1、 俄乌局势,对生猪养殖行业的影响怎么体现? 从农产品分析框架看,俄乌局势对农产品价格的传导机制至少有三条路径:
1)避险情绪,带动的农产品价 格普涨;
2)原油价格联动,在生物燃料替代需求及农产品成本端传导,推升部分农产品价格;
3)供需基 本盘,对我国的影响主要在小麦和水稻,但考虑我国二者的自给率,这里的贸易风险敞口尚可控。 从产业链分析,玉米、大豆是主要饲料用粮,也是动物蛋白产业链的最上游。成本上涨会压缩产业链整体 利润,成本上涨显然是不利于养殖盈利的。但对生猪养殖行业来说,猪价弹性又明显高于成本弹性,所以 猪价周期仍是主导行情的主要因素。 从股价层面分析,我们当前站在猪价反转的周期左侧,左侧核心催化则在于产能出清。简单说,现在产能 加速下滑会利好股价表现,因为这令未来反转的预期更将夯实。而在这一框架下考虑俄乌局势的影响,成 本推升预期会进一步压缩行业盈利及现金流水平,进而对产能出清起到推动作用,这对股价来说未必是坏 事。
2、 股价涨了这么多,为什么还是左侧行情? 避免用历史涨幅来衡量行情持续性,之前我们反复强调过一点,周期位置和估值位置应是最优先考虑。所 谓左侧,是因为当前猪价仍在底部左侧,这一阶段的特征是供给过剩-现金流收紧-行业产能下滑;同样因为 供给过剩,导致猪价尚不具备反转的能力。从产能趋势来推倒,猪价反转的最早时间点也在2Q22,所以现 在仍处于左侧行情。 左侧行情能提供什么?早期的投资确定性,以及较大的上涨空间及较强的安全边际。当前生猪养殖行业正 处在这样一个黄金位置,有催化有确定性,有市场关注但整体持仓还没有显著上升。重点建议左侧介入养 殖股! 以上供参考,谢谢。