点评:
1、2021年公司订单增速达48%,供应链压力等影响交付进度,大宗物料涨价、核心原材料紧张等因素导致 利润小幅下降,全年智能家电电控、工业电源、工业自动化、新能源汽车及轨交营收分别为 21.71/8.82/7.81/3.01亿元,分别同比+23.69%/+26.09%/45.38%/-14.32%,其中非车类业务营收增速为 28.14%。2022Q1公司订单增速达59%,延续较高增势,全球芯片短缺、3月疫情封控等因素影响交付,上 游物料高位运行,导致利润小幅下降。
2、2021年智能家电电控业务同增24%,其中智能卫浴业务同比增长16%,延续2020H2以来反弹趋势,暖 通与空调产品线较快增长;工业电源业务同增26%,通信电源翻倍增长,医疗电源、LED显示稳步发展,全 球电源供应商排名提升至第八;工业自动化业务同增45%,智能焊机、精密连接、工业液压伺服高增,延 续差异化与新型产业战略;新能源汽车与轨交业务下降14%,但订单增势较好,并积极布局压缩机、热管 理等新品。
3、2021年公司研发费用4.61亿元,同增25.21%,占比11%,支撑公司技术优势地位。公司继续优化平台 建设,保持多级增长驱动力,4月13日公司与特变电工签订光伏逆变器核心电路板合同(9.2万块/2.21亿 元),未来有望贡献新增量。公司拥有国内外多行业标杆大客户、多条优质及潜力赛道,中长期成长潜力 较大。
投资建议: 公司拥有较强电力电子及控制技术技术沉淀,平台优势凸显,深耕国内外行业标杆客户,横 跨多条优质赛道,新业务及新产品不断推出,成长空间较大。2021&2022Q1订单较快增长,2022年起交付 有望好转。继续推荐!
风险提示:竞争加剧、原材料价格提升等