随着上游钴镍铜等材料的快速下降，三元电池的成本也在同步降低。

于是，三元材料的布局，已经到了非常成熟的时候。

三元正极，涉及的个股不少。目前来看，主要有五个股票可以重点关注：容百科技、当升科技、厦钨新能、中伟股份、华友钴业

从出货、产能、盈利、估值几个纬度作个比较：

Q2及Q3出货：

容百科技：公司Q2出货1.8-1.9万吨，7月排产已提升至9000吨，Q3有望超3万吨

当升科技：公司Q2出货1.7-1.8万吨，Q3伴随新产能落地环比有望实现40%-50%的抬升；

厦钨新能：公司Q2出货预计2.2万吨左右，环比增长20%；

中伟股份：公司Q2出货5-5.5万吨，

华友钴业：公司Q2前驱体、正极销量分别实现约80%-90%、10%-20%的环比增长，经营趋势强劲

到2023年底产能：

容百科技： 公司除与宁德签订长期战略合作，也实现国内新锐、海外客户突破，年底总产能达到25万吨（海外产能2万吨），有望支撑2023年出货达到20万吨以上

当升科技： 2023年公司受益于海外放量实现15万吨出货

厦钨新能： 2021年，厦钨新能的产能为年产约8万吨锂离子电池正极材料，在不考虑技改的情况下，2022年年底公司计划实现年产约11万吨的产能规模

中伟股份： 公司截止至 2021 年底拥有有效产能 23 万吨，目前规划的有效产能在 41-43 万吨左右，为响应客户的需求，目前新项目的投产正在积极推进当中，

华友钴业: 公司当前前驱体产能15万吨，下半年随可转债等项目陆续建成，产能有望达到33万吨；

盈利情况

容百科技： Q2单吨净利2.2-2.4万元，环比提升，超出市场预期。

当升科技： Q2单吨净利接近3万元，较Q1提升明显，除了钴价差、锂镍金属波动的因素外，高镍、北美/欧洲新客户占比提升也抬高了公司的单位盈利中枢。

厦钨新能： Q2扣非单吨净利1.4万，较2022Q1及2021年0.9万的中枢提升明显，主要是公司三元产品占比提升，且三元放量的是高电压新产品。

中伟股份： 单吨扣非净利0.5-0.55万元，环比提升超1000元，驱动因素一是原料精炼自供率提升，二是公司原料精炼增加了低冰镍、高冰镍、MHP等多样化的来源，带来精炼单位盈利的提升，这一趋势在下半年有望延续；若下半年液碱价格随大宗回落，公司单位盈利有超预期可能。

华友钴业: 展望明年，即使在较为谨慎的金属价格假设下，仍旧维持业绩95-105亿判断，对应14倍；且利润结构中铜钴占比有望从今年的50%左右下降至25%，估值逻辑迎来进化

2023年估值：

容百科技：2023年有望实现27-28亿元，对应24倍

当升科技：考虑2023年公司受益于海外放量实现15万吨出货，盈利中枢稳定在1.7-1.8万元，则2023年有望实现26亿元左右的利润，对应22倍。

中伟股份：预计公司2023年40亿元，对应23倍。

厦钨新能：预计2023年17亿元，对应24倍

华友钴业：展望明年，即使在较为谨慎的金属价格假设下，仍旧维持业绩95-105亿判断，对应14倍；

$科陆电子(SZ002121)$ $振华股份(SH603067)$ $宁德时代(SZ300750)$