●华安鑫创(300928)厚植屏显先发优势，合作京东方晋升Tier1，业绩爆发在即

摘要：

①公司具备液晶中控屏、仪表屏等座舱显示硬件产品的核心底层系统开发能力，已能够提供ARHUD、疲劳驾驶系统等完整解决方案，已配套长城哈弗H6和吉利博越等试产热销车型；

②目前公司在汽车产业链中属于Tier2级别，为产业链下游的Tier1企业提供复杂屏显模组，但随着产业链变革，公司整合上、下游资源，已吸引了业内屏厂京东方、深天马等头部企业展开合作，有望切入Tier1领域；

③东北证券王凤华认为公司通过与龙头屏厂的强强联合，伴随着明年Tier1项目的集中落地，公司业绩有望爆发增长，预测公司2021-2023年营业收入分别为9.56/11/14.52亿元，归母净利润分别为0.82/1.17/2.31亿元，分别同比增长16.79%/42.15%/97.65%，首次覆盖，给予“买入”评级；

④风险提示：汽车销量不及预期、产业竞争加剧、毛利率下滑等。

正文：

智能汽车是新兴赛道中少数不受供给因素影响的高成长赛道，市场普遍较为看好。

智能座舱公司华安鑫创——当前具备备液晶中控屏、仪表屏等座舱显示硬件产品的核心底层系统开发能力，已能够提供ARHUD、疲劳驾驶系统等完整解决方案，已经配套长城哈弗H6和吉利博越等试产热销车型。更难得的是，公司联合深天马、京东方，后续有望成为车厂Tier1的智能座舱供应商。

公司主营业务

公司的产品及服务主要围绕汽车座舱电子系统，具体包括汽车仪表、中控等车用显示屏及触摸屏的定制开发，全液晶仪表系统开发，-机多屏智能交互系统开发，AR-HUD抬头显示系统开发，裸眼3D显示系统开发，360° 环视系统解决方案及ADAS高级辅助驾驶系统应用开发，汽车大数据及智能网联系统开发(含智能终端)，智能人机交互(HMI)设计，显示驱动技术方案设计等服务。

公司股权结构

拥有核心底层系统开发实力，瞄准下游智能座舱差异化需求

公司以汽车中控和液晶仪表等座舱电子产品的核心显示器为主营业务。

目前公司具备液晶中控屏、仪表屏等座舱显示硬件产品的核心底层系统开发能力，做出了中国第一个全液晶仪表系统。

不同于应用层能力建设，底层系统架构技术门槛更高，软件开发业务毛利率达60%-70%，高于市场平均水平。

基于强大软件开发能力以及丰富行业经验，目前公司产品实现了主流热门车型全覆盖。

2020年，公司定制的液晶显示屏和复杂模组配套了长城哈弗H6和吉利博越等市场热销的SUV车型，上述车型分列2020年SUV销量的第1位和第3位。截至目前，公司已持续服务超50家车厂，服务车型200多个。

Tier2到Tier1：抓住产业变革机遇，提升自身产业链地位

目前公司在汽车产业链中属于Tier2级别，为产业链下游的Tier1企业提供复杂屏显模组，而当前Tier1主要进行智能座舱系统（主机）开发。

为了降本增效，车厂开始改变这种供应模式，公司把握机会，通过与具备屏幕理解和系统开发能力的公司合作，使屏厂具有直接供应复杂模组的能力。

2021年10月，公司整合上、下游资源，与京东方精电成立合资公司，共同开拓自动驾驶/智能辅助驾驶、智能座舱业务。

当前公司由Tier2向Tier1转变过程中，吸引了业内屏厂京东方、深天马等头部企业展开合作。

东北证券预计通过与龙头屏厂的强强联合，公司将以新的姿态切入Tier1领域，并随着明年Tier1项目的集中落地，为公司业绩带来爆发增长。

盈利预测及投资建议

我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为9.56/11/14.52亿元，归母净利润分别为0.82/1.17/2.31 亿元，EPS为1.03/1 .46/2.89元，对应PE55 .87/39.3/19.89X,看好公司向Tierl 转型带来的估值切换，首次覆盖，给予“买入”评级。

来源：

东北证券-华安鑫创(300928)-《厚植屏显先发优势，智能座舱助力进军Tier1》。2022-1-12；