大型铜冶炼厂倡议减产5%-10%，铜价正式开启“主升浪”-韭研公社

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大型铜冶炼厂倡议减产5%-10%，铜价正式开启“主升浪”

夜长梦山

2024-03-28 19:27:51

20240328大型铜冶炼厂倡议减产5%-10%，铜价正式开启“主升浪”，白马推荐紫金洛钼，小而优推荐铜陵西矿金城信事件：3月28日，CSPT小组召开24Q1总经理办公会议，再次倡议联合减产，建议减产幅度为5%-10%。受该消息提振，铜价同比+0.5%，达到72400元/吨。点评： 1 、冶炼厂拟联合减产5%-10% 1月CSPT小组成员呼吁联合减产并设铜精矿采购底价之后，除部分小厂略有减产外，其余炼厂仍保持正常生产。3月13日，大型铜冶炼厂再次开会讨论减产事宜，但由于各家均有年度生产计划，未达成一致性意见。本次CSPT小组成员再次倡议联合减产5%-10%，但实际政策仍暂未落地。据统计，CSPT小组成员合计粗炼产能800万吨左右，占全国比例约80%，若后续政策落地，减产产能或达40-80万吨。 2、铜现货加工费屡创新低，检修激增或致产量下降目前现货TC已跌至10.9美元/吨，较去年高点下跌88%，为近十年最低位，现货单吨电解铜亏损至1500元以上。SMM统计，4-6月检修将涉及粗炼产能121/184/156万吨。因头部冶炼厂以长单为主，仍能保持较好盈利。而现货为主的中小冶炼厂因亏损检修或减产概率大。 3 铜矿供给低于预期+新能源需求增加，铜价或仅是新起点短期，铜矿现货TC下跌并非因冶炼产能激增所致，更多体现的是铜矿供给不足向阴极铜传导，4月阴极铜产量有望下降，利好铜价上涨。中长期，铜缺口或进一步放大。铜过去十年库存一直在下降，铜矿因资本开支不足、品位下降、干旱、社区关系等问题供给多年低于预期，24-25年矿端项目增量已下调至68/62万吨，其中24年较此前下调了14万吨，需求中地产基建直接需求仅占8%，同时电网投资、风光及新能源汽车等需求快速增长，铜缺口或进一步放大，铜价趋势向上可期。投资建议：短期，低加工费水平下冶炼端减产或使电铜短期供给压力凸显，铜价易涨难跌；中期，6月美联储或降息，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移；长期看，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，当前铜价长期看或仅是新起点。个股：国内铜矿PE估值低且成长性好，建议持续买入并长期持有。大白马推荐全球矿产铜排名第五的紫金和排名前十的洛钼，小而优推荐铜陵、西矿、金城信，其他推荐河钢、藏格、江铜、中色矿、中金国际矿及五矿资源等。风险提示：铜价不及预期

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