本次有三大特点： 第一是非对称下调。15号未降MLF，但本次大幅度下调5年期LPR，5月10日央行一季度货币政策执行报告对 银行存款利率报价机制做了调整，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基 准利率基础上加上一定基点确定，银行的负债成本也因此下降，这为降LPR打开了空间。
第二是首次1年没动，直接下调5年。相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款（主要是企业与个人短期贷 款），5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭 贷款、企业中长贷等绝大多数都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。
第三是先降房贷利率再降LPR。5月15日央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通 知》。其中规定，首套房贷利率下限由原先的不低于相应期限贷款市场报价利率，调整为不低于相应期限 贷款市场报价利率减20个基点。而今日宣布下调5年期LPR15个bp，无疑对房地产是重大利好，相当于首套 房的房贷利率下调35BP。 权益市场表现：沪深股指全面上扬，北向资金跑步入场，创业板指收复2400点关口，宁德时代一度重返 万亿俱乐部，上证指数收盘报3146.57点，涨1.60%。
今日市场大幅上涨主要是由于政策超预期发力，叠加 疫情逐步好转。从行业上看，LPR消息落地后，以食品饮料为代表的消费股出现大幅度攀升，独占鳌头，之 后让位给煤炭板块。值得关注的是地产股全天表现疲弱，金科股份跌停。我们认为，主要是由于目前首套 房利率已处于历史的地位，但地产销售、投资数据仍然比较疲弱。 债券市场表现：5年期LPR超预期下调压制市场，国债期货多数小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍 小幅上行。今日债市表现疲弱主要是由于担心“稳增长”的加速落地，五年期LPR超预期调降被视为明确的救 地产信号。
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