国金证券：稀土精矿调zhαng45%，包钢业绩弹性大，北稀业绩存在下修风险
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国金证券研报指出，包钢稀土精矿调zhαng45%。预计此次协议价对应22年营收较此前预测增加14亿元左右，毛利增加10亿元左右，22年公司稀土业务毛利有望超过55亿元，较21年上zhαng约150%。华泰证券也进一步点评指出，这次事件影响的是北稀系的利润feng配，调价后包钢Gμ份的估值优势开始好于北稀。精矿提价将导致北稀公司22年业绩存在下修风险。
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国金证券研报指出，包钢稀土精矿调zhαng45%。预计此次协议价对应22年营收较此前预测增加14亿元左右，毛利增加10亿元左右，22年公司稀土业务毛利有望超过55亿元，较21年上zhαng约150%。华泰证券也进一步点评指出，这次事件影响的是北稀系的利润feng配，调价后包钢Gμ份的估值优势开始好于北稀。精矿提价将导致北稀公司22年业绩存在下修风险。
事件：
公司6月22日晚公告，与北方稀土重新签署《稀土精矿供应合同》，拟自2022年7月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税39189元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%，不含税价格增减783.78元/吨（干量），稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨（干量，REO=50%）。
国金证券点评：
受益稀土价格上zhαng，较年初协议价上调45.75%。
根据公司22年1月协议公告，稀土精矿销售价格为不含税26887.2元/吨，22年交易总量不超过23万吨，交易价格每季度确定一次。
此次调价，每吨价格上zhαng12301.8元，幅度超45%。受益稀土供需紧平衡，22H1轻稀土价格震荡上行，截至目前氧化镨钕均价96.62万元/吨，较21年均价上zhαng59.46%。22H1内蒙70%REO稀土精矿均价7.9万元/吨，远高于22H1折70%REO协议价3.69万元/吨，因此按照定价协议，公司上调稀土精矿销售价格，目前协议价折70%REO为5.4万元/吨。预计22年氧化镨钕供需缺口0.84万吨，25年缺口将扩大至1.5万吨，氧化镨钕价格有望高位运行，协议价格仍有上zhαng空间。
22年稀土精矿量价齐升，盈利弹性大。
根据公司21年中报，稀土精矿毛利率在75%以上，由于公司利用稀土尾矿Zi源开发，成本较低，预计22年单吨盈利超过2万元。
22年公司与北方稀土关联交易总量计划不超过23万吨，假设上下半年各11.5万吨，按照此次协议价对应22年营收较此前预测增加14亿元左右，毛利增加10亿元左右，22年公司稀土业务毛利有望超过55亿元，较21年上zhαng约150%。
华泰证券点评：

这次事件影响的是北稀系的利润feng配，调价后包钢Gμ份的估值优势开始好于北稀。此事件对bαn块影响中性。其简单测算影响北稀年化归母净利润约24亿元，精矿提价将导致北稀公司22年业绩存在下修风险。