【中信证券前瞻】微软（MSFT）FY22Q4业绩速评：业绩符合指引，企业需求依然强劲

【业绩概况】本季度微软实现营收519亿美元（+16%cc），Diluted EPS为2.23美元（+8%cc）。考虑额外的汇率影响后，本季度公司业绩表现符合此前Guidance。消费者业务方面，PC供应链和需求的恶化对Windows OEM的收入造成了超过3亿美元的负面影响，而广告开支的减少亦影响到LinkedIn超过1亿美元的相关收入。但占收入主要来源的商业业务仍然维持强劲：1）商业预订量同比+35%cc，显著高于预期，超过1亿美元的Azure和超过1000万美元的Microsoft 365合同数量显著增加；2）商业云业务实现营收250亿美元（+33%cc），考虑会计估计变化后，毛利率同比增加约1pct。

【生产力和业务流程】分部实现收入166亿美元（+17%cc），其中Office 365商业版收入同比+19%，主要由于Seats同比+14%以及涨价和E5持续增长带来的ARPU提升，E5目前占安装量的12%，公司亦表示SMB的新交易数量有所放缓。Office消费者收入同比+12%cc，订阅数同比+15%至5,970万。Dynamics收入同比+24%cc，其中Dynamics 365收入同比+36%cc，略低于预期。LinkedIn收入同比+29%cc，受广告支出放缓影响低于预期。

【智能云】分部实现收入209亿美元（+25%cc），其中Azure同比+46%cc，低于预期1pct，主要由于消费增长略有放缓。Server业务同比+1%cc，高于预期。企业服务收入+8%cc，主要由于咨询业务下滑的影响。

【更多个人计算】分部实现收入144亿美元（+5%cc），其中Windows OEM收入同比-2%，Windows商业产品和云服务同比+12%cc，Surface收入同比+15%cc，搜索和新闻广告收入同比+21%cc，游戏收入同比-5%cc。

【展望和指引】全年来看，公司指引FY23在扣除汇率影响后仍将实现两位数以上的增长，而公司亦同步宣布FY23年服务器和网络设备的折旧年限由4年提升至6年，不考虑折旧政策的变化，公司指引FY23在扣除汇率影响后的利润率将同比持平。对于Q1，公司指引生产力和业务流程同比+12%-15%cc，其中Office 365商业版环比下滑2pcts；智能云同比+25%-27%cc，其中Azure环比下滑3pcts；个人计算同比+1%-4%cc，其中Windows OEM将以高个位数下降。
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中信证券前瞻研究团队