随着5G与新能源汽车快速发展，钴产品的终端产品市场逐渐开阔。
钴具有铁磁性和延展性，电化学性能良好。主要用于工业领域和电池材料，全球工业领域需求平稳，电池占比高达84％，电池应用包括消费电子和动力电池是最重要增长源。
未来随着全球移动电子产品、新一代电动汽车的销售增长，以及冶炼、深加工产能向中国集中的影响，我国钴消费量有望呈快速上升的态势。
安泰科预计2022-2025年全球钴消费总量分别为18.0、20.8、23.4和25.2万吨（金属吨），同比增速分别为9.4%、15.6%、12.2%和8.1%。
钴的产业链上游为钴矿石的开采、选矿，产业链中游为钴的冶炼加工，钴矿石经过富集等处理后，形成含钴品味较高的矿料，又称为钴精矿。
       钴精矿经过冶炼可得的钴产品主要有电解钴、钴粉、钴盐（包括四氧化三钴和硫酸钴等）；原生物料或再生物料通过火法或湿法工艺生产出的钴盐、钴氧化物、电解钴和钴粉统称为精炼钴。
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金属钴和钴粉等主要应用于高温合金、硬质合金、催化剂和磁性材料领域，相对增速趋于稳定；硫酸钴主要应用于动力锂电池领域，四氧化三钴主要应用于3C消费电子领域。
在产业链中，由于冶炼扩张相对容易，因此，上游资源和下游对行业影响较大，其中上游资源对钴产品的供给有较强的约束，而下游的市场前景和技术发展对钴的需求则有重要影响。
钴产业链上下游结构图：
图片资料来源：Darton
         钴在地壳中的含量较低，丰度仅为0.0025%，且大部分呈分散状态，多以伴生矿的形式出现。
钴矿主要以镍钴（占50%）、铜钴（占44%）伴生为主，原生钴矿占比仅6%。从钴矿、铜镍伴生矿和再生钴资源中提炼分选，形成钴精矿。
由于钴伴生矿的特征，因此全球知名的钴资源企业中如嘉能可、洛阳钼业、谢里特、淡水河谷等，大部分同时也为铜或镍重要生产商。
原生钴供给基本由三大块组成：①铜钴矿（绝大部分来自刚果金）；②民采矿（全部来自刚果金）；③镍钴矿（钴供给量相对稳定）。
刚果（金）是最主要的钴原料供应国。刚果金钴原材料约80%以钴精矿或粗制氢氧化钴的形式运至中国冶炼成本精炼钴或钴盐，进入到下游应用。
刚果（金）的铜钴资源主要集中在东南部的铜钴带上，拥有诸多超高品位的铜钴特大型矿山，具有埋藏极浅、开发成本较低等特点，吸引各国矿业巨头前来投资开发。
外资矿企以嘉能可和英美资源等为主，中资企业以洛阳钼业、中铁资源、紫金矿业、中国有色、北方矿业和五矿资源等为主。

      伴生特性决定涉钴公司业绩受铜价波动影响大，国内无论是华友钴业、寒锐钴业还是洛阳钼业分产品毛利构成均有较大波动。
华友钴业是国内龙头钴企，主营新能源锂电材料和钴新材料研发制造，有锂电池正极材料、航空航天高温合金和硬质合金等产品，在钴铜湿法工艺、钴新材料研发、环保自主核心技术领域有一席之地。公司长期深耕刚果(金)，有KAMBOVE尾矿和PE527采矿权。
寒锐钴业拥有钴、铜业完整产业链的跨国企业集团，主营钴粉、电解铜、粗制钴中间品、碳酸钴等产品生产销售。
洛阳钼业是全球第二大钴、铌生产商，主营铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的开采、冶炼、加工等业务。公司国内拥有三道庄钼钨矿、上房沟钼铁矿、东戈壁钼矿三座矿山，国外享有TFM铜钴矿56%权益和24%股权的独家购买权、CIL磷矿100%权益、NML铌矿100%权益以及NPM铜金矿80%的权益。

钴产业链终端：新能源车需求加速

       钴需求将长期受益于新能源汽车持续放量、3C终端设备单机带电量持续上升等因素，而钴供应受限于矿山品位下降、手抓矿管理趋严，造成供给增速低于需求增长，因此钴行业供需格局将进一步优化。
当前新能源车正迎来政策驱动+市场驱动叠加的黄金时期，尽管高镍化或导致单车用钴量降低，但电动化是大势所趋，三元需求仍将呈现高景气，新能源车钴需求步入高成长阶段。
钴的主要需求国受疫情影响逐步边际减弱，需求逐步恢复，钴的供给国和供应链受疫情影响日趋严重，全球钴供应链体系的打击或将继续，钴原料的供应问题可能会延伸到钴冶炼端，最终造成全球钴供应的结构性紧张，钴价上行的可能性有望持续抬升。