1月25日,凯莱英发布业绩预告,预计2021年实现营收45.1-462亿元,同比增长43%-48%;归母净利润10.4-10.8亿元,同比增长44%49%;扣非后归母净利为9.1-9.4亿元,同比增长41%-46%,业绩小幅超预期。
Q4单季度收入端及利润端实现高增长。单季度来看,公司预计202104实现营业收入16.75-173亿元,同比增长5762%;归母净利为3.45-3.85亿元,同比增长60%-78%;扣非后归母净利为3.14-3.44亿元,同比增长67%-83%,公司整体经营呈现高增长的良好态势。
业绩强劲增长,多业务协同发展。公司2021年业绩实现强劲增长,主要驱动因素为:1)小分子业务营收实现强劲增长,预计同比增长45%,剔除汇率影响后同比增长50%,主要驱动力是小分子业务订单的持续增长以及2021年下半年产能的陆续落地;2)新业务领域业务快速发展,化学及生物大分子CDMO、制剂、临床CRO等板块迅速成长,预计2021年同比增长65%,剔除汇率影响后同比增长超70%,多个业务板块逐渐形成一站式协同作用。
产能释放叠加新签大订单,2022年业绩再提速。2021年产能逐渐释放,预计全年新产能释放55%左右(以反应釜体积计)。此外,最近两次的重大合同的签订,将进一步加速公司业绩提速的过程。
投资建议公司小分子业务增长强劲、产能逐渐释放以及多业务板块一站式协同发展,我们预计2021-2023年EPS为4.03/7.60/8.76元,分别上调8.12%/13.23%/8.21%,对应PE分别为87/46/40倍,维持“买入评级”。
风险提示合同履约不及预期,下游新药产品销售不及预期,上游原材料涨价,汇率波动,环保和安全生产,新业务拓展不达预期,核心技术(业务)人员流失等。