民营医院和康复医疗

（关注原因：明天人口数据公布，随着人口老龄化和婴儿潮的出现，我国医疗需求不断增加，公共医疗支出不足下，民营医院成为医疗服务重要补充，试点医生多点执业政策打破优质医生外流的障碍，带量采购+反商业贿赂+军改让民营医院获得了大量的优质医生资源，各种鼓励和支持政策的出台更是其发展的巨大助力，民营综合医院分支是否会如民营专科连锁分支一样产生多只超级大牛股，让市场浮想联翩。）

在医院的就诊患者中，老年人占比高达60%-70%，随着人口老龄化和婴儿潮的出现以及各类顽疾病患率的上升，我国医疗需求不断增长。但2019年我国卫生总费用达65195.9亿元，占GDP百分比为6.58%，虽然在逐年增加，但远低于世界平均水平9.9%，2020年卫生事业占政府支出为7.2%，而国际平均水平是15%至20%，相当多的国家占20%以上，公共医疗支出明显不足。因此我国设计了 在“以公立医院为主，以民营医院为辅”的发展思路，政策不断出台鼓励民营医院发展，近些年，民营专科连锁医院通过标准化模式进行快速扩张，差异化产生竞争优势，已经走出爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖等多只大牛股，而近期民营综合医院例如国际医学、信邦制药、三星医疗正在开始走牛，本文将带你了解背后的原因和其中较有前景的分支。

现状：公立医院主导，民营医院快速增长

2020年6月全国医院数量达到 3.5 万个，公立医院 11903 家，占比 34.3%，民营医院 22755家，占比 65.7%。2015年民营医院数量反超公立医院后差距逐渐拉大，2019年民营医院比公立医院多 10852个，接近公立医院的2倍。虽然民营医院数量快速增长，但目前公立医院在中国医疗体系中仍占据主导地位。以2018年为例，中国公立医院诊疗人数达30.5亿人次，入院人数达16,351.3万人，分别占对应总额的85.2%、81.7%，且具有持续上升趋势。

2018年民营医院诊疗人次分别为5.3亿人次，入院人数达3,665.7万人，4年复合增长率分别达13.4%和16.9%，预计2023年，中国民营医院诊疗人次将达到8.9亿人次，入院人数将达到5,957.5万人次，年复合增长率分别为9.8%、9.2%。2018年，中国民营医院总收入达3837亿元，年复合增长率24.1%。基于过往增长，预计2023年中国民营医院总收入将达7929亿元，年复合增长率14.6%。

民营医院发展驱动因素

人口老化加速及慢性疾病高发等因素提高了对医疗服务的需求，从而致使医疗服务短缺，而公立医院不能够完全满足对医疗服务需求的快速增长。此外，随着人均可支配收入的增长，个人化高端医疗服务需求增加，但公立医院受中国政府对提供高端服务的限制，因此医疗服务总需求和高端需求加大。

2014年也曾涌现民营医院投资热潮，但彼时发展起来的民营医院寥寥无几，为什么？本质原因是民营医院拥有的优质医生资源有限，无法和公立医院竞争，其根源在于医生过往仅可于一处医疗机构注册及工作，因此倾向于在公立医院以求得稳定的职业路径，但现在我国政府已于若干试点城市颁布了医生多点执业政策，优质医生外流的障碍已经打破。

此外，民营医院的发展已于政府工作报告（2016年）及十二五计划（2011年-2015年）中被中国政府置于首位，政策不断出台鼓励社会化办医，如：1）限制公立医院数量和规模，给社会办医预留充足的发展空间；2）鼓励多点执业，打通医生流通的障碍；3）医保对接，符合条件的社会办医机构纳入医保与公立医院同等对待；4）税收优惠，免征增值税，所得税支持，为社会办医提供发展空间。

催化：带量采购+反商业贿赂+军改

医生可以多点执业的试点政策打通了医生流通的障碍，但医生又是否愿意去民营医院呢？医生收入体系中包括一部分来自于“药品”的灰色收入，但随着医改逐步推进，在带量采购和反商业贿赂的双管齐下，已经从根本上逐步解决了医生在药品中的利益问题，带量采购下医生在品牌使用的决定权明显下降和药品在流通中的价格大幅下降导致药企已经无力再支付过去那么高昂的销售费用，另外 反商业贿赂也明显增加了药企、医生的违法成本。在公立医院医生薪酬体系的改革推进速度相对较慢的情况下，优质医生为追求阳光化收入就存在外流到民营医院的可能。另外，2018年6月11日《关于深入推进军队全面停止有偿服务工作的指导意见》要求到 2018 年年底前全面停止军队一切有偿服务活动，军改的推进让民营医院获得了大量的优质医生资源，以国际医学为例，医生资源堪比现在的西京医院、唐都医院。

中国民营医疗服务企业

A股市场涉及民营医院概念相关股票主要为在原有主营业务的基础上，通过资本运作、自建综合/专科医院等方式进入民营医院领域，其中，又以原主业为医疗领域企业进行纵向并购为主，旨在打通医疗全产业链，积极布局下游医疗服务端，具备长期的医院管理经验的上市公司在有了优质医生资源的基础上有望逐渐发展起来，高端民营医院亦是好的发展方向。

目前成规模的民营综合医院有恒康医疗、信邦制药、复星医药、金陵药业、创新医疗、国际医学旗下的综合医院，其中大部分通过外延并购取得。恒康医疗旗下最优质的医院是瓦房店第三医院；信邦制药的核心医院是肿瘤医院和贵州医科大学附属白云医院，其中肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院，白云医院是贵州省有较高知名度的三级综合性医院；复星医药收购的禅城医院 2019年收入体量在各民营医院中居前；金陵药业的医疗服务机构有宿迁人民医院等综合性医院。国际医学旗下的高新医院和中心医院均是公司从设计施工及后期运营全程自行管理，是市场上为数不多的拥有系统的、长期的综合医院建设运营经验的企业。

民营医院之康复医疗

人口老龄化加剧，以中老年人为需求主体的康复医疗需求不断增加，行业空间巨大。近年康复医院及其收入高增，康复医疗绿色疗法下医院盈利提升，极高的提高了康复医疗建设热情，同时政策不断出台鼓励和支持康复医疗建设。

民营医院有众多医疗服务，其中康复医疗是重要服务之一。康复医疗市场分医院康复、养老康复、残疾康复三大类，其中老年人是需求主体，占比达到 53%，残疾人康复需求占比分别为 38%，根据前瞻产业研究院数据，2030/2040/2050 年，我国 60周岁及以上的老年人口数量将达到3.71/4.37/4.83 亿人，人口老龄化情况日益加重，康复医疗需求也在不断加大。老年人慢性病发病率高，进一步加大了老年人对康复医疗的需求，据中商产业研究院数据，我国有 3 亿多慢性病患者，其中存在康复需求的超过 1000 万，目前医院的康复资源覆盖面小，造成 80%需要康复的人群得不到康复治疗。

以康复医院为例，近年康复医院数量和收入呈现逐年递增趋势。2010 年，我国康复医院合计 268 家，之后开始以较快的速度增长。2019 年，我国康复医院数量达到706 家，期间复合增长率达到 11.33%。而我国康复医疗医院收入同比增速更高，2019 年达到 160 亿元，2011-2019 年复合增速达到 22.54%。 康复医疗主要以康复治疗的绿色疗法为主，大多情况下不需要吃药和打针，药占比一般低于15%，因此康复科不单单只是提升了医院盈利能力，还有助于降低医院自身药占比，使得各个医院对于建设康复科的热情大大提高。

2019 年，国家有关部门已逐步出台多项标准，要求综合医院康复医学科、康复医院、康复医疗中心、医养结合机构按照各自标准完善标准化建设体系，并且规定二级及以上综合医院开设康复医学科、鼓励民营资本投入康复医院、支持二级综合医院转变为康复专科医院。

最后，虽然近年民营医院快速发展，但也存在较大的问题，其以盈利为第一目的和自负盈亏的属性，与医院本身的公共服务属性相冲突，导致其小、乱、差的乱象不断，例如开过量药、开高利润的药品、做过多不必要检查等等，缺陷也较为明显，2020年9月3日，国家卫健委下发《关于开展“民营医院管理年”活动的通知》加强监管，在医疗质量上提出了新要求，计划以三年为期，对民营医院进行革新，这三年，将是中国民营医院优胜劣汰的新时期。