短期看在手订单充足，大量招标预示高景气。

1) 公司最近披露，在手订单约30亿，未来预中标订单较 多，2022年市场担忧的产能利用下降不会出现，填满产能难度不大；

2)今年预计招标超过12GW，招标多， 回顾2021年板块大幅上涨，本质是行业在释放2019-2020年的订单，因此我们预计历史会有望重演，行业公 司都会受益。 长远看行业地位和份额、业务规模有望持续上升。

1）区域优势：海风在广东、江苏是重点省份，历史 上公司在广东份额较高，排名第二；江苏是公司大本营；此外，公司是头部唯一有“北上”（即江苏以北）中 标的海缆厂商，在辽宁份额较高，在产能释放的过渡期较为有利；

2）客户优势：公司历史上在国电投、华 能等发电集团份额较高。

3）技术优势：500KV技术领先，浙江舟山500kV项目交付成功，竞争优势明显。

 4)海工规模：公司具备2艘敷缆船，利于海缆总包；具备2吊一打，并规划大型风机吊装船，海洋工程业务 量未来不差于行业龙头。 

海洋通信业务被市场低估。需求侧，

1) 十四五海洋通信迎来三大机遇：互联网泡沫前后建设的海缆系统 20-25年生命周期的替换+发展中国家地区海缆规划需求占主导+我国海洋通信资源依然匮乏；

2）海洋观测 是潜在市场，目前主要有东海和南海试点项目，投入规模约162万/km，考虑国内大陆海岸线1.8万公里，市 场约300亿有待政策驱动开启。

供给侧，

1）公司是国内唯一，全球前四的全产业链厂商，当前市场份额 10%-15%，与海外第三位NEC差距不大，超越具有较大可能性；

2）引入战略投资者，包括国开制造业转型 基金等，综合实力较强。

3)过往主要订单来自于东南亚、南亚、非洲、南美、中东等地区，受地缘政治影响 小。 

估值建议：考虑光纤光缆 20倍PE，电力电缆给予15倍PE，海洋业务给予20倍PE，对应当前市值约450 亿，对应目标价19元，还有较大上涨空间。详细拆分请见下面报告估值部分。 [礼物]报告链接： 短网址_二维码_多场景应用腾讯环境使用提醒 [礼物]数据库资料：海洋电力订单招标数据库、各国海底光缆数据库