1、万胜智能，领先智能电表生产商，主营业务是从事智能电表、用电信息采集系统等产品的研发、生产和销售；公司的主要产品是为包括单相智能表、三相智能表在内的智能电表以及包括集中器、采集器、专变采集终端等在内的用电信息采集系统产品。2019年智能电表类营收3.4亿，占比59.82%，用电信息采集系统营收7399万，占比13%，其他1.53亿，占比27%。

2、万盛智能是国内领先的智能电表及电信系采集系统供应商，积极拓展水务及智慧消防等新兴领域。公司目前拥有相关核心技术，涵盖传感、通讯、信息处理等领域，智能用电计量仪表及用电信息采集设备类产品系列齐全、技术先进，具有较强的市场竞争力。国内电网建设项目基本由国网及南方电网垄断，2017 年、2018 年和 2019 年，发行人在国家电网统一招标中的中标金额分别为 27,438.03 万元、42,324.24 万元和 37,840.45 万元，中标份额分别为2.68%、3.48%和 2.37%，公司2019年中排名第14位。预计2021年全球电表市场将超过140亿美金，根据国家电网和南方电网预测，2016至2020年，国内对智能电表的需求总量将攀升至5.03亿台，其中4.63亿台来自更换需求，下游需求增长将带动公司营收规模提升。公司募投项目投产后将带来年均税后净利6,429万元，全部投资税后内部收益率达19.70%。除传统智能电表业务外，公司积极开发智慧消防安全系统、智慧会务采集与管理系统等其他领域的系统集成产品，以丰富公司产品体系。

小知识：智能电表是智能电网终端的重要组成部分，除具备传统电能表基本用电量的计量功能外，智能电表还具有多费率计量、用户端控制、预付费、防窃电、负荷记录、多种双向通讯方式等多项功能，实现智能电网和用户之间的双向沟通。

3、行业：我国智能电表行业发展分为三个阶段。第一阶段为 2009 年至 2014 年，这一阶段智能电表行业迅速发展，用户采集率迅速提升，招标金额逐年上升；第二阶段为 2015 年至 2017 年，为智能电能表的普及阶段，至 2017年，国家电网累计采集户数 4.47 亿，采集覆盖率达到 99.03%；第三阶段从 2018 年开始，因电子器件寿命有限，智能电表服役寿命一般为 8-10 年，国家电网在第一阶段中安装的智能电表已逐步进入更换周期，与更新换代并存的智能电能表深度普及使得招标金额开始回升。根据国家电网数据显示，目前国网系统接入的终端设备为 5.4 亿只，预计到 2025 年接入终端设备将超过 10 亿只，到 2030 年接入的终端设备数量将达到 20 亿只，作为终端设备的重要组成部分，智能电能表及信息采集终端设备市场空间有望大幅增长。根据 HISMarkit及中商产业研究院报告，2017 年全球智能电表的年出货量首次超过 1 亿台，总计出货量达到 1.7 亿台。由于中国的庞大数量，亚太地区仍然是智能电表出货量大的地区。此外，欧洲、中东和非洲地区占全球五分之一的智能电表出货量，该地区拥有高的智能电表采用率。许多欧洲国家积极部署智能电表，预计到 2020 年全球峰值出货量将接近 2 亿台。

4、竞争格局：国内电力设备企业主要面向电网公司进行销售。国内电网市场相对垄断，在经过 2002 年的厂网分离改革后，除发电外，输电、变电、配电、用电业务都由国家电网和南方电网垄断。目前中国电力设备企业的市场化程度较高，尤其在智能电表和用电信息采集系统产品市场，国家电网智能电表及用电信息采集系统中标的生产厂商已超过 100 家。在发达国家市场，智能用电产品市场主要被 Itron、Landis+Gyr、Elster 等跨国企业占据。以北美市场为例，主要智能电表企业除了上述 3 家企业外还包括 GEEnergy、Sensus、Echelon等。但是，在发展中国家市场，跨国公司的市场份额较低，市场格局较为分散。这一方面是由于跨国公司本身互相竞争激烈，另一方面也反映出各区域内本土企业具有一定竞争能力。国际间智能电表及智能用电系统市场的分散竞争态势，为中国企业开拓海外市场提供了发展机遇。目前，我国电工仪器仪表研发能力和技术水平整体上已经逐步接近国际先进水平，部分技术已经达到国际领先。中、低端产品已经完全替代进口，高端产品的成果转化和产业化也有所突破。电能表行业已形成了一定的国际竞争能力。

5、2017-2019年营业收入（万元） 4.75亿、5.15亿和5.68亿，复合增长率为9.34%，归母净利润（万元） 4422万、6460万和7527万，复合增长率为30.47%， 毛利率 25.40%、29.22%和28.23%， 预计三季报业绩:净利润6315万元至6947万元,增长幅度为23.61%至35.97%。可比公司：炬华科技、林洋能源、海兴电力、三星医疗、迦南智能。 发行价格10.33，发现PE23.15倍，行业36.17倍，市值12.19亿，流通市值4.06亿。