1、公司是以电力电子及相关控制技术为基础，专注于电能的变换、控制和应用的电气自动化公司。公司目前产品主要包括工业电源、工业自动化、智能家电电控、新能源汽车及轨道交通等几大类，并不断在电气自动化领域逐步外延产品和技术范围，目前新增了智能采油设备、电击器等新兴领域。

2、中报超预期，业绩拐点确认

公司8月26日晚发布中报，在电动车业务下滑背景下，上半年剔除转债影响后实际业绩增长3.2%，其中二季度营收同比持平，超出市场预期。分拆看，主要受益抗震性业务架构发力：除电动车、卫浴外，其他产品均实现较快增长，尤其是顺周期的医疗、通信、自动化业务。展望后续，公司业绩拐点确立，增速有望逐季向上。除电动车外业务订单增长40%左右，下半年顺周期业务将继续发力，公司3季度整体能够实现同比10-20%左右增长；4季度随着去年电动车低基数影响，电动车业务同比将出现改善，对应整体增长进一步提速；展望明年因今年1季度低基数影响，经营增速可能再超预期。

3、知名电气自动化专家，消费工业双栖多点发力

公司是国内知名的智能家电电控产品、工业电源、工业自动化和新能源汽车及轨道交通产品供应商。消费领域，公司从平板电视电源起家，不断拓展家电、智能卫浴等产品；工业领域，瞄准新兴、高附加值细分市场，医疗设备、通信、数字化焊机等电源产品享有良好口碑，积累了飞利浦、爱立信、发那科等标杆客户。2019年，公司发展延续良好趋势，新能源及轨道交通、工业自动化、智能家电电控产品和工业电源四大板块均实现不同幅度的增长。其中，智能家电电控产品、新能源及轨道交通工业自动化产品和工业电源分别实现销售收入14.88亿元、11.69亿元、4.97亿元和3.93亿元，同比分别增长35.72%、92.04%、18.17%和54.00%。据知名机构MTC统计，公司OEM 电源2019年销量全球排名11。

4、赛道广阔错位竞争，有望持续受益

行业数据显示，目前我国智能家电市场规模约3492亿元，工业自动化控制产品和服务的市场体量在1800亿元以上。市场空间广阔，但细分赛道分散，客户定制化要求高，有利于国内厂商错位竞争。公司重视研发，研发费用率长期维持在10%水平，长期持续布局新赛道、新产品，具备技术驱动的发展动能。公司医疗设备电源连续多年供货飞利浦等全球领先企业，受疫情等因素影响，2020 年新增迈瑞、通用汽车等企业，板块增长有望加速；通信电源方面，受益于5G项目的推进，与爱立信、诺基亚的合作已逐步进入交付阶段；此前布局的智能采油设备2019 年突破盈亏平衡和现金流平衡的关键节点，2020年同样有望实现快速增长。此外，公司机器人专用智能焊机上半年出货近4000台并且中标三一集团订单，订单数相比去年同期增长20%，预计2020全年出货量可超过7000台，行业人士表示，公司中标三一集团智能焊机集采的标杆意义深远，双方的战略集采合作打破了工程机械领域长期热衷进口焊机的品牌壁垒，实现了大规模国产替代进口，对国产焊机行业也起到了积极示范作用。（部分资料来自长江证券、天风证券、西南证券研报）