中金:信贷开门红验证,银行“否极泰来”继续
tony2001
中线波段
2022-02-11 11:39:41
1月新增贷款4.0万亿元,同比多增4000亿元。贷款存量同比增速11.5%,增速环比持平。1月新增社融6.2万亿元人民币,同比多增9816亿元。社融存量同比增速10.5%,增速环比上升0.2个百分点。金融数据“开门红”验证稳增长力度,重申2022年银行股“否极泰来”[1]。评论Q1:金融数据为何超预期?新增贷款同比多增4000亿元主要由对公贡献,而居民贷款同比少增4300亿元。对公贷款中短期贷款和票据贴现分别同比多增4400/3200亿元,贡献主要同比增量,对公中长期贷款小幅同比多增600亿元。我们的调研也显示1月底信贷投放有所加速。社融同比多增9800亿元主要由贷款、政府债券和企业债券贡献,分别同比多增3800/3600/1900亿元。Q2:对公贷款需求恢复了吗?对公中长期贷款结束连续6个月的同比少增,转为同比多增600亿元,规模不大,但考虑到2021年1月高基数(同比多增3800亿元),信贷需求总体有所善。另一方面,票据贴现同比多增3200亿元,显示票据冲量现象仍然存在。我们的样本银行调研显示国有大行、江浙区域银行信贷投放较好,而部分中小银行投放较弱,预计区域和银行之间信贷需求的分化仍然存在。Q3:为何居民贷款明显少增?1月居民贷款同比少增4300亿元,其中居民短期/中长期贷款分别同比少增2000/ 2000亿元,显示居民消费和购房需求仍然偏弱,也受到春节较往年提前影响。整体上居民按揭贷款融资条件已有改善。贝壳研究院数据也显示去年10月以来连续三个月放款周期缩短、利率下降。Q4:“开门红”力度是否能够持续?根据我们的调研情况,国有大行项目储备充足,预计一季度“开门红”力度能够持续,而中小银行信贷需求后续仍需观察。全年来看,绿色、普惠小微和基建类贷款投放是今年信贷投放的重要方向,我们预计贡献新增贷款增量的80%,总体上今年信贷增量能够实现同比多增。
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