1、明年补贴政策和2020年4月政策中制定的退坡比例一致。

其中乘用车300-400km、大于400km车型分别减少3888、5400元/车，2021年分别为3240、4500元/车，2022年单车退坡幅度和今年差别不大。

2、市场担心的年度销量超过200万辆后补贴调整的细节条款没有出现。

在2020年4月政策中，提及原则上2020-2022年每年补贴规模上限200万辆，并且在接近200万辆时会调整补贴政策。但在2022年补贴中并没有这个门槛限制。

3、今年前11月中国、欧洲、美国电动化渗透率约15%、15%、4%，今年11月约20%、20%、6%，从渗透率角度，仍然有较大的提升空间。

除了电动车外，随着锂电池性能持续提升，储能、家居消费、港口岸电、船舶等市场都在超预期发展，将带动整个锂电中游的需求保持强劲增长。

4、中游10月开始多数主流公司调整幅度达到20-30%，市场对明年终端高增长并无坚定信心，如果Q1销售就有较强的增长，板块表现可能就会大不同。如果终端行业有40%以上的增长，应该不用现在就担心供需失衡价格战，相反，还是应该提防细分供应链跟不上。

中游头部企业明年估值大部分回落至2021年3-4月水平，已经进入合理区间，继续看好。有效供应的电池公司继续看好，材料环节负极明年仍然紧张（人造/天然都是），正极环节铁锂可能还在上升期，但三元环节客户结构好的公司增长确定性高。

锂电池继续推荐：宁德、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、冠宇/欣旺达（电子）。

材料继续推荐：璞泰来/贝特瑞、当升科技/中伟股份/容百/华友（有色）、天赐/新宙邦。

其余：恩捷/星源、德方纳米、嘉元/诺德、中科电气/翔丰华、芳源股份（有色）。