药康生物（688046）深度报告 实验小鼠模型领军企业，商品鼠放量+模型创新升级推动高成长 1.模式动物行业借国内东风及技术创新快速崛起，国内小鼠模型市场增速30%+，药康为国内领军企业。 2.目前公司小鼠模型资源总量22000+（全球第一），年产能近200万只，模型定制能力6000+/年。“斑点鼠计划”已完成2万余种，后期规模盈利可期。 3.国内布局最广，海外加速渗透。真实世界小鼠等创新品系有望开拓新的行业空间。 4.盈利能力强：2021年收入近4亿（+50.35%）；净利润1.25亿（+63.45%）。净利率31.7%+毛利率74.3%均为同业领先。 盈利预测：我们预测2022-2024年公司归母净利润分别为1.76/2.52/3.54元，对应当前PE分别为57/40/28倍。考虑到公司商品化小鼠模型的持续高盈利能力以及未来工业端待发掘的巨大潜力，强烈推荐。 风险提示：商品化小鼠放量不及预期的风险；技术迭代带来的风险；同业竞争加剧的风险；行业景气度下滑的风险。 报告详见：药康生物（688046）深度报告：实验小鼠模型领军企业，商品鼠放量 模型创新升级推动高成...