中环股份电话会交流纪要

【要点】

1、 产能：

光伏硅片：22年底达140GW，其中210产能超120GW；26年进一步达到180GW，新增的45GW不建设新产能、通过技术提产，210产能达160GW；

叠瓦组件：21年年底10GW，22年年底13GW；

半导体硅片：21年底6/8/12英寸产能50/75/17万片；预计22年底产能达90/100/32万片。

2、 降本提效：

晶体端，公司单台炉产达5.5到6吨，同行正常平均单台炉产4.5到5吨；原生多晶硅料消耗率领先同行3%到3.5%。

晶片端，①薄片化，P型硅片以150和155的厚度为主，N型硅片以130和150为主。②细线化，公司所用线径比同行领先5到8μ左右，单位公斤出片数公司领先同行7%到8%，原磅计算口径下多出2.5到3.3片。③N型技术路线崛起提升下游客户对硅片的定制化和柔性化需求。④工业4.0提升生产效率，公司的单晶炉人机配比遥遥领先于同行。

3、 N型硅片：

比P型同等厚度要贵7%左右，制造成本上N型硅片会比P型多6%到8%左右，但单瓦价格略低，因此受下游客户认可；适配多样的技术路线定制化需求。

市占率：与天合、通威、日升、阿特斯都有战略合作，其他的金刚玻璃、华晟、爱康以及海外的一些公司都是中环100%供货，中环一直以来是全球N型硅片市场当中市占率最高的，超过50%以上。

4、 大尺寸：

21年210占比28%，预计23年占比超过50%。22年大型地面电站的招标中540瓦以上的标段占到92.9%，只有182和210在做，其余的7%为540瓦以下，以166为主。

5、 硅料价格影响：

公司采取高周转、低库存以及以销定产的生产方式，减少价格波动损失；

硅料当前占成本比重高达80%，非硅成本现在被原材料价格所掩盖，等到上游产能释放，长期回落到理性价格，中环的制造优势会充分显现，包括单炉产效、产品一致性、工艺控制能力、工业4.0的锁定、柔性制造等，对应超额收益的空间。

6、 石英砂：

中环两年之前开始布局，与最大的两家国外公司签约（挪威TQC、尤尼明），依据产能需求协同石英坩埚厂锁定需要的石英砂，锁定的量是公司预期产能规划叠加一定比例的上浮（超过20%），因此未来扩产可以得到保障；

新产能的扩建一般要两年时间，其他企业可能面临供应紧缺。

7、 新建产能回款周期：

从可研的口径看，晶体端回收期在4年，切片端大概在3-5年。

【公司经营情况】

作为TCL中环混改以后的第一年，公司21以来实现业绩翻倍增长，22年会持续秉承“上坡加油，追赶超越”的经营理念，构筑公司的核心竞争力，加速推动企业的高质量发展。

主营业务构成的两大板块：

1、 光伏业务

21年的11月中下旬以来是装机淡季，受原材料价格高企的抑制，下游需求不景气，导致部分21年的装机延到22年。22年开年预测新增装机240GW，但是随着一季度印度抢装、美国关税政策的调整，以及欧洲地区重建光伏产业带，宏观经济政策导致全球装机量在一季度出现淡季不淡的情况：往年一季度的装机量只占全年的15%，22年远高于该比例。因此公司在一季度把22年全年的装机量向上调10GW至252GW，在23年国内外各种利好政策下，预测装机量会达到310GW。

1) 210大尺寸：

19年以来，中环推出210尺寸，将光伏从5.0引入6.0时代，将下游的需求引到600瓦。现在市场上的600瓦主要为210，182需要叠加N型技术，但出于下游生态建设以及性价比的考虑，还没有采用这种形式，而210叠加N型技术能满足下游700瓦以上需求。N型会成为未来重要的技术发展方向是大家的共识之一。

2) 市场占比：

21年210占比28%，预计23年占比超过50%。1）下游对210的生产优势毫无疑问。22年组件210的产能会超过300GW，电池端的210产能有295GW左右，23年比例会持续升高。2）210在市场的推进、生态的完善可以通过下游公司反向验证。22年大型地面电站的招标中540瓦以上的标段占到92.9%，只有182和210在做，其余的7%为540瓦以下，以166为主。近93%的比例中有华电等大型项目单独只要600瓦以上的标段，目前市场中只有210尺寸才能达到。

3) 产能：

22年底光伏总产能达140GW，210占120GW；规划到26年总产能180GW。公司21年年底光伏总产能是88GW，其中210有60GW。随着宁夏6期项目产能释放与内部的技术提产，公司预计22年底中环的光伏总产能达到140GW，其中210占到120GW，中环22年以来新建的产能都由210向下兼容。原本规划到26年总产能达到135GW，当前时点把规划数字调整到180GW，新增的45GW的产能不考虑新建产线与项目，完全是由公司内部提产实现。

4) N型产品：

公司的光伏战略保持综合实力全球第一，目前公司全产业兼容N型产品，而且N型产品常年保持全球的市占率第一，超过50%的N型硅片由中环供应。N型作为未来的必然技术路线，公司乐见任何一种N型电池技术路线的崛起。此外，中环4月份的报价中单独新增N型硅片的报价。

5) 技术提产：

21年公司研发投入超过25亿，其中约19.6亿围绕降本增效。

硅片的生产环节拆分：

1）晶体端，公司通过TS系列技术进一步提升单台炉产，21年底相比于21年年初单台炉产提升将近30%，预计22年年底再有16%的提升。当前公司的单台炉产能到5.5到6吨，同行正常平均单台炉产4.5到5吨，5吨是行业内较好水平。公司的原生多晶硅料消耗率领先同行3%到3.5%，尤其原材料价格高企的情况下，硅耗的节省格外重要。

2）晶片端，①公司不断推进薄片化。从上周五或者4月份的报价已经剔除掉160厚度，P型硅片以150和155的厚度为主，N型硅片以130和150为主，不排除根据客户的具体需求其他尺寸的生产，这四个尺寸代表线下出货的主要厚度。130厚度以下的硅片公司有出货和验证。现在最薄可以切到100，但是没有形成批量化生态。②细线化，公司所用线径比同行领先5到8μ左右。薄片化和细线化提升210产品的单位公斤出片数，该指标是绝对的硅片环节的生产能力的考核指标，公司领先同行7%到8%，即以原磅计算的口径下多出2.5到3.3片左右，主要增加额外盈利。③N型技术路线崛起提升下游客户对硅片的定制化和柔性化的需求，不同的技术路线对同一硅片上面的电阻率有不同的选择区间，如果没有工业4.0的支撑，很难在同一硅片上截取客户需要的棒长电学参数，进而无法定价。④工业4.0提升生产效率。公司的单晶炉人机配比遥遥领先于同行。当前生产规模中环只需要13,000人，同行则需要3到4万人。

6) 硅料价格影响：

中环在原材料价格高位水平下，一直采取高周转、低库存以及以销定产的生产方式。存货周转率控制在5到7天，正常生产周期中环从硅料进来到硅片出去只需要22天，而中环需要4至5天左右。极大减少中环在硅料波动情况下非生产经营能力上的损失。虽然硅料价格现在仍处于高位，但拉长时间周期后，必然会随着上游的逐渐扩产回归理性。硅片中的硅料成本逐渐下降，非硅成本将成为各大硅片厂商的核心竞争力。中环有24到36个月的技术性的领先，这方面的技术优势会随着硅料价格的降低体现得越来越明显。

2、 半导体业务

随着全球的第三次半导体转移，新能源汽车、VR装置等市场行情有效提升，未来五年均会呈现高速增长态势。1）规划：保持50%以上的年均复合增长率，到2025年左右，预计半导体营收规模会达到100亿以上。21年中环的半导体收入是同比增长70%。2）发展战略：持续构建Total Solution的全系列产品、解决方案和解决能力，为下游客户提供可靠更全套的服务。自身会围绕特色工艺加先进制程的双摩尔发展路线，持续完善产品结构。3）长期看，中环实施“国内领先、全球追赶”的战略。近两年已经是中国大陆地区最大的半导体厂商，希望在2025年挤进全球前五。

产能：21年底，中环的6英寸达到了50万片/月，8英寸达到了75万片/月，12英寸17万片/月。预计22年底，6英寸达90万片/月，8英寸达100万片/月，12英寸达32万片/月。

【Q&A】

Q：产能规划增加的考量？

A：5期和6期之后按原来设计的理论产能为135GW，通过工艺技术使单炉产效大幅增长，提升了40%，因此在不增加新的资本开支的前提下，规划到2025年整体产能会提升到180GW。6期目前处于在建状态，预计到22年一季度全面投产。所以22年整体产能预计会到140GW。

Q：市场上石英砂紧缺，公司如何保障供应？

A：全球都有石英矿，但是最好的高纯石英砂在美国，巴西巴基斯坦有矿，但是规模比较小。当前紧缺的情况下国产石英砂可以用于坩埚外层，做内层要运用美国的高纯石英砂。整体短缺的现象可能会在硅料价格回归之后会愈加明显。

根据当前装机或者产能规划，整个市场从下半年开始到23年应该都有持续短缺的现象。因为石英砂开新矿需要1-2年的周期。唯一跟硅料紧缺不一样的在于硅料在硅片成本结构占比较大，以前是50%以下，现在提升到85-88%。

石英砂包括石英坩埚在单晶硅片的成本占比极低，价格敏感系数很小，但是保供的影响会很大。坩埚内层直接接触硅料，石英砂的质量对硅棒的质量和工艺影响很大，所以行业有短缺的现象，并且随着硅料供应的缓解会愈发明显。

中环两年之前开始布局这方面的供应链，与最大的两家国外公司签约（挪威TQC、尤尼明），依据产能需求协同石英坩埚厂锁定需要的石英砂，因此未来扩产可以得到保障。锁定量是公司预期产能规划叠加一定比例的上浮（超过20%）。

Q：硅片涨幅高于硅料，公司是否拥有较高定价权或溢价能力？

A：价格有一定时间错配性，比如四季度硅料涨得多，硅片涨得少，一季度大家预期硅料价格回调，但是有地震、抢装、俄乌战争，欧洲的能源需求等，导致边际变化比较大，所以价格没下来，叠加硅料厂的投产速度变化等。21年到22年硅片没有大幅度涨价，基本只是传递硅料价格；公司主要根据产品结构调整定价，比如围绕210、薄片化有对应的定价梯度。

Q：公司混改后的资产结构和财务费是否有进一步下降的空间？

A：6期项目已经采用政府代建，混改之前政府代建没有同行利用得好，为中环资本结构和资产结构带来了竞争上的弊端，主要依靠技术制造能力弥补该方面差距。往后公司会更多采用更优的建设结构。公司21年的财务费用率，下半年比上半年降低2.5%，取得了不小的进步，未来会在此基础上继续降低。

不同机制的导向会不一样，并不代表在国营体制下没有竞争力，体现在报表上的毛利率等指标来自搭建的资本结构不同，成本变成表内或表外而已。6期对应的政府代建，厂房成本不体现在表内，产品毛利肯定会提高，报表更好。

资源方面，混改后公司经营更加市场化，本着经济效益最大化的目标，协同所有资源进行技术能力商业变现，三费率在21年有很好的降低并且会持续。过去在国营机制考核资产负债率。混改之前的5年没有在光伏上进行股权再融资，只有50亿的定增用在半导体的项目，同时光伏快速扩张导致资产负债率会提升，但是又有资产负债率的考核，所以过去的少数股东权益较高，体现在归母利润比净利润少，这一方面少数股东权益的回收能看到减少。总体上混改后报表和运作模式更加市场化，实现经营效益最大化。

Q：公司单瓦盈利季度基本持平？是否受硅料上涨的影响产生波动？

A：公司6月出货和4月、5月份的6GW基本持平。21年的四季度开工低，单瓦盈利高于22年的一季度和二季度，指标并不能衡量硅片盈利能力。硅片环节体量较大，中环以销定产、高周转低库存，价格波动会根据硅料价格随时跳动。开工率影响整体的生产通量，生产成本的分摊会有明显差异，导致单瓦盈利的高低。实际上中环会通过自身的降本能效，合理获取利润，把剩下的成本传导给下游；而中环会不断推进技术增强高价格的能力，定价空间是会比较宽泛的。中环保持扩大毛利，而不是毛利率，毛利率会随原材料价格的升高下降有比较大的跳动，但分子会不断提升。

公司不仅是稳定，未来预期会越来越好。硅料当前占成本比重高达80%，合理情况下可能是30-50%，非硅成本现在被原材料价格所掩盖，等到上游产能释放，长期回落到理性价格，中环的制造优势会充分显现，而成本控制之后的盈利空间会大大增加。

硅料价格主要由供需决定，大家预测价格能随着产能释放回归到合理状态，这样的成本结构之下硅片依然能够去实现较好盈利，不是光靠硅料价格的上升，硅料充足供应、硅片的启动率打满之后，成本分摊会有更高的额外盈利空间。具体硅片定价一方面跟供需有关。未来产品结构转移、非硅成本的占比越来越大，非硅的技术优势，包括单炉产效、薄片化、N型等带来的效益差距，对应超额收益的空间。

Q：公司N型硅片的领先优势如何体现？

A：1）定价的角度：上周五的报价N型的硅片比P型同等厚度要贵7%左右，制造成本上N型硅片会比P型多6%到8%左右。当前价格较合理，基本从价格上覆盖掉硅N型硅片成本上带来的提升。但实际上下游认可N型，因为N型硅片单瓦价格略小，这来自于N型单片瓦数更高。

2）产品的逻辑：N型下游多种多样的技术路线崛起，硅片客制化和柔性化制造的需求越来越多，P型只能做到一致化和标准化，因为同一硅棒的参数完全一样，辨识参数要分段，可能头尾不一样、中间是一段。以后N型市场崛起，订单需求越来越多、差异化越来越深，一个棒子需要拆分出一段给HJT，一段给TOPCon，一段给IBC，这需要工业4.0的支撑去挑出对应的棒长、计算出具体的成本与定价。

3）技术路线：N型电池，无论是TOPCon、HJT和IBC都需要解决大规模产量的工艺控制，目前TOPCon需要解决单晶同心圆的问题，但是TOPCon是大家看好的方向，设备投资的密度和工业化控制相比HJT和IBC更容易。TOPCon的厚度优势较弱，跟P型的厚度优势差距不大。HJT和IBC与TOPCon或者P型有20到25微米以上的薄片化差距，这一方面原料的成本优势很明显。HJT的工艺控制比较难，投资很重要，存在低温银浆等生产端需要解决的问题。无论哪一种电池技术，公司都可以去提供产品，最新报价里用于HJT的是130的厚度，155以上的报价公司都没有。当前电池技术尚未有定论，但无论最后怎么发展，中环的N型硅片都能给下游客户提供最大的支持。

4）市场角度：公司从10年开始做光伏级单晶硅片，那时相当的比例以N型为主，但主流还是多晶，单晶小众，公司主要做小众中的N型。PERC性价比提升后市场快速推广，占比优势大，增量也绝大部分都是P型，N型的增速较缓慢。当下N型电池进行技术降本，大硅片的通量效应是单位GW投资成本越高的技术路线降本效应越明显，大硅片加上N型组合，再叠加薄片化，能够快速实现N型的经济效率。N型不存在科学性质创新，主要类似半导体器件的工艺，拉制较难，硅料也类似电子级硅料的质量要求。目前N型的客户中天合、通威、日升、阿特斯都有战略合作，其他的金刚玻璃、华晟、爱康以及海外的一些公司都是中环100%供货，中环一直以来是全球N型硅片市场当中市占率最高的，超过50%以上。公司现在210N型硅片的技术提升能力很强，且同心圆的控制能力领先行业。

Q：下游组件龙头有大量的硅片产能、第三方的硅片厂商大规模扩产，公司未来如何保证订单？

A：光伏行业从来都是总产能过剩、优质产能不足。尤其硅片环节优质产能不足，利润不错，吸引新玩家进来很正常。当前硅片数量变多，产业的集中度变小；产能迭代过去是通过价格战的方式出清落后产能，随着硅料的供应紧缺，这些落后产能在紧缺当中以减产或者停产的方式去出清。现在因为产业在升级，大家都在投资。近两年光伏属于投资密集期，招商引资与战略规划都做得比较大，项目多为10+或者几十GW，但实地落地需要保持关注，有的是分期建设，具体落地的执行性值得投资人持续追踪。总体硅片产能规划过大的问题不用过多焦虑，其实电池组件的规划比硅片要大。

竞争格局：一体化还是专业化的问题，主要看市场是封闭市场还是充分竞争的市场，最终落脚点是公司在该环节的竞争力。光伏是同质化的评价体系，不会有太多的品牌溢价，主要看制造环节的成本优势。只要保证在该环节的竞争力持续领先，失败率就不用担心，因为不涉及边缘产能。

产能消化：一体化不是恒定的，21年比如电池环节的盈利能力变弱，企业不会开满电池厂，而是去采购外部电池，所以非充分竞争市场或者垄断市场能够做到一体化，行业上行周期中，整个报表体系都合并起来，环环通吃的利润空间会比较大。公司硅片电池组件的技术路径、产能结构、行业格局都在发生或多或少的变化，在每个环节都抢占制高点挺难，要看自身的资源条件能在哪个领域取得头部效应。

中环混改之后，21年经营业绩提升比较明显，主要通过提升经营效益、晶体晶片端的工艺技术、优化产品结构的优化来实现。21年到22年各光伏企业盈利较好的原因是硅料的涨价传导到下游各环节，都获取了涨价红利。但中环的价格相对稳健，从21年一季度三四月份开始之后，一直处于高周转低库存的策略。在价格波动以及上涨的过程中，公司都有对应的存货跌价准备和计提减值。虽然它没有真实发生，原材料价格还在上涨，但是减值准备为后续短中期的市场价格变化做准备。中环的经营业绩体现在硅片环节的制造能力，硅料供应打开之后公司的非硅成本盈利能力才会被市场发现。下一步要看公司能否在持续保障竞争能力，现在非硅成本在成本结构中不到15%，单炉产效、良率、单公斤出片数、薄片化、N型等体现出来的差异不大。

另一方面，当硅料、硅片充足供应之后，下游的客户会提高品质要求。从21年到现在供不应求，客户不挑产能；当市场充足供应，客户对产品的品质、一致性、片厚度的要求相应都会提出。而中环在产品一致性、工艺控制能力、工业4.0的锁定、柔性制造等方面的能力也会体现出来，中环在这方面的竞争力可能市场还没有预期到。

Q：硅料价格降下来之后毛利率的趋势预期？公司比如说在N型电池上和友商的毛利率的差异的趋势吗？

A：单瓦盈利不能一直作为衡量价格水平的指标，毛利率受报表端的影响较大，包括资产结构、资本结构以及投入股东权益等因素。单瓦盈利是在价格上看到的成本和定价之间的差异，而大型制造企业的生产成本，尤其是硅片环节受稼动率的调整就会不一样。例如中环和隆基在硅片环节已经占到了供货比例70%，假设中环占到30%，21年四季度中环开工率调到50%，全市场的供应率会少15%，硅片的价格会比原来高的多，相应的单瓦价格就会有提升。相反如果中环把稼动率开满，硅片的数量又会多。简单的供求关系并不能代表整体的盈利能力，盈利能力要看成本控制和公司整体的毛利是不是逐渐上涨。

Q：硅料价格下降后公司和友商之间的毛利率的差异？

A：主要看硅料占比或非硅成本占比。1）非硅成本：拆开看工艺、铺货、产品结构等，大尺寸产品结构本身会导致差异，晶体数据的测算跟对标方的数据有关。2）单炉产效：公司现在平均单炉产效是5.5到6吨，行业是4.2到4.5，公司仍处于持续提升当中，最优的单炉产效超过6吨。这部分不仅意味着产出量的增加，还有对应的能耗、人工成本的分摊。3）细线化、薄片化带来出片数的提升，公司出片率领先行业7%到8%。产品一致性、电阻力控制决定符合入档率要求的硅片比例，各家的控制水平不一样。部分公司薄片化推动较慢、良率较低，退而求其次先做182。做小尺寸对应有产能的损失，做大尺寸有片厚的损失，做170和做155的厚度对应硅成本的差异。这些会体现在工艺技术上，最终体现在商业和财务优势。4）硅片环节的盈利能力：当前开工率都没有打满，等到开工率打满，整体的成本的分摊下来，会带来额外的盈利。多出来的额外的盈利一部分传递到下游，一部分体现在硅片环节的竞争力。

Q：新建产能多久回款？

A：从可研的口径看，晶体端回收期在4年，切片端大概在3-5年。具体数据不方便对外公布，整体产能规划大概是22年底设备全部到位，23年底，6期产能达产，再通过公司自身的技术提产，26年达到预计180GW产能。

Q：公司对210和182市场占比的展望？

A：公司自己的210占比已经超过60%，全行业大概在25%。公司在19年发布210，同盟也发布了两个产品m9和m10，对应的182差不多就是m10。公司铺过渡产品是基于210的产业链，新投产的设备最具有经济性，但制造环节中的产能瓶颈可以通过改造去提升。一方面是考虑利旧，另一部分是考虑工艺技术爬坡期。210和182从产能上都可以做，现在很多做182是新建的产能，也可以做210，只是工艺技术还没有打通，选择做某个方向和单个体企业、自身的供应能力、市场的供需结构有关。

中环的产能规划，5期6期都是围绕210扩产。到25年180GW的产能大概小尺寸只有15GW。公司没有说不做182，需要根据下游客户的进展来做，但工艺成熟后还是210更具有经济性。

Q：尤尼明的矿是否有库存周转？

A：疫情下周转期会长一些。原材料在高位，一线厂商都没有开满稼动率。如果大的硅片厂商都开满去抢硅料，硅料短期的供求关系会加剧恶化。如果是这样，价格不排除往上走，也会给硅片厂自己带来影响。石英砂的供应我们根据产能锁了量。虽然现在产量比产能要小，但是石英砂的库存无所谓，因为在成本结构中占比很小，价格规模也很小。相比于大部门资料库存来说，这个基本上以保供为主，价格为次。

Q：石英砂的供应方式？

A：一次性锁一年的量，根据预估需要多少石英砂来锁量。中间还有石英坩埚的制造环节，是月度可调的，根据保证产能所需求的石英坩埚的量来决定月度石英砂的量。

Q：22年上半年的整体开工率不高，所以石英砂的量还有很多？

A：不是。二季度与一季度相比是环比有所提升，而且我刚刚没有介绍到全年的突破指引，预期是全年90-100GW的出货。月度供货量可调，另外不管是原材料采购，销售也是有上下10%浮动很正常。

Q：如果出货是90-100GW，但是锁了120GW？

A：但是产能也提升了。22年计划是122GW，提升到了140GW。

Q：尤尼明和中环签长单是几年的单？

A：签单锁量一般是锁未来几年的量，在紧缺的这几年有保障。锁完量之后，后续组件厂还有需求的话，原材料供应商需要扩产，但是会担心扩产两年之后组件厂商反悔不买了。所以要把扩产的条件去锁定，要求价格在现在的基础上上浮一定量，并且要交高比例的保证金。

Q：与供应商签长期协议是怎么样的？

A：签的是多年的长协，这个站内协议考虑了中环整体的产能规划所对应的量，并且还有一个上浮比例的空间，相当于有一个超额锁量的一个空间。我们自己的设计产能也提升了，所以这个超额锁量实际上也会形成产出去消化掉。所以供应与消化是仅仅平衡的状态，但是基本的量已经锁了。

Q：如果中环的原材料储备量大，是否未来两年都不需要去石英股份买石英砂？

A：要看需求，不确定后续中环是否会再扩产，而且国内的石英砂可以用在外层。而且中环并非只跟尤尼明一家签了所有的石英砂量，还和海外两家有合作。整体看为什么是缺的状态，是因为硅片制造的量是要用装机需求量乘以1.2的。目前海外石英砂的存量供应是满足不了的，从下半年开始石英砂就是缺的状态，所以才找一些路径。中环不是做石英砂行业的，只是做硅片的环节，所以需要做的就是两年前预警到原材料的紧缺，所以两年前就开始锁定未来五年的石英砂的供应，仅此而已。

最竞争力的部分，核心的绝大部分的量已经锁定掉了的话，其他的量就变成边际变量。中环是第一家锁的，接着第二家龙头也锁了，所以后续新增的产能需求会在高纯石英砂比较难得到保障。

Q：未来考虑在北美、欧洲建厂，来体现公司的成本优势？

A：有相应的计划考虑，最终要看上市公司的公告。Maxeon是我们海外商业化布局的第一步，因为他们在组件环节有IBC和叠瓦，通过中国在光伏的制造能力给他进行加持结合制造能力。他自己有比较全球化的市场营销布局。这是我们做的第一步，后续在全球化这一块会继续推进，但是以何种形式，要看后面的进展。

Q：叠瓦组件是否有提升空间？

A：我们定位是硅片公司，但是做组件的意图不在于与下游客户竞争，而是基于叠瓦这个技术。我们与Maxeon有资源协同，我们有叠瓦这个专利技术，它是基于小调式的管理。基于稳定性、抗衰减、抗遮阴这些优势形成一个差异化竞争。刚好叠瓦用的硅片能使用厂里的超规的硅片，这一类硅片是我们主流下游客户所不需要的，或者是他们用起来会增加额外成本的。自用生产成叠瓦的组件，实现硅片环节的经济效益，以及组件端的差异化竞争。所以作为一个规划180GW的硅片厂，对应配比10-15%的组件产能都是非常合理的。

21年年底10GW，22年年底13GW，提升较慢，因为叠瓦是一个平台型技术，包括叠瓦用的电池，还有我们现在在做的叠瓦2.0、叠瓦3.0、叠瓦3.5，是在做一个技术的迭代和升级。所以在技术迭代完成之后去释放产能速度会更快一些，现在是比较稳定的状态。

同时叠瓦在过去是通过Maxeon的资源渠道做一些海外的高端市场，10GW以上的量还是要推广做国内的品牌。在国内大型招标式的电站也看到我们的华晟公司去投标，包括中标了很多国内的招标项目。在这两年的招标和投建过程中，树立起了一些标杆项目，包括发电效率的检测能够被国内市场所认知，再做规模推广可能会更顺畅一些。

Q：IBC的Maxeon7的转化率有明显提升吗？

A：Maxeon5直接跨过6代提升到7代，处于在建过程中。

Q：Maxeon也是美国纳斯达克独立的上市公司，具体的生产经营和技术，尤其是技术情况还是要以他们的公告为准吗？

A：是的，因为IBC这一块没有拿到国内来做。

Q：国内其他IBC厂能绕过Maxeon的专利吗？

A：Maxeon一千多项基础专利，这是大家比较公认的。叠瓦也一样，如果绕过他的专利的话，排布、版型对应去发生变化，包括导电胶这些的工艺发生变化的话，效率和经济价值就会打折扣。

Q：高纯石英砂的紧缺可能持续到23年，23年后是否会扩产？尤尼明、TQC的产能扩建是什么节奏？

A：新产能的扩建一般要两年时间，现在是考虑扩建，但是扩产的要求比较高。中环已经锁量了，其他家是不够，然后需要供应商扩产。在2012年有过一次让尤尼明扩产，结果扩产完了，中国又不买了，吃过了一次亏，所以这次定了比较苛刻的扩产条件。