长电科技收购晟碟半导体80%股权

3月4日，长电科技公告拟以现金方式收购晟碟半导体80%股权。本次交易完成后，出售方(SANDISK CHINA)仍持有标的公司20%股权。出售方母公司是西部数据，而标的公司主要从事先进闪存存储产品的封装和测试，产品类型主要包括iNAND闪存模块，SD、MicroSD存储器等。本次交易预计有助于长电科技与西部数据建立起更紧密的战略合作关系，增强客户黏性。

标的公司净利率优秀，长电收购估值低

晟碟半导体2022年/23H1的营收分别为34.98/16.05亿元，净利润分别为3.57/2.22亿元，对应净利率分别为

10.2%/13.8%;23H1末净资产为32.84亿元。本次交易标的的交易对价约6.24亿美元(约45亿人民币)，标的整体估值约为56.36亿元，对应23H1末1.7x PB，低于当前长电、通富等封测厂PB估值。若按照23H1利润年化计算，则对应23年12.7xPE。

收购80%标的估值如何看（保守算法)︰

1、PB法:按照23H1末标的公司净资产(32.84亿)计算，若给予2~3x PB估值，则股权价值为53~79亿元。

2、PE法:按照23H1年化利润(4.43亿)，若给予20~30x PE估值，则股权价值为71~106亿元。

投资关注:23年下半年以来，存储价格触底反弹，且24年初开始持续反弹，预计将给晟碟半导体业绩带来向上弹性。另一方面，长电通过晟碟半导体有望加深和西部数据的合作，拓展存储封测业务。同时通过获得优质存储封测资产，长电有望卡位将来国产存储扩产的大机遇。建议积极关注!

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