妙可蓝多: 4月份持续正增长,推荐底部布局!

1、行业竞争格局好转。过去两年小品牌进入,经过市场检验以及大环境压力下今年开始逐步退出。妙可蓝多相较于主竞品优势继续拉大,目前奶酪零售市场份额:妙可蓝多约40%↑,百吉福约20%↓,伊利约

15%↑,妙飞、吉士汀等在3-4%水平。

2、生产及发货:吉林、上海疫情之 下公司提前安排了员工驻厂确保了产品正常生产。公司参与保供企业物流运输,并且具备前置仓,可以全国发货未有影响。需求端来看，上海地区团购电商补充了一部分需求,其他疫情不严重地区基本未受影响。上海5月 份也陆续解封了部分地区,商超流量持续在恢复。渠道了解4月全国销售发货是同比正增长,也好于我们预期。

3、公司目标: 4月份为二季度起始,渠道任务完成更多依靠季度末前冲刺,预计5-6月及下半年将提供更多发货量,公司收入目标不变。

4,费用端:由于疫情期间小品牌在出清,公司广告费和线下费用投入在减少,利润率目前也是按照全年目标节奏未受影响。

5 ,业务端:奶酪棒和餐饮板块都是增长的。餐饮板块由于疫情下合作西餐企业以快餐为主,可以外卖,订单量保持了持续性。公司餐饮to c和to b需求较好。另外由于2C家庭端产品疫情下成为消费者囤货选择,目前动销较好。新品奶酪片全年计划收入5亿元+ ,疫情期间观察需求火爆。

投资建议:行业格局趋于好转,这将有助于公司达到销售目标同时控制费用投入。2C家庭消费在疫情期间得到强化，后续有望成为增长亮点。蒙牛此前在其业绩发布会上表示希望并表妙可蓝多,期待后续催化。预测2022-24年收入66/85/105亿元,归母净利润4.3/6.9/9.3亿元, EPS预测0.82/1.34/1.8元。目前股价元对应P/E为分别为40/24/18倍。买入评级。