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建议关注低估值高股息的机械标的

追龙纪要

2024-01-15 15:48:15

【东吴机械周观点】建议关注低估值高股息的机械标的S安徽合力(sh600761）S S徐工机械(sz000425）S S郑煤机(00564）S 【低估值高股息：关注安徽合力＋徐工机械＋郑煤机】 1．安徽合力：1）叉车为成熟产业，行业销量年波动仅个位数，龙头技术储备充分、产能充足。2）国内份额稳中有升，海外凭我国锂电产业链优势弯道超车。3）2023年Q3末公司账面货币资金与交易性金融资产合计约70亿，现金比率1.7，分红储备充裕。 2．徐工机械：1）工程机械行业国内周期逐步企稳，公司出口结构改善＋混改推进，业绩企稳回升。 2）公司具备高分红潜力：①2023Q3末，公司货币资金220亿元；②行业处于成熟期，后续无大额CAPEX支出；③历史分红率高，2022年股利支付率为104％。3）根据公司股权激励要求，未来三年当年分红比例不低于当年实现可供分配利润的30％。按30％／50％／100％股利支付率计算，对应2023年股息率约2.5％／4.3％／8.5％。 3．郑煤机：1）煤机液压支架龙头，煤机业务短中期受益规模效应释放，中长期受益智能化改造浪潮。 2）根据股东分红规划，公司近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30％。2021-2022年股利支付率从历史平均30％提高至约39％。3）2023Q3末，公司账上货币资金39亿元，短期偿债压力小，分红比率有望延续2022年水平。我们若按2022年股利支付率和Wind一致预期假设，得2023年股息率约5.3％。【锂电设备】海外电池厂扩产加速，锂电设备商迎出海机遇相较于国内动力电池厂大幅扩产带来产能过剩问题，海外扩产较为理性，我们看好未来海外动力电池厂的扩产加速，一是IRA法案刺激美国电动车产业链本土化，加速LG、SK等日韩电池厂赴美建厂，二是大众、福特等整车厂逐渐向上游电池环节布局扩产，或自建电池厂或成立合资工厂，三是ACC、Northvolt等欧洲电池玩家也在增多，利好具备全球竞争力的中国设备商：2022年先导智能海外订单占比15％，我们预计2023年海外订单占比有望达20-30％，中长期海外订单占比有望达50％，杭可科技我们预计2023年海外新签订单约30亿元，2024年增速有望达50％，均处于估值底部，2024-2025年估值均不到10X。推荐标的：先导智能、杭可科技。

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