【康强电子】涨停凸显公司价值逐渐被市场接受，目标空间维持百亿+不变

我们于4月中旬开始底部推荐的康强电子近期表现非常强势，今日再次涨停，公司的景气弹性、蚀刻替代性成长逻辑已经逐渐被市场接受。

 

近期的路演交流中，被问的最多的问题就是这个位置怎么看，是否还有向上的空间。这里统一回答一下，公司其实对外从未给过二季度以及全年的利润指引，目前市场上流传的一些比较高的数据大多数是根据我们的路演信息或者其他信息添油加醋的传闻。

这里重审一下我们的观点，首先，依然维持公司全年2.2亿以上的利润预期，在此基础上，考虑到一季度的利润数据，我们预判二季度单季的表现很有可能会超预期，进而带动全年的预期提升，为什么这么说？

因为封装引线框架今年国内主要的两轮行业提价（蚀刻类的缺货最紧张的那些不考虑，只考虑普涨，先不算那些涨幅两三倍以上的单品），都发生在二季度，而且当下供需的紧张或者说下游封装厂商的转单每个月份都在加强，所以三四季度的价格弹性和利润会比二季度更好。

近期大家也看到了马来西亚的疫情愈演愈烈，士乃工业区这些地方政府已经要求所有企业停工，马来西亚等东南亚国家在全球封装引线框架的占比较高，接近25%，这些地域的停工进一步加剧了行业的紧张。

 

除了周期性紧缺持续，康强最为关键的还是蚀刻法高端工艺的突破和持续上量：今年二季度每个月的情况都在增长，进阶态势非常良好。这一产品比起传统的模具冲压法的框架需求量更大、价格涨幅更高，利润率更是翻两倍，而且目前康强是唯一的国内替代（另一家国内能做的企业规模和技术都还未能和康强在同一维度），国内几大封装厂都已经导入了康强的蚀刻产品，而且采购额在不断提升。蚀刻法封装框架在这两年行业需求大好，康强扩产不断落地的基础上，到2023年左右有望营收超过传统的冲压框架，相当于再造一个康强，这才是比起涨价和供需紧张，更加关长远可期待的持续成长逻辑。

 

公司细节情况以及近期更新可参考我们报告或与我们团队联系，我们预估公司今年利润将有望达到2.2甚至于2.5亿以上，明年3.5亿左右目标利润，高成长给予公司40倍估值，目标市值120-150亿以上，空间看翻倍以上。

 

太平洋电子团队：王凌涛/沈钱