海通证券：天然气爆发，LNG接收站成为核心资产-韭研公社

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海通证券：天然气爆发，LNG接收站成为核心资产

tony2001

中线波段

2021-09-06 15:18:31

核心观点：受各地恶劣天气以及碳中和进度影响，全球天然气消费量快速增长，上半年美国天然气出口量同比增长24.3%，俄罗斯消费量增长12.6%，出口量增长19.0%；1-7月中国天然气消费增长17.1%。7月IEA年内第二次上调2021年全球全年消费增速至3.6%，预计增量1376亿方，较1月预期增加306亿方。

在消费旺盛下，天然气价格持续上涨，海通证券认为，在全球碳中和背景下，天然气具备长期发展优势，在国内天然气行业中，拥有LNG接受站将成为核心竞争力。

IEA不断上调2021年全球天然气消费预期
根据IEA（国际能源署）数据，受到全球公共卫生事件和天气的影响，2020年全球天然气消费量下降了2.5%，在2021年1月的报告中，IEA预计2021年全球天然气消费量增速为2.8%。

但随着年初天然气消费旺盛带来的供给紧张和价格上涨下，4月报告中IEA将消费增速修正为3.2%。7月，IEA再次将需求增速修正为3.6%。

根据BP能源统计数据，2020年全球天然气消费量3.82万亿方，以此测算，3.6%的增速意味着消费增量为1376亿方，较年初的预测（2.8%增速）增加306亿方。

美国、俄罗斯、中国是全球前三大天然气消费国
根据BP能源统计数据，2020年美国、俄罗斯、中国天然气消费量分别为8320亿方、4114亿方和3306亿方，占比分别为21.8%、10.8%和8.6%，是全球前三大天然气消费国，合计贡献41.2%。

上半年美国天然气出口量同比增长24.3%
根据IEA数据，2021年上半年，美国天然气累计出口911亿方，同比增长24.3%，分国别来看，出口给日本57亿方，同比增长57.9%；出口给墨西哥296亿方，同比增长14.3%；出口给中国55亿方，同比增长2.7倍；出口给韩国64亿方，同比增长46.6%。

上半年俄罗斯天然气表观消费量增速12.6%，出口增速19.0%
根据Wind数据，2021年1-6月，俄罗斯天然气累计产量3374亿方，同比增长14.8%，表观消费量2338亿方，同比增长12.6%。俄罗斯作为全球最大天然气出口国，上半年累计出口量1084亿方，同比增长19.0%。

1-7月我国天然气消费量增速达到17.1%
根据国家发改委数据，2021年1-7月，国内天然气消费量2112亿方，同比增长17.1%。

根据Wind，2021年1-7月，国内累计进口天然气959亿方，同比增长23.8%。根据国家能源局发布的《中国天然气发展报告（2021）》，预计我国2021年天然气消费量将达到3650-3700亿方，其中城市燃气增量主要来自居民采暖，预计增加100-120亿方，工业燃料增量主要来自陶瓷、玻璃行业，预计增加150-180亿方，发电领域增加100亿方，交通、化工领域增加20-30亿方。

供需偏紧下天然气价格大幅上涨
截止2021年8月31日，美国亨利中心天然气现货价为4.33美元/MMbtu，较2020/2021年初分别上涨111%和67%；

英国IPE天然气期货交易价格为127.35便士/色姆，较2020/2021年初分别上涨308%和117%；中国LNG到岸价18.62美元/MMbtu，较2020/2021年初分别上涨254%和13%。

8月我国LNG市场均价达到5580元/吨，同比上涨117%，环比上涨25.6%。

天然气市场大发展下，LNG接收站成为核心资产
海通证券认为，在全球碳中和的背景下，由于释放单位热量下天然气较原煤二氧化碳排放量降低42%，因此在中短期内天然气具备较强的发展优势。

同时，由于我国需要进口大量天然气，而LNG接收站作为进口液化天然气的必需基础设施，其运营企业有望持续受益于国内天然气行业的快速发展。

LNG接收站盈利来自两个方面
LNG接收站的盈利主要来自：

1）服务费，即 LNG接收站为用户提供气化、运输和储存等服务所收取的费用。根据能源界援引中国能源报金联创统计，当前国内接收站服务费用一般在0.18-0.35元/方，海通证券认为这是LNG接收站固定收益，一般情况下可以覆盖LNG接收站的成本。

2）进口贸易差，即利用国际LNG与国外天然气价格差获得盈利。在LNG进口价差扩大的情况下，LNG接收站的盈利能力一般也会增强。

相关公司包括：

新奥股份（集团拥有舟山LNG接收站，二期2021年6月试运行，周转能力达到800万吨/年）、广汇能源（目前拥有300万吨启东LNG接收站）、九丰能源（拥有广东东莞LNG接收站，周转能力150万吨/年）、深圳能源（与中海油共同运营深圳LNG接收站，周转能力400万吨/年，公司持股30%）、深圳燃气（拥有80万吨LNG接收站）等。

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