利成长，目前战略绑定特斯拉开、启新一轮成长，同时已进入福特、FCA、LUCID、 戴姆勒、宝马、大众、奥迪本田、丰田等全球供应体系。顺应行业电动智能变革， 公司积极与 RIVIAN、蔚来、小鹏、理想、比亚迪、吉利新能源、赛力斯等头部 造车新势力合作，探索 Tier0.5 级的合作模式，为客户提供全产品线的同步研发 及供货服务。公司汽车电子业务 2023 年发力突破，IBS 项目、EPS 项目、空气 悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、赛力斯、理想、比 亚迪、小米、合创、高合、上汽等客户定点。 产品+：八大产品线叠加机器人运动执行器，打造平台型企业。公司前瞻布局智 能电动汽车赛道，持续扩大产品线，形成平台型企业，已拥有 8 大系列产品： 汽车 NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、 底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，具备线控底盘一站式解决方案能力、 完整的热管理模块及核心零部件自研自制能力，单车配套金额达 3 万元并具备 持续扩展空间；此外公司布局机器人运动执行器，进入百万亿元级别新赛道。基 于丰富的产品线，公司可为客户提供一站式、系统级、模块化的产品与服务，做 到为车企提效、降本，符合行业发展需要、具备较高竞争门槛。 

投资建议：公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的，凭借行业领先的客户拓 展和产品拓展能力，有望在电动智能化变革下崛起成为自主零部件龙头；当前机 器人产能开启建设，有望在新业务领域逐渐贡献增量。看好公司主要客户需求变 化和轻量化、智能驾驶系统、热管理系统、机器人执行器业务的成长性，以及规模效应驱动利润率的提升 ， 预计公司 2023-2025 年收入为 211.05/282.05/401.00 亿元，归母净利润为 22.60/30.86/43.21 亿元，对应 EPS 为 2.05/2.80/3.92 元，对应 2024 年 1 月 4 日 68.1 元/股的收盘价，PE 分 别为 33/24/17 倍，维持“推荐”评级。 

风险提示：特斯拉销量不及预期；机器人业务进展不及预期；竞争加剧；原材料成本上升等。