会议要点

1. 业务及战略展望

业绩展望：2023年预期营收105亿，利润总额11.2亿，年底可实现初步展望。业务结构稳定，装备制造、工程业务、运营板块分别占比约20%、40%、40%，维持盈利能力与现金流。

战略布局与板块业绩：环保及新能源装备份额增加，工程业务收入明显提升，运营板块为利润主要来源。收购的热电联产资产带动营收与利润增长，2024年预计对收入有更多贡献。

投资与技术进展：公司成功引入战略投资，进行氢能设备与灵活性改造项目。电解槽业务进入商业化落地阶段，具备技术进步和市场潜力。与国字号和保险大股东的合作可提升公司治理与业务发展。

2. 投资布局及政策预期

热电联产增量：并购协鑫电厂带来营收利润提升；预计2024年营收增长近10亿，净利润增长约5000万；汕头新燃气电厂将进一步提升年底前营收。

能源价格分析：煤炭价格短期波动但无剧烈上涨趋势；天然气价格预计平缓下降；营收和利润保障良好，现金流状况佳。

光伏电站和氢能发展：光伏电站EPC目标完成一半多，后续两年安排约1GW装机；电解槽方面，电价下降与终端消纳改善推动氢能发展；补贴政策逐渐落实带动行业增长。

3. 电解槽市场与降本空间

公司沥青电解槽出货量预估1.5GWh，但对外公开招标仅约1GWh。初步乐观预估下调，一部分原因是库车项目未投产及行业观望态度。

电解槽技术存在运行稳定性挑战，需要时间迭代优化，材料和工艺需进步以适应波动负荷。

电解槽产品价格从年初1,000万降至700万左右，价格下降但内容差异影响成本核算，未来价格有下行空间但降幅或有限，性能和性价比仍是关键。

4. 布局氢能产业链

华光环能选定上游电解槽业务：因为与公司现有锅炉生产制造和设计资质相关，可以有效协同，且上游市场预期较中下游更早释放。

公司多方面推进氢能业务：一方面对电解槽进行技术迭代和创新，另一方面在电解槽上的其他技术路线进行自研和合作研发，且考虑未来向产业链中下游拓展。

氢能策略是公司重点战略，在业务、资源及团队建设方面享有优先支持；电解槽设计寿命预计二三十年，但尚需实践验证。

5. 投资交流焦点解读

成本端分析：度电成本降至约1毛5，由于组件价格下降至8-9毛。从行业角度看，产生氢气成本大约20元/公斤。

需求端探讨：甲醇制氢方法可利用化工渠道消纳，受船厂如马士基等欧盟碳排放需求驱动，可能带动绿色甲醇和液氨燃料需求增长。

储运端进展：罐体技术在迭代，已有4000瓶级别罐体；未来可能实现中短距离气态、长距离管道及固态储氢。

6. 展望与亮点概述

公司2024年经营目标尚未明确公布，预期将于年报前后对外说明。

2023年装备制造业务稳健，光伏EPC影响带动增长，受并购和热电联产影响，预计2024年至少有5000万的业绩增量。

公司重点布局氢能电解槽产业，目前行业处放量期，产品商业化及引入战略投资者将为订单带来突破。

Q&A

Q：请简要介绍一下华光华能的经营情况和23年的业绩展望。

A：华光环能23年的营收预期在105亿以上，利润总额预期为11.2亿，预计能完成年初的整体展望。经营情况包括三大部分：装备制造、工程业务和运营板块。装备制造因为环保炉型如垃圾焚烧炉、生物质炉和燃机热炉表现不错，预计整体营收将有20-30%的增幅，从而可以抵消传统炉型的下滑趋势。工程业务因光伏等因素影响，营收增长幅度明显，占比约40%，其中一半是市政工程和一半是电站工程。而运营板块一直是现金流和利润的稳定来源，上半年通过收购增加了三家控股的热电联产厂，为下半年贡献了近10亿的营收和近1亿的利润总额。查看24年，这块预计全年会进一步增加收入，总营收预计达到20亿，利润约1亿。

Q：公司的电解槽业务目前处于什么阶段，以及未来的规划如何？

A：公司的电解槽业务现在仍处在初步准备阶段，还没有完全进入电解水制氢领域。我们的产品已定型，国内几个大项目我们正在积极跟进，同时正在做海外市场认证。去年四月份发布的典型电解槽已经过了一年时间的精细化处理，并且在1500方项目下线后已经过测试平台，成功进入短名单优势供应商名单。目前最新的两个项目，兰州和松原，预计将于三四月份开标，之后就能转化为具体订单了。电极、隔膜及极板等关键技术多是自研或与合作伙伴共同开发的，冲压模具也是公司自己设计。

Q：公司在引入战略投资人方面有哪些进展和规划？

A：公司引入了国调基金二期和紫金保险作为战略投资人，这两个股东背景强大，未来可能会在技术合作与产业并购基金上与公司合作。国调基金有能源央企背景，紫金保险属于省国信旗下，这为公司提供了多种合作机会，有利于业务拓展和公司治理提升。24年，公司将主要聚焦氢能设备和灵活性改造业务，并关注具有引领性的新绿能技术。

Q：在热电联产板块目前是否有增量部分？与天然气和煤炭价格上涨的关系如何？目前产能和未来规划呢？

A：热电联产方面，在22年度的基础上23年度将会有一定的增量。这主要是由我们并购的协鑫电厂带来的营收和利润增长。从24年开始，由于今年只并入了半年的表，明年会并入全年的表，预计将有近10个亿的营收和5,000万左右的净利润增长。在装机量上，除了现有的资产包，我们在汕头新建的燃气热电联产电厂也将于今年年底前投产，这将对公司营收有进一步提升作用。至于煤价和天然气价格，我们分析预期煤价短期将会有波动，但不会有22年那样剧烈的上涨；天然气价格未来几年可能会呈现平缓下降的趋势。整体来说，这一块资产的营收和利润以及现金流情况比较好。

Q：能否提供关于光伏电站工程订单的情况？24年的变化如何？公司在这一板块有哪些长期目标？

A：目前对24年光伏电站工程的订单情况估计不是特别准确，但预计在23年的基础上会有小幅增长。关于长期目标，我们十四五计划中光伏电站EPC方面定下了两个G瓦的总体装机目标，目前大概完成了50%左右。接下来两年可能还有将近一个G瓦的装机计划。

Q：在氢能方向，特别是电解槽方面，对于国家政策预期和政策有效性，公司如何看待，有哪些落地可能性？

A：在氢能的政策有效性方面，目前顶层设计针对氢能的专门政策尚未明确。众所周知，滤芯发展还处于早期阶段，大规模应用还未到来。目前影响氢能发展的两个关键因素是电价和下游消纳。电价方面，可再生能源电力的消纳带来了边际变化，特别是风光装机快速增长对电网造成的压力，未来将驱动滤芯的发展。目前，电价降低已逼近盈利区间，有可能将使得电解水制氢的成本与天然气及煤制氢相竞争。政策上，虽然有些地方出现了零星的补贴政策，我们仍在等待国家层面上更加明确的政策。在下游消纳方面，除了传统的化工途径，甲醇等新能源的消纳也在逐步增加。概括来说，未来氢能的发展趋势明显，尤其是近两年，可能会有较好的发展，特别是一旦政策得以明确，推动力度将会更大。

Q：请您谈谈2023年电解槽出货量的预期，以及市场当前的实际情况是否符合年初预期？

A：全年电解槽的出货预期为1.5吉瓦，但实际上公开招标的电解槽可能只达到1吉瓦左右。年初时市场普遍预期全年的出货量在2吉瓦或更高，甚至有说法是2到3吉瓦。由于一些定点槽在运行时出现问题，产生了一些担忧情绪。加上库车项目未及时投产，全国缺乏大规模批量运营的项目，使得市场采取了观望态度。这也反映出央企在投资时面对的一些压力。我们预测到2025年可能会有非常好的边际改善。

Q：检槽技术已相对成熟，那目前出现的安全事故是管理问题还是技术挑战？

A：安全事故主要反映了漕河系统的问题，例如漏液、氢氧浓度控制、材料问题等。这些都要求技术和材料的进步，以及工艺和系统控制的持续优化。材料的迭代进步和工艺改进，包括在不同负荷下的控制能力，都需要时间来发展和完善。

Q：近期电解槽产品的市场售价是怎样的，降价对盈利性有什么影响？

A：电解槽的价格从年初的1000多万下降到现在的大约700多万，价格降低部分原因是因为竞争和成本降低。然而，价格背后包含的内容也有所不同，因此不能单纯从价格高低来判断价值。有时候价格看起来低，但可能是因为报价中缺少了一些内容。因此，我们预判未来价格可能还有下行空间，但幅度有限。更关键的是产品的性能和性价比，以及产品是否能安全稳定地运行。

Q：当前技术降本和规模降本还有多少潜力？

A：每家公司的情况都不一样，其中包括材料成本的变化和技术的更新。因此有一定的下降空间，材料的迭代和大规模采购将影响成本，在规模效应下，价格也会有所不同。

Q：公司目前在氢能产业方面的战略布局和进展如何？

A：华光环能在氢能产业的战略布局主要聚焦于上游的电解槽领域，这一选择与公司现有的锅炉生产及压力容器设计资质密切相关。我们认为电解槽作为核心部件之一，与我们的设备可以形成有效协同。同时，我们考虑到上游市场可能是最早看到需求释放的领域。目前，华光环能在电解槽方面有所突破，不仅在不断迭代产品，也在与合作方共同开发新技术。此外，公司正计划在未来扩展至产业链的中下游领域进行布局。当前氢能产业是华光环能的一个重要战略方向，公司在业务、资源以及团队建设方面都显示出较大的投入倾斜。

Q：公司目前所生产的电解槽产品的寿命情况如何？

A：目前我们电解槽产品的寿命仍处于设计和预估阶段，由于缺乏长时间的运行实践，虽然设计寿命通常在20至30年左右，但实际运行寿命还有待市场的检验。基于行业情况，这一寿命框架被视为较为长期的。

Q：目前华光环能在电解槽市场开拓方面有哪些思路和取得的成果？

A：华光环能在市场开拓方于强调和大型企业如中石化、中能建等进行合作，与中石化广东工程公司以及中能建氢能公司已有战略合作，同时还在与中石油和其他央企推进合作事宜。虽然目前尚未产生业绩，但市场开拓是公司紧要解决的问题之一。

Q：当前华光环能的度电成本大概是多少？对应的制氢成本是多少？

A：目前我们的度电成本大约是1毛5左右，这是从行业研究的角度得出的数据。针对制氢成本，大概每公斤氢气成本是20块钱。需要说明的是，我们公司只负责销售设备，不参与运营，因此提供的是行业的通用数据。

Q：在化工渠道如何利用氢能？你们是否有进行深入的市场调研？

A：我们并未深入调研化工渠道中的氢能利用方法。但了解到一些船厂，如马士基和达菲等，受欧盟碳排放权影响，对于甲醇、液氨等替代能源的需求日益增长。这些船厂为了符合碳减排要求，可能会对绿色甲醇和其他替代燃料有持续的需求，从而促进这些能源的消纳。

Q：在储运端，有关氢能安全性的技术进步如何？

A：目前行业的储运容器正在不断升级，已有4000瓶规格的容器。此外，也在探索运用液氨进行储运，因为液氨在常温常压下即可运输。至于固态储氢技术，有些材料已进入商业化应用阶段。

Q：离子液二氧化碳捕集中试示范项目的技术开发和成本参考情况如何？

A：目前我们的离子液二氧化碳捕集项目刚进入验收阶段，还没有完成，因此相关数据还无法对外提供。

Q：公司目前在灵活性改造方面的进展如何？是否有实质性的收入贡献？

A：灵活性改造目前我们仍在进行调试，最近的测试表明，多种煤种可用，虽然劣质煤的灰渣量较大。之前提到要进行为期168小时的连续测试，但可能因时间紧张和供应保障的重要性会有所延后。所以在解决了大部分问题后，我们会在新年之后安排完整测试。

Q：垃圾焚烧、污泥处置、餐厨飞灰等环保业务的发展情况和未来的增量空间如何？

A：我们的综合固废处置业务在过去两年发展平稳，未有大量新项目投建。无锡有2000吨规模的垃圾焚烧设施，加上江西和东北部分，总量大约2800吨。今年，将有一个770吨的新项目投入运营。而市政污泥处置方面，也有小幅增加。整体上，固废处置业务未来不会有大的发展步伐，只会有个别小项目的投产。利润方面不会有显著波动。

Q：目前，电解槽毛利率是多少？公司采购哪些制氢产品？

A：公司外购电源，并且自己组装系统，包括系统集成。气化和分离装置，我们采购组件，然后自行集成系统。供应商主要是主流且排名靠前的企业。我们不提供电源，在销售电解槽时只提供后端的3D传化和干燥系统。关于电解槽的毛利率，目前具体数据不便透露。

Q：固废处置项目的回款情况怎样？

A：由于考虑到地方政府的财政情况，我们在选择项目时较为谨慎，未开展新项目。现有固废处置项目中，绝大部分回款情况理想。仅有少数偏远地区项目存在回款困难，但占公司总营收的比例非常小，对整体影响不大。

Q：公司在2024年的经营目标是什么？关于公司未来的规划有哪些？

A：目前对于2024年的具体经营目标尚未明确，我们计划在年报发布前后向市场介绍详细的经营计划。尽管如此，我们预计到2024年，受益于并购效应，公司在热电联产领域至少将实现5000万元以上的业绩增长。公司正重点布局氢能电解槽领域，当前该行业正处于放量期，公司产品已进入商业化阶段，并引入了战略投资者，有望实现电解槽订单的重大突破。此外，公司在CCUS（碳捕捉、利用与存储技术）及灵活性改造等领域也有前瞻性布局。整体而言，公司在保持稳健基本面的同时，展现出若干增长亮点。