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面向欧美的高品质制药商-普利制药
大内小密探
下海干活的老司机
2022-08-01 15:20:15
普利制药主营药物研发、生产和销售。打开官网,大为震惊,上世纪风格吧,拉到最下一看copyright 2012,但是信息更新及时,功能也完善。估计是老板觉得公司重心不在对外宣传上。有大约40家基金在里面,占流通股的40%左右。主要产品是抗生素类(30%,毛利率73%),抗过敏(20%,毛利率85%),心血管类(18%,87%),消化道(10%,毛利率70%)。收入分布中,境外收入增幅最快,18年0.3亿到21年2.3亿 。

财务报表也很吸引人。营收从17年3亿增长到21年15亿,5年5倍。毛利率持续下降,17年83%到21年71%,于此同步的是,几费也一直在下降。于是可以看到,扣非的增速是不错的,17年0.8亿到21年4亿。总资产从8亿到46亿,其速度远远大于营收。其中流动资产20亿,类现金5亿,应收8亿,预付2亿,存货2亿。非流动资产里固占率15%,一共有7亿,在建14亿,而且可以发现,在建逐年递增,17年只有2.8亿,20年10亿,21年14亿,非常快的增速。与之对应的负债一共21亿,比20年涨了一倍,其中有息负债12亿,20年只有3亿多,所以都是在借钱扩产啊。应付4亿,合同0.4亿,都不算很多。多看了一眼现金流,自由现金流从17年-0.8亿,到21年-6亿。

通过报表,基本有了认识,这家公司是在不断地融资扩产,用新品打开市场,导致其营收近几年大幅增长。我对医药行业完全不懂,但是事物的本质是相同的,这样的商业模式真的好吗?资金链断裂,或者下游需求不及预期,公司怎么办?再加上医药行业是典型的政策驱动行业,不确定性很大,公司怎么应对?

最后看看估值,如果按计划下半年产能投放,利润应该会更高,估计扣非能到6亿。对于125亿市值来说,不算太贵,但也没有很高的安全边际。公司去年一整年一直在杀估值,PE70,股价50,到现在PE28,股价28.实际上也反映出市场对其潜在问题的疑虑。

问题:

在建那么多,是否都按进度进展?能否按计划投产?

仿制药壁垒多高?

国外拓展如何?

如果这些问题能厘清,那就需要一个买点。毕竟公司天花板很高,过去几年的成长也证实了公司的这种商业模式在一定程度上取得了成绩。

以下是来自互动易的一些内容:

其中更昔洛韦钠是一种抗病毒药物,用于预防和治疗危及生命或视觉的受巨细胞病毒(CMV)感染的免疫缺陷病人,以及预防与巨细胞病毒感染有关的器官移植病人。普利制药的注射用更昔洛韦,原料自产,并于2020年通过一致性评价,是国内第一个通过一致性评价的更昔洛韦注射剂,同时已于WHO、欧盟(荷兰、德国、法国)、英国、美国、泰国、意大利、哥斯达黎加获批上市,于以色列、北欧五国(瑞典、丹麦、芬兰、挪威、奥地利)、斯里兰卡、波兰申报受理,进入审评序列;于危地马拉、巴拿马、菲律宾、沙特阿拉伯、加拿大、南非即将申报。阿昔洛韦是一种抗病毒药,对单纯性疱疹病毒、水痘带状疱疹病毒、巨细胞病毒等具有抑制作用。公司阿昔洛韦也已完成了技术开发,原料药阿昔洛韦钠已分别向美国FDA和中国CDE提交了DMF备案和原料药登记,制剂阿昔洛韦注射液的中美申报注册资料也正在进行递交前资料确认中。特考韦瑞(Tecovirimat,别名 ST-246),其是一种正痘病毒蛋白的有效抑制剂,对正痘病毒属的病毒如天花病毒、猴痘病毒、牛痘病毒等均有较强活性。布林西多福韦(Brincidofovir,别名 CMX001) 是一种具有口服活性的西多福韦(CDV) 亲脂形式,是一种用于治疗巨细胞病毒、腺病毒、天花和埃博拉病毒感染的抗病毒药物。公司目前已经顺利完成布林西多福韦和特考韦瑞的工艺路线设计与筛选,都获得了合格样品,公司子公司安徽普利在建一套年产 1 吨特考韦瑞的生产装置,并拟于2023年完成建设。药品获批、生产和销售也容易受到一些不确定性因素的影响存在不确定性。
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普利制药
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  • 江火阑珊
    高抛低吸的老股民
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    2022-08-07 21:55
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  • 只看TA
    2022-08-01 18:17
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