立新能源001258--风光发电（一般关注：侧面观察风光发电行业）

 1.募资及估值分析

发行股数23333万股，发行后总股本93333万股，发行价3.38元，募集资金7.89亿元（扣费后7.26亿元），扣费后募资缩水1.37亿（“跌幅”16%）；对应发行后总市值31.55亿。

21年净利1.429亿，PE22；22Q1净利2835万元，动态PE28.；募集资金一半用来补充流动资金，公司负债率高达72%，应收账款是主营收入的2倍多，现金流比较紧张；公司是纯风光电场运营第一股（发电、售电；风电、光电约55开），市盈率较低，无破发概率。

 上市初投机展望：上市交易日中伏前后，高温最甚，也是气温转折的开始，电力板块料也过了“高热”时间段，但余温尚存，加之公司发行价低，连板数量较多，开板之后炒作空间不大（反之，若开板早，4板内，借低价还可能有点纯价格博弈的空间）。

（1）上市前估值

2020 年 5 月 12 日，新风投资召开 2020 年第二次临时股东会，通过决议同意实施混合所有制改革和员工持股，引入国有基金、珠海嘉赋、井冈山筑力、申宏新能源、井冈山和风对公司增资，增资价格以增资项目在新疆产权交易所公开挂牌的摘牌价格每注册资本 1.3802 元为准，共同出资 26,118.09 万元，其中 18,923.41 万元计入注册资本，7,194.68 万元计入资本公积，股东出资方式均为货币出资，本次增资完成后，注册资本增加至 126,639.10 万元。

2020年5月，增资后估值17.48亿。

（2）募投项目

募投的3个项目合计72.5MW，公司现有装机容量1029MW，增量很小。公司规划增加的装机容量还有500MW，上市后再融资计划料紧跟其后。

2. 主营业务经营情况

公司的主营业务为风力发电、光伏发电项目的投资、开发、建设和运营。

公司经营范围为：风电、光伏/光热电、水电、天然气、煤层气、页岩气、地热的清洁能源开发建设、运营管理、技术咨询及对外投资。

截至本招股说明书签署日，本公司运营的新能源发电项目装机容为 1,029.00MW，拥有拟建机组容量为 222MW。已实现并网发电的机组中，风能项目并网规模为 499MW、光伏项目并网规模为 530MW。

公司员工人数不多，变化也不大；项目外包，纯运营：重资产、轻人工。

2022 年1-3月，发行人实现营业收入17,362.97万元，同比下降4.35%；实现归属于母公司股东的净利润2,834.59万元，同比下降3.61%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2,830.23万元，同比下降2.39%。公司营业收入的下降，主要原因是风资源条件的波动。2021 年 1-3 月，公司哈密国投新风三塘湖 200MW 风电项目所处区域风资源条件达到历史最优水平，平均风速明显高于其他年度，使得 2021 年一季度上网电量达到 13,086.15 万千瓦时，较 2019 年同期的 7,867.20 万千瓦时、2020 年的同期的 8,122.95 万千瓦时、2022 年同期的 8,101.50 万千瓦时均显著增加，进而使得该项目 2021 年 1-3 月发电收入5,909.77 万元较 2022 年 1-3 月的 3,836.73 万元高出 2,073.04 万元。

 3.行业地位

风电增速低于行业水平、光伏高于行业（相对而言，光伏较风电稳定性更高）