公司发布了 2023 年业绩预告，预计 2023 年实现归母净利润 8.3 亿元-9.3 亿元，同比增速 53.17%–71.62%；扣非归母净利润 7.7 亿元-8.7 亿元，同比增速 73.03%-95.51%。 

“C 端游戏+B 端 ICT 业务”双轮驱动，业绩实现持续增长。过去 5 年，公司完成了剥离持续拖累公司业绩、且未来发展空间不大的子公司及业务线的任务， 目前形成“沿着 ICT 架构布局，云提供基础设施，C 端布局游戏，B 端赋能 行业”的数字产业布局，手机游戏、软件和信息技术服务两大业务集群。2022 年公司游戏业务收入和毛利润分别为 35.55 亿元和 24.00 亿元，占公司整体营 收和毛利润比重分别为 73.96%和 82.70%。公司业绩持续增长，尤其在 2023 年游戏出海表现良好的带动下，公司业绩进一步实现高增长，2023 年前三季 度公司营收同比增长 25.22%至40.51 亿元，归母净利润同比增长 46.78%至 5.63 亿元。 2023 年 预 计 实 现 归 母 净 利 润 8.3 亿 元-9.3 亿 元 ， 同 比 增 长 53.17%–71.62%；其中，2023Q4 预计实现归母净利润 2.67 亿元-3.67 亿元，同 比增速 68.50%-131.55%。

核心产品生命周期稳定，游戏出海表现亮眼。2023H1 公司游戏业务收 入 21.65 亿元，同比增长 26.06%；净利润 5.48 亿元。公司的两款长线 主力游戏产品的流水稳中有升：一是已上线 5 年的《旭日之城》，2023 上半年月均流水增长到 3500 万美元，同比增长超 40%；产品流水和用 户规模仍在持续增长，季度流水从 2022Q1的 6亿元持续增长至 2023Q2 的 8 亿元，月活用户规模从 2023Q1 的 375 万人增长至 2023Q2 的 423 万人；2023Q3 流水增长趋势仍在持续。二是已上线 8 年的《战火与秩 序》，2023 上半年实现营收 5.7 亿元，平均月活用户规模 197 万人，目 前月均流水稳定在 1300 万美元之上。根据 Sensor Tower 发布的“2023 年 11 月中国出海手游及厂商排行榜”，《旭日之城》与《战火与秩序》 分别位列第 6 名与第 24 名，壳木游戏位列第 8 名。公司预计 2024 年 将在海外上线两款新 SLG 类游戏，一款是科幻题材代号 DL；另一款 是文明题材代号 LOA。 

前瞻布局 NLP 等人工智能业务，“泰岳小催”再次升级。公司人工智能业务主要以鼎富智能为主体，专注于自然语言处理（NLP）及大数据技术等的融合应用。2022 年公司结合自身 NLP 技术，推出人工智能 催收解决方案“泰岳小催”平台，积极赋能金融机构客户提升不良资 产回收效率、协助催收机构走上智能化贷后管理道路；2023 下半年， “泰岳小催”平台升级为“泰岳智呼”，在智能催收之外开辟了智能电 销业务线，助力 B 端客户售前售后服务。2023 上半年，鼎富智能实现 营收 3833 万元，同比增长 802%，亏损同比收窄。 

推出员工持股计划和限制性股票激励计划，促进公司长期发展。7 月， 公司公布了上述两项计划。其中，员工持股计划拟授予对象 80 人，授予价格为 2 元/股；限制性股票激励计划拟授予对象 18 人，授予价格为 5 元/股。业绩考核目标为“第一个考核期，2023 年净利润较 2022 年增速不低于 15%；第二个考核期，2024 年净利润较 2022 年增速不低于 25%，或 2023-2024 年两年合计净利润不低于 13.01 亿元”。我们认为，当前公司经营和业绩状态较好，或有助于激励核心管理层及骨干员工的工作积极性，促进公司长期发展。 

投资建议：公司游戏业务出海表现亮眼，人工智能业务具备长期发展 潜力。预计公司 2023 年/2024 年/2025 年实现营收 59.65 亿元/70.26 亿 元/79.16 亿元，归母净利润 8.26 亿元/8.99 亿元/9.55 亿元，对应 PE分 别为 21.53 倍/19.78 倍/18.62 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 

风险提示：政策监管风险；核心产品流水衰退；AI 应用落地不及预期。