●软通动力(301236)：数字化转型领军者，数字软通战略助力高质高效成长

摘要：

公司作为数字化转型领军者，不断颠覆与创新，全力拥抱以信息产业为主导的新经济，牢牢抓住市场新增长点，拥有领先和全面的技术实力。主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。

公司未来将积极布局垂直行业，预计公司2022/2023/2024归母净利润分别为14.73/19.35/24.64亿元，EPS 分别为2.32/3.05/3.88元，给予2022年动态PE20-25倍，6个月合理价值区间为46.37-57.97元，给予“优于大市”评级。

正文：

公司简介

软通动力成立于2005年，总部位于北京，主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。软件与数字技术服务包括以常规技术为导向的通用技术服务、以新兴技术为导向的数字技术服务和以数字化转型为导向的咨询与解决方案服务;数字化运营服务主要通过数字化技术手段和专业技能帮助客户处理业务运营中的问题、提升运营效率。

公司股权结构

布局垂直行业，绑定核心大客户

公司主营业务主要覆盖通讯设备、互联网服务、金融科技、高科技与制造四大领域，同时对电力、地产、物流、消费品与零售等其他行业亦有布局，形成了多行业共同驱动的发展模式。公司在10余个重要行业服务超过1000家国内外客户，其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。公司与华为、阿里巴巴、腾讯、百度等行业巨头建立了长期合作关系，覆盖了6家国有大型商业银行、所有12家全国性股份制商业银行、50家保险公司、31家央企财务公司。公司广泛的行业覆盖及众多优质头部客户，为公司业绩持续稳定成长提供了保障。

通用技术服务、数字技术服务、咨询与解决方案服务并举

公司的软件与数字技术服务是根据客户需求，为其提供针对软件、信息系统、电子电路产品等的设计、开发、测试、运维、数据处理等全方位服务。该项服务聚焦数字经济发展、充分赋能客户，形成了以常规技术为导向的通用技术服务，以新兴技术为导向的数字技术服务和以数字化转型为导向的咨询与解决方案服务，从而满足了客户从研发到应用各环节的信息技术服务需求。公司的数字化运营服务是多层次服务体系重要组成部分，主要通过数字化技术手段和专业技能帮助客户处理业务运营中的问题、提升运营效率。公司在全球40余个城市设有近百个分支机构和超过20个全球交付中心，服务超过1000家国内外客户，其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。

数字化运营服务是公司服务体系的重要组成部分

随着数字产业化进程加快，企业将更多运营业务流程及职能岗位外包给有专业能力的供应商，从而提升运营效率。软通动力凭借规模化、专业化和效率管控等优势，以数字化技术手段、专业技能和规范化操作向客户提供高质高效的客服服务、数字内容服务和业务流程服务。软件与数字技术服务和数字化运营服务在服务内容上存在根本性差异，软件与数字技术服务主要承接客户相关信息技术服务需求，包括软件、信息系统、电子电路产品等的设计、开发、测试、运维、数据处理等;数字化运营服务主要承接客户运营服务需求，包括客服服务、数字内容服务和业务流程服务等。

营收高速增长，业务结构不断优化

19-21年，公司营业总收入分别为106.05亿元、129.99 亿元、166.23亿元，同比增速分别为+30.29%、+22.58%、+27.88%;整体毛利率分别为26.88%、27.22%、24.67%;扣非后归母净利润分别为6.58亿元、11.06 亿元、8.68亿元，同比增速分别为+134.59%、+68.23%、-21.51%。目前，公司通用技术服务收入占比最大，而随着云计算、大数据等新兴技术领域为客户的服务过程中发挥着越来越重要的价值,公司毛利率相对较高的数字技术服务收入占比不断提升，公司业务结构不断优化。19-21年，公司数字技术服务收入占比分别为30.19%、33.05%、35.84%。

处于行业领先地位，市场份额有望进一步扩大

软件和信息技术服务行业属于知识密集型行业，要求较高的专业水平，行业进入面临着人才、技术、客户、管理和资金等多方面的门槛压力，头部效应将愈发明显。公司作为规模大、品牌强的头部企业更受到客户青睐，未来有望进一步扩展市场份额。

盈利预测及投资建议

公司作为数字化转型领军者，不断颠覆与创新，全力拥抱以信息产业为主导的新经济，牢牢抓住市场新增长点，拥有领先和全面的技术实力，长期为客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务，为各领域客户创造价值。公司未来将积极布局垂直行业，预计公司2022/2023/2024归母净利润分别为14.73/19.35/24.64亿元，EPS 分别为2.32/3.05/3.88元，给予2022年动态PE20-25倍，6个月合理价值区间为46.37-57.97元，给予“优于大市”评级。

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