关注原因：短线，公司公告股权激励及员工持股，设定超预期业绩目标；中长线，公司线上线下发力，全渠道高速增长；同行慕思ipo生疑，有利于已上市公司保持优势。

1、事件驱动：12月9日晚公告股权激励计划(草案)，拟授予激励对象400万份股票期权数，约占总股本1.03%，行权价格为31.16元/股。同日披露员工持股计划(草案)，约占总股本1.75%。22-24年的收入考核目标分别为93.35/116.96/146.21亿，利润考核目标分别为7.14/9.25/12.07亿，每期考核需满足收入/利润两个条件中的一个。公告发出后，机构纷纷上调盈利预测。

2、业绩增长，盈利能力优化

前三季度实现收入50.43亿元，同比+46.05%，其中Q3实现收入19.36亿元，同比+31.06%。前三季度归母净利润3.74亿元，同比+107.47%，其中Q3实现1.56亿元，同比分别+13.42%。公司盈利能力持续优化，Q1/Q2/Q3归母净利率分别为6.8%/7.2%/8.1%，呈逐季度回升态势。

3、自主品牌线上线下全渠道高增

伴随公司品牌力不断增强，自主品牌占比持续提升，截至21H1自主品牌零售业务实现收入19.92亿元，同比+107%，较19H1+98%，占总营收的64%，同比提升约16pct。其中，线下销售15.70亿元，同比+114%，较19H1+88%；线上销售4.22亿，同比+87%，较19H1+141%。

（1）线下：公司品类逐步完善，一方面有利于满足消费者一站式购物需求，推动套系化销售，从而提升客单价，另一方面有利于以多品类模式在卖场开设系列门店，抢占优质流量入口。截至6月底，公司拥有喜临门/喜眠/夏图/M&D门店分别为2576/898/54/489家，21H1共净增374家，且新增门店多在家居卖场的A类优质位置，进一步占领线下成交场景。

（2）线上：“双十一”再登天猫、京东预售榜首，其中天猫预售仅19分钟即破亿，预售1小时销量达到全类目第一，单品4DPro舒睡床销量高达34259张。

4、品牌转型升级，坚定“深度好睡眠”定位

公司尝试探索合作新模式，7月与携程签订战略合作协议，计划未来三年，覆盖全国5万家酒店的100万-150万间客房。新开拓校园床垫业务，在开学季进入校园进行推广，成立学生睡眠研究中心，关注学生群体睡眠状况，研发并推出具有抗菌防螨功能的学生床垫，从学生时代建立起品牌认知度。官宣杨洋作为品牌代言人，冠名、赞助《奔跑吧兄弟》等热播综艺，紧跟Z世代潮流，加大落实品牌年轻化战略的力度。

5、同行慕思床垫ipo被询问

10月29日，证监会公开《慕思健康睡眠股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》问询涉及对外宣传是否属实、所用表述是否恰当、是否存在虚假宣传等共58个问题。中国床垫行业目前处于竞争者数量多、集中度低，没有绝对龙头地位企业的情形，国内呈现“大行业，小企业”的局面。

（公告互动、天风证券）