市场信息量有点大...
两个令市场吃惊的数据：1.人民银行MLF未降息；2.经济数据全面超预期

市场有两种解读：

版本一：经济数据做了平滑。而目前社融掣肘在融资需求，降息作用有限，也就没有降。

版本二：经济数据确实不差，所以央行没有降息。

从官方角度看完，版本二是正统解释，而市场相信版本一占多数。

可能的版本三：

二月信贷差，可能有居民提前还贷的影响。毕竟现在股票基金亏损，银行理财收益下降也不保本。

而且制造业投资增速高，制造业单位贷款创造的gdp明显高于基建地产。所以可能会出现社融差，经济还可以的情况。

而且二月社融有一月过度投放提前透支的原因，1+2月并不差，当时1月社融天量社融刚刚发布时，如果统计局公布这样的数据，大家也不会惊讶吧。

mlf利率方面，现在确实制约在于贷款需求，银行这边贷款积极性是很高的。当然如果显著大幅度降息，虽然不一定真的能刺激贷款需求，但提前还贷起码能止住。货币政策不是万能的，但也不能认为货币政策无用。如果情况紧急，大幅度降息也不是不可以，只是起码统计局数据看起来还没到这个程度。

当然不能排除数据有一些平滑处理，地产投资我现在也没想明白3.7%的增长怎么达到的。

民营医疗股闪崩：

今日市场流传卫健委体制改革司向中国医学科学信息所，中国医院协会民营医院分会关于社会办医的询问函件，就营利性医疗机构上市融资：1）是否符合健康产业发展政策导向；2）是否在业内产生不良效应；及3）是否导致社会资本在医疗机构无序扩张风险这三大问题索要研究资料。目前市场对于该便函有以下解读：

1. 关于文件起源：函件中问题，据悉为两会人大代表提出疑问后，会后相关部委将以书面形式对于代表疑问进行例行解答（14号发函，15号回函，仅1日时间），为内部交流研究文件，并不涉及外发文件或顶层态度；

2. 关于政策走向：考虑顶层政策连续性，此前国家始终强调民营医院对于公立医疗的补充作用，年内国家卫健委1月发布支持社会办医的政策文件，原则上3月份政策走向将保持一致性，突变可能性不考虑顶层政策连续性，此前国家始终强调民营医院对于公立医疗的补充作用，年内国家卫健委1月发布支持社会办医的政策文件，原则上3月份政策走向将保持一致性，突变可能性不大（教培行业被打击前，政策曾多次酝酿和铺垫，且医疗需求刚性存在，不像教培行业需求可取消或减弱，两赛道不可简单类比）；

3. 关于研究支撑：民营医院近年在民生及学科方面的贡献可解答前两问题。函件中对于资金运用的问题，就目前国内/其他国家上市民营医疗机构情况而言，社会资本的应用在上市后需定期披露，受到交易所和股东的深度规管和监督，相较于非上市民营医疗机构资金应用效率明显较高，估测该问题也可得到较好解答。

中美会谈：

白宫公布了美东时间3/14下午3点关于杨/沙罗马会议的新闻简报会。以电话会议方式进行。回答问题的官员匿名，但是参会者之一（因为提到jet-lagged）。内容被“准发管制”---即直到结束，并确认无错失后，才允许媒体对外报道。

这个篇幅偏长的问答没有太多新细节。但是，鉴于1）白宫就杨/沙会的正式新闻发布，2）西方媒体在杨/沙会的报道，3）中方的报道，均“各说自己想说的话”且异常简短，使得这些问答变得“信息量丰富”。

细看下来，可以推理出：

1、中美在俄乌问题上开始合作，但只能桌下交易。这个合作，当然是美方主动，中方挑选可行选项。会议确是早有安排，议题很多。但进行罕见的7小时之久，表明有些议项，谈到具体细节。

2、美方没有选择因俄乌战争而把中方划入敌营。这点判断100%可靠。

3、中方没有把话说死，保留战略模糊（灵活）。从中方的公告可以看出，中方不想涉入俄乌美太深，只关注自己的核心利益。

4、美方隐晦地证实中方没有对俄军援或金援。说中方may be considering。也不愿评论有关新闻报道（英国）。

电话会议原文见星球

外资减仓新兴市场：

昨天热传的一个信息

1、俄罗斯央行目前冻结了对海外投资者持有卢布主权债务的付息和公司对海外持有者的股息支付，并不是所说的完全冻结了持仓；

2、不过，俄罗斯股市一直停牌不能交易，所以等于间接无法交易了；

3、规模有多少？以MSCI为例，追踪整个MSCI EM的基金AUM是1.8万亿美元（其中纯指数基金规模是3690亿美元，截至2021年中）。即便用整体规模来算（俄罗斯在MSCI新兴里的权重是1.5%），大概对应270亿美元，而非2700亿美元；

4、如果用更广义的IIP口径看，所有外国投资者在俄罗斯境内的股票和基金投资大概是2180亿美元（2021年三季度）；

5、主要的指数机构如Vanguard和Blackrock已经把其基金里俄罗斯的价值减计到零了，如果投资者因为减计出现亏损的原因而要卖掉的话，的确会出现减持压力，但上述体量上不完全对的上。如果是按照基金整体来减持的话，也应该是等比例的；

6、EPFR统计的基金流向规模整体还是流入（主动型流出）。不过，这部分捕捉不到其他类型的投资着，比如主权、保险、养老等，如果他们只挑着中国市场和个股卖，那就另当别论。

美国SEC监管：

两则新闻：

第一，证监会深夜发文，表态中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）开展沟通对话，并取得积极进展。证监会相信，双方通过共同努力一定能够尽快作出符合两国法律规定和监管要求的合作安排，共同保护全球投资者合法权益，促进两国市场健康稳定发展。

第二，5家公司之一的ACM research 管理层表示：公司正计划将ACM Research审计事务所由当前的立信会计师事务所更换为BDO USA, LLP，或其他在PCAOB登记的审计事务所，以遵守新的SEC准则。

按照现行法律，中国公司如果聘请海外会计事务所，是违反《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》（证监会公告［2009]29号）规定的，但面对外部环境的急剧变化，我们认为证监会还是表达了相当支持的态度，有望对一些解决方案给予灵活、务实的支持策略。

国家卫健委发布新冠第九版病毒治疗方案

国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，进一步规范抗病毒治疗，将国家药监局批准的两款特异性抗新冠病毒药物写入诊疗方案；对中医治疗内容进行了修订完善；调整解除隔离管理、出院后注意事项，将“出院后继续进行14天隔离管理和健康状况监测”修改为“解除隔离管理或出院后继续进行7天居家健康监测”。

第九版新冠肺炎诊疗方案纳入两种特效药，分别是辉瑞利托那韦片和国产单克隆抗体，利好相关中间体国内生产企业：精华制药（森萱医药）、海特生物、歌礼制药、东北制药、国邦药业。

社科院金融专家呼吁救市

中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明表示，这一轮股市下跌的背景非常复杂，核心原因不是我国上市公司的股价估值过高、蕴含较大调整风险，而是遭遇了外部地缘政治冲击、中美博弈与国际投资者恶意做空的共同打击。在这种情况下，中国政府适当介入，维持股市基本稳定，避免股市继续持续下跌，就具有很强的合理性，建议七条措施来稳定股市。

张所长所列的这7条举措，比如高级别官员表态稳信心，社保等进场买蓝筹，央行应尽快降准降息等，务实且具有可操作性，希望尽快变成国家意志！不能再任由暴跌了，因为一旦踩踏下去，两融平仓、质押强平、私募清盘和公募赎回潮等，将出现流动性危机！