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【关于DMA业务被叫停的三点看法】 

1、这项业务是否重要？ 首先，DMA是各家券商目前重点研究和发展的衍生品业务之一，主要是替代此前被监管喊停的AB互换业务；DMA业务本质上是借用券商的系统进行多空互换，主要指的是量化基金通过券商自营交易台加杠杆的形式。在DMA中，私募向券商交易柜台支付20%的保证金，后者收到保证金后可以出80%的资金，相当于放大四倍杠杆，这也可以理解量化策略融资的一种方式。

2、叫停这项业务的意图？ 暂时无法揣摩，原因在于DMA业务既有多头、也有空头，不是单纯的市场理解的减少做空力量；我们猜测可能是为了降低特定业务杠杆率，将资本家金腾挪出来，发展监管支持的业务模块，包括做市、跟投等。

3、券商在这项业务中主要获益点是什么？ 券商获益点主要包括三个：能够贡献交易量，体现在股基成交额市占率提升；增加托管规模，私募托管是券商近年来重点的业务转型方向；提供杠杆资金，能够获取一定利息收入。DMA产品要满足高频交易的挂钩需求，有的券商自建了DMA系统，可以在收益互换场景下给客户使用，客户下单经过券商自营系统报送交易所，专门的系统成本可能要花上千万。

风险提示：出处不明，请审慎参考。

救市十步曲运行到了最后一步：换村长

(1)第一步:用嘴救市。

(2)第二步:窗口指导。

(3)第三步:介入查做空。

(4)第四步:刻意发布利好。

(5)第五步:突然有公司大量回购。(6)第六步:国队实质性出手。

(7)第七步: 无上限拉金融股。

(8)第八步:停或缓新股。

(9)第九步:暂停解禁。

(10)第10步:更换掌门人。

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【浙商金属新材料】24年第一批稀土指标增速放缓

2024年第一批稀土指标

【开采】

总指标13.5万吨，同比+12.5%；

轻稀土12.5万吨，同比+14.5%；

重稀土1万吨，同比-7.3%。

【治炼分离】

指标12.7万吨，同比+10.4%。

[庆祝]我们的观点

稀土指标增速降至10%-15%的水平，国内稀土供给边际收紧；

叠加新能源汽车、风电、人形机器人等领域需求催化，稀土板块有望在年内迎来回暖。

[庆祝]风险提示,全年稀土指标增速超预期,下游需求不及预期

[庆祝]资料来源财联社

诸事顺利快闪问卷统计结果:

本次快闪问卷共收集145份，其中私募多头和券商自营参与者最多，整体明显减仓（甚至空仓的增加了很多），看好未来一个月指数的投资者因为今天的深V再次回到半数，情绪上满仓的投资者比例增加了（空仓的比例基本持平），市场风格在高股息稳健型和TMT弹性品种中切换了。

【最看好行业】大金融是看好最多的板块，其次是TMT-电子半导体计算机等和TMT-通信传媒等（TMT在市场反弹后看好的比例快速增加）。

【最看好指数】目前最看好的是沪深300（近几周沪深300净流入持续增加）、恒生科技。

【当前怎么看】仅14.5%的投资者认为底部已经确认，明确看好后市，62.5%的投资者认为节前超跌反弹，看后市底部震荡（预计明天如果继续爆拉，看好的人就更多了，大阳线改变信仰）。

【申万计算机/智能科技】20240206 启明星辰：央企重估核心标的，安全协同加速！

事件：1月26日，联通网络信息安全科技有限公司成立，单独成立信息安全公司，叠加安全“共链行动”，安全业务在运营商大战略中地位不断提升，预计安全投入呈现加速趋势。 央企重估：移动实控交割，纯正计算机央企，泛安全重点市值管理考核标的 顶层战略：23年11月移动董事长提出BASIC6 ”科创计划，数字基建安全为基 云网赋能：2023 年上半年，移动云收入 422 亿元，同比增长 80.5%，市安率翻倍潜力，苏州子公司积极对接，24年云安全业务蓄势待发 脱钩景气：运营商安全战略地位提升，累计30+战略协议，协同增量24年有望超出预期，表观脱钩景气 重要机会：市值管理、多行业协同、财政扩张、安全出海等连续重磅潜在催化。目前市值回落至底部估值（20xPE），安全长坡厚雪，合理PE中枢30x+，50%+空间。

科润智控：高速增长变压器标的，网内业务稳定，新能源进入央企短名单，海外市场快速突破#未知来源，注意吹票风险#

1、公司主业是变压器、高低压开关柜、户外配电设备，主要客户：电网占50%，大型国央企和上市公司占20%，安装公司占20%，工商业用户占10%

2、2023年预期收入10亿左右，增长来自出口7000万+新能源1亿，预计利润8000万左右。

3、2024年预期收入13-14亿，增长来自新能源公司新进短名单（大唐、国电投、三峡）+出口1-2亿（东南亚、美国）+电网稳定增长，预期利润增速至少25%。目前2023年未交付订单已有超过5亿。

4、长期来看，1）公司位于浙江省衢州市，属于输变电设备产业聚集区，公司作为唯一的上市公司，受政府支持且有望通过收并购提升份额；2）公司管理层年轻、勤奋，董事长亲自跑业务，销售、采购、重要订单全部经手。

5、23年业绩0.8e，考虑到高速增长、客户质量提高、海外突破，24年1.1e业绩，合理估值15-20x，看到16-22e，目前11.6e，仍有较大空间。

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【复合集流体|中金机械】月观点：降本增效，新技术突围

大家好，

复合集流体板块近期调整较多，我们更新观点如下，继续看好产业趋势。

【1】材料测试和路测工作已基本结束，目前处于量产前商务谈判阶段。我们预计随着商务谈判流程的结束，量产订单最早或有望于1Q24落地。商务谈判将就后期材料厂供货的定价、采购量和对应车型等具体事宜进行多轮谈判，时间或长或短，不会影响最终的量产结论。

【2】复合集流体降本增效显著，是新能源行业技术突围的重要手段。我们认为新能源行业短期面临产能过剩的困境，以降本增效为目的的技术创新是企业突围的主要手段。相较于其他新能源领域的创新性技术，复合集流体产业链成熟度更高，市场规模更大。

【3】设备和材料环节均蕴含较大的投资机遇。设备环节推荐东威科技、骄成超声；材料环节建议关注宝明科技、铜峰电子、胜利精密、东材科技（均未覆盖）等。

中金机械：陈显帆/丁健

 路透社报道称，中金等中资券商要求内地投资者将港股的空头头寸平掉，内地客户也不能通过掉期（TRS）交易来增加新头寸，至少有3家国有券商采取了同样做法，限制了内地客户做空港股的通道。

在该渠道限制前，内地基金可以通过SWAP产品，做空港股的恒生科技指数，再做多港股的高股息做对冲，这是近段时间港股的热门策略。

 华大基因、药明康德系相关公司出现大涨，华大涨幅8%，药明A股快速拉升超过5%。主要是中午有如下消息：中午财联社记者在美国国会官网查询获悉，此前曾引致药明系大跌的《S.3558 - 禁止与某些生物技术提供商签订合同以及出于其他目的的法案》（系参议院版《生命安全法案》，并非众议院议员Mike Gallagher提案版-序号H.R.7085）的共同提名议员（Cosponsors）一栏人数已从2月2日显示的6名，变成了零，只剩提案议员（Sponsor）Gary C. Peters。此外，记者在长期跟踪美国国会活动的网站GovTrack上查询结果，与美国国会网站显示内容一致。此前据报道，美国参议员Gary C. Peters在2023年12月20日提出的S.3558提案，特别提到了华大系、药明系等公司，且2月2日报道该提案被延期审议

电网观点：板块逆周期&业绩稳定性强，核心关注特高压、出海、配网

#特高压： 共三批风光大基地投建在即，预计常直年均兑现4-5条，柔直800KV批复进度超预期&降本加速，板块24年起将进入业绩兑现高峰期。重点推荐【许继电气】【平高电气】

#出海： 欧美等国新能源高比例接入、亚非等国电气化率亟待提升，多家出海企业海外业务高增，国内电网技术&产品性价比凸显，有望复制新能源出海，预计硬件设备、电表AMI解决方案等将率先突围。重点推荐【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【海兴电力】【华明装备】

#配网： 坚强主网基本搭建完成，“十四五”期间配网侧投资占比有望提升至60%以上，随新能源高比例接入、虚拟电厂等涌现，电网重点投资将倾斜于配网。重点推荐【四方股份】【许继电气】【国电南瑞】【威胜信息】

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【天风金属】核心标的持续推荐：株冶集团&中钨高新240207

??背靠中国五矿，株冶集团资产价值待重估

自11月底我们首次推荐以来，公司股价逆势上涨近30%，近日跟随大盘依然保持高弹性。我们认为，110~120e的市值接近于目前在产矿山&炼厂的合理定价，潜在的上涨因素包括：未来优质矿产资源持续注入的可能，增储、扩产带来的金属产量上升的潜力。备考五矿集团有望保障其资源长期扩张，水口山矿禀赋优秀产量潜力大，值得重点关注。

??钨矿陆续落地，中钨高新实现资源可控一体化

市场对中钨高新的关注有三：矿山对价与股票、现金结构，钨价有无上行趋势，刀具格局是否还在恶化。

针对上述问题我们认为：①对价尚不可知，但因后续存在业绩对赌，因此审计利润测算不宜过高，对价也不会太贵。②23年需求疲软钨价仍涨了5%，24年潜在的供给侧风险主要在巴库塔钨矿与hemerdon钨锡矿，据了解巴库塔钨矿预计将于25年Q1开始商业化生产，hemerdon在24H2才完成可研，因此24年供应端无忧，钨价继续上行概率大。③近期各刀具公司的结构性提价显示出市场信心的回暖，库存周期触底下制造业capex强度有望提升，带动新增机床需求与刀具需求。

看24年，公司柿竹园矿的并表将显著增厚业绩；看25-27年，柿竹园技改完成后产量有望提升50%，余下四矿注入预期仍存，钨矿稀缺标的，持续推荐！

作风强硬，严打老鼠仓,吴清在证券业内以作风强硬，执行力强著称。

2004年证监会启动证券公司综合治理，并成立风险办。2005年，吴清从机构部主任改任风险办主任，专事问题券商的风险处置。

在吴清担任风险办主任期间，证监会处置了南方证券、闽发证券、“德隆系”券商等31家违规证券公司。其中推动26家公司进入司法破产程序，其余5家以其他方式完成收口。吴清也因此被证券界称为“券商屠夫”。

在成功完成证券业的风险处置工作后，吴清在2009年被调任证监会基金部主任，严打“老鼠仓”。在吴清一年半的基金部主任任期内，4名基金经理因“老鼠仓”落网，其中融通基金原基金经理张野“老鼠仓”案，从立案到审理完毕仅用了47天。

吴清当时接受媒体采访时说，“老鼠仓行为是监管部门最不能容忍的，发现一起就严厉打击一起，绝不手软。”