国科军工
夜长梦山
2024-04-28 20:32:13
【国联军工核心推荐-国科军工】
🔥核心推荐逻辑：火炸药瓶颈环节优质地方国企，季度业绩持续高速增长，下半年产能或将更抢手，持续重点推荐
固体发动机产能瓶颈，国科军工有可能独占受益。公司为地方国企，约束少、体制更加灵活，扩产效率更高。公司装药环节竞争格局好，其余7家竞争对手均在系统内，产能爬坡受限。公司经营机制灵活，募投后账上资金充足，有望推动产能爬坡迅速。
下半年军工行业或将集中交付，产能窄口问题放大，公司产能将更抢手。军工部分订单或将在年中至下半年集中释放，造成下半年集中生产交付，DD行业产能瓶颈问题或将放大，公司产能将更加抢手。
公司各季度业绩持续兑现，24Q1季度基数较低增速弹性大。公司23Q4实现营收入3.62亿元，同比增长35.45%；归母净利润0.48亿元，同比增长42.09%，业绩持续兑现。2023Q1营收1.46亿，归母净利润仅0.09亿元，基数较低；若一季度营收有较明显增长，则归母净利润增速弹性较大。
经营能力有改善潜力，驱动净利率水平持续提升。公司积极精简人员以及推动人员效能提升。职工创收3年CAGR42.74%；公司积极推动无人化工厂，期间费用占比从2019年的37.97%降低至2023年的16.40%。
预计公司24/25年归母净利润为1.96/2.82亿元，同比增速为39%/39%，对应PE为38/27倍，欢迎交流！
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