💡公司为新型电力系统&新能源新兴软磁领导者，主营非晶、纳米晶、磁粉三大业务，具备工艺与成本优势，产品性能国际领先，为非晶全球龙头、国内纳米晶领导者。非晶受益于高效节能变压器推广量价齐升，纳米晶、磁粉等新型软磁材料受益于国产替代与先进软磁替代，客户拓展与产能释放较快，兼具业绩爆发力与较大成长空间。

💡Q2以来国网非晶变招标加速。国网今年4月以来非晶变招标超过1万台，较去年4-5月招标量翻倍增长，非晶变渗透加速逻辑持续验证。双碳下配电变压器迎来新一轮节能改造高峰，新能效标准下非晶变性价比凸显，看好22年招标数量与占比较大幅度提升，驱动非晶带材需求快速增长。公司引领国内非晶变产业化，22Q1合同负债较21年末增长800%以上，新产能持续释放，为全年高增奠定基础。

新能源软磁需求爆发，公司22年出货量预计高增。纳米晶及磁性粉在新能源汽车、新能源发电、消费电子等领域有望加速替代铁氧体、加速抢占外资份额，十四五需求预计持续高增。公司在超薄纳米晶领域领先，磁粉产能及客户资源加速拓展，粉芯产业化进程顺利，2022年新能源客户预计加速放量。

💡Q2起业绩有望逐季加速。公司募投项目推进顺利，非晶、磁性粉等新产能Q2起有望持续释放，出货量环比预计持续提升。近期生铁、废钢等上游原材料价格已有所回落，叠加产能释放、工艺优化等因素，Q2起公司盈利能力有望持续回升，业绩预计持续加速。

💰投资建议：
公司聚焦非晶变、新能源等高景气赛道，份额领先，工艺与成本优势凸显。非晶受益于配电变压器节能改造，纳米晶及磁粉等新型软磁加速国产替代与传统磁材替代，产能释放与新客户拓展较快。预计22-24年归母净利润2.1/3.3/4.5亿，对应PE为41/26/18倍，持续推荐！

🔔风险提示：非晶变渗透不及预期、原材料上涨、竞争加剧等