提纲：

一、行业题材：

军工电子：被动元器件处于近几年估值低位；

大飞机产业链：大国重器，自主可控打开千亿市场；

半导体设备：供应链自主可控加速设备公司长期受益；

二、涨停解析：

三、一字板研究：

四、机构净买入：

五、新股研究：

快可电子：光伏接线盒和光伏连接器。

正文：

一、行业题材：

军工电子：被动元器件处于近几年估值低位

1、事件刺激：受超预期的军演预期，军工板块表现强势;电子元器件位于军工电子上游环节，承担为武器装备的配套的作用。

2、被动元器件公司年初估值回调

年初以来被动元器件公司杀估值主要是三方面原因导致：1）陆军“带量采购”倡议书和“军用电子元器件名录调整”两个事件曾引发市场对军工电子领域产品降价的两次担忧；2）上半年疫情因素影响公司部分产品交付；3）市场风格从“成长”转向“稳增长”。然而，从行业景气度上看,被动元器件公司正处于积极扩产或产能爬坡阶段，需求端无需担忧。

3、被动元器件公司处于近几年估值低位，性价比较：从估值看，当前宏达电子、火炬电子、鸿远电子PE(TTM)仅为27倍、25倍、32倍，分别处于过去3年估值的1.72%，12.38%和15.54%分位，处于过去5年估值的1.10%，14.91%19.73%分位。已经处于近几年估值洼地，配置性价比极高。

相关公司：

宏达电子：公司主营业务为高可靠电子元器件和电路模块，包括钽电容、陶瓷电容(二者军用为主)、电阻器、电感器、微电路模块等。

鸿远电子：自产业务包括多层瓷介电容、片式多层瓷介电容、金属直接多层瓷介电容、有引线多层瓷介电容等(含军品)，代理业务则为其他电子元件的销售业务。

火炬电子：主要从事电容器及相关产品的研发、生产、销售、检测及服务业务。自产主要产品为陶瓷电容器、钽电容器(军用为主);代理主要产品包括AVX的钽电容器、AVX金属膜电容器、KEMET铝电解电容器、太阳诱电的大容量陶瓷电容器等。

振华科技：主要产品为高可靠性的钽、铝电解电容器、小功率脉冲变压器、平面变压器等电子元器件产品。

中瓷电子：公司具有军工资质，相关产品满足GJB要求。公司的控股股东中国电科十三所，实际控制人为中国电科。中电十三所的芯片、半导体产品广泛应用于陆、海、空、空天等各领域及国防军工装备。

（部分资料来自中航证券、公告、投资者调研）

大飞机产业链：大国重器，自主可控打开千亿市场

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、驱动：（1）22年8月2日盘后消息，中国国航公告，拟定增募资不超过150亿元，用于引进22架飞机项目及补充流动资金。此前，东航公告拟定增引进C919。（2）8月1日，中国商飞官微宣布，国产大飞机C919完成取证试飞，意味着C919交付运营已进入倒计时。

2、大飞机：现代工业的皇冠

（1）大飞机一般指起飞总重超过100吨的运输类飞机。美国波音、欧洲空客长期以来垄断几乎全球民航干线客机市场，2021年合计交付量占全球总交付量的92%。

（2）中国发展国产大飞机在带动经济发展、保障国家安全上均具有重要意义。2008年中国商飞成立，三款产品ARJ21、C919、CR929实现支线和干线市场全覆盖，力争打破现有格局，实现民航客机国产化。

3、市场空间：

（1）中国客机市场：根据中国商飞预测，到2040年中国客机队规模将达到9957架，占全球比例22%，成为全球最大单一航空市场。未来20年中国将接收民航客机9084架，市场总价值超9万亿人民币。

（2）国产客机市场：ARJ21已进入批产，C919预计年内开启交付，CR929预计2030年内开启交付。随着国产型号市占率的逐步提升，预估未来20年国产客机交付数量约3000架，总价值超2万亿人民币，行业复合增速超20%。

4、大飞机产业链：受益于国产化程度提升

大飞机产业链包括：设计研发、先进制造（新材料、零部件、机体制造、机载系统、总装集成）、运营维修。当前C919供应商中外资/合资企业占比较高，未来中国航空制造产业链将受益于“国产整机市占率提升+供应链国产化程度加深”双重驱动。

（1）新材料：C919机体结构铝合金占比65%、复合材料12%、钛合金9%、高强度钢7%。CR929复材占比将大幅提升至50%以上。

（2）零部件：包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高。

（3）机体制造：主要由航空工业旗下主机厂承担，价值占比36%。当前国产化程度最高，增长确定性强。

（4）机载系统：整机价值占比约30%。国产化率较低，产品利润率高，国产化过程中增长空间大。

（5）动力装置：整机价值占比约22%，当前由CFM国际公司配套，国产商用航空发动机预计2030年内开启放量。

5、相关公司：

（1）机体制造：中航西飞（C919最大的机体供应商）、中航沈飞（中国战机第一股）；

（2）动力装置：航发动力（发动机国产化配套）；

（3）机载系统：中航电子（机载龙头）、江航装备（氧气系统）、博云新材（刹车系统）；

（4）零部件：中航重机（航空锻件）、爱乐达（机加工）、中航光电（连接器龙头）；

（5）新材料：中航高科（复合材料预浸料）、光威复材（军民用碳纤维）、中复神鹰（民用碳纤维）、抚顺特钢（超高强度钢）、宝钛股份（钛合金）。

（部分资料来自浙商证券、财联社等）

半导体设备：供应链自主可控加速设备公司长期受益

1、事件驱动：佩洛西8月3日秘密同台积电接触并讨论美国国会《芯片与科学法案》，其中520亿提供给美国国内芯片工厂的联邦政府补贴，台积电希望能够分到一杯羹，佩洛西以此为诱饵，孤立大陆芯片发展。

2、法案保供应链安全。数据显示，在芯片设计领域，美国占据全球市场份额的70%，而20年美国半导体制造业领域的市场份额仅为12%，严重依赖海外晶圆代工厂的制造能力，因此设立法案支持本土制造。科技竞争背景下，半导体供应链安全已经成为国机关注重点，欧盟已于22年2月拟计划投入超过430亿欧元资金用于支持芯片，计划至2030年，将欧盟在全球芯片制造领域的市场份额从10%提升到20%。

3、设备公司有望长期受益。中国是消费大国，数据显示，21年中国大陆半导体企业芯片产值达123亿美元，在大陆1865亿美元芯片消费市场中占比6.6%，供需缺口超15倍，对比21年国内12寸芯片产能约58万片/月，预计25年将达到154万片/月。而在晶圆厂产能投建中，投资占比最大的是设备购置（约占80%左右），极大促进半导体设备需求。

4、国产现状。半导体设备整体国产化率仅10%左右，大致分为三个梯队，第一梯队为大部分国产化的领域，主要为去胶设备；第二个梯队为小部分国产化的领域，主要包括清洗设备、CMP设备、刻蚀设备，国产化率在10-20%左右的水平；第三梯队为国产化起步阶段的领域，主要包括薄膜沉积设备、离子注入设备、涂胶显影设备等，国产化率大多在个位数水平。目前国产厂商已在刻蚀设备、薄膜沉积设备、CMP设备、清洗设备等领域实现28nm及以上制程方面相继取得突破，未来有望持续受益于国内晶圆厂扩产所带来的需求增加以及设备国产化进程。

5、上游零部件国产化加速。国内半导体厂商供应链本地化战略也在不断推进，目前中微刻蚀设备已实现60%零部件国产化，MOCVD实现80%零部件国产化，华海清科本土原材料的采购比例达到约50%。

6、相关公司：国内半导体设备领先企业主要有芯源微、拓荆科技、中微公司、万业企业、北方华创、华海清科、盛美上海等。

（部分资料来自国融证券、东方证券）

二、涨停解析：

每日涨停简图请至公社异动页面查阅。

三、一字板研究：

（一）新晋一字

*ST顺利（首板）：青海国资担任董事+无实控人

1、22年8月2日晚公告，董事会提名姜弘等担任非独立董事获通过。姜弘现任青海省国有资产投资管理有限公司党委委员、副总经理，青海盐湖工业股份有限公司副董事长、董事。青海国投持有公司4.72%股份。

2、22年7月30日公告，因股东彭聪持续减持公司股份，导致股东连良桂(持有公司股份1.28亿股，占公司总股本的16.78%)被动成为公司第一大股东。公司无控股股东、实际控制人，此次权益变动不会导致公司控制权发生变更。

（二）T字板

无

（三）一字、T字连板

（详情请见前期笔记）

3板：绿康生化、青岛双星、*ST易尚、ST林重

新股：立新能源、晋拓股份

四、机构净买入：

（特别提示：目前部分机构买入席位背后系量化基金、私募资管等非机构身份，仅供参考）

彤程新材（1.59亿，涨停）：光刻胶

1、公司控股北旭电子，光刻胶国产领军企业。G线、IC线、KrF、ArF光刻胶全面布局，G线大陆市占率达到60%，I线和KrF光刻胶批量供应于中芯、华虹、长存等13家12寸客户和17家8寸客户。

2、KrF中芯等大订单落地，IC光刻胶收入有望倍增。原材料一体化延伸，与国际巨头合作，产能建设方面，公司年产1.1万吨光刻胶、2万吨相关配套试剂的上海化工区光刻胶项目即将打开产能瓶颈。

雅克科技（1.56亿，9.01%）：前驱体供应商

公司是长鑫新产能良率提升弹性最大的前驱体供应商，Q3开始明显加速放量。长存、中芯、华宏等新客户新产品持续推进。光刻胶转厂后利润率显著提升，宜兴本土化工厂年底有望建成，分享国内进口替代大市场。LNG保温板材需求爆发，未来几年加速落地。

光库科技（9942万，13.68%）：激光雷达+铌酸锂芯片

1、公司为全球15家激光雷达企业供应器件，携手全球1550nm龙头，23年该业务收入望超当前炬光收入。

2、铌酸锂芯片广泛用于超高速干线光通信网、海底光通信网、城域核心网、CATV网络、测试及科研等领域，是目前在超高速调制器芯片和模块产业化、规模化领先的三家公司之一。3、薄膜产品送样华为等大客户，进展顺利，锐科7月订单向好，光库业绩承诺22年收入+20%，净利润增加。（海通通信）

和而泰（4975万，涨停）：实控人增持+汽车电子+储能项目

1、8月2日晚，公司发布非公开发行股票预案。拟向公司董事长刘建伟发行股票4669.54万股，拟募集资金总额6.5亿元，拟定价13.92元/股。公司产品运用在自动驾驶方面的离手检测（HOD）、座椅的舒适系统、提高消费者驾驶体验的变色天幕控制以及无钥匙进入系统（UWB）等。

2、公司在电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）领域进行了布局，目前公司已有相关产品进行批量交付。

3、机构预计公司22年实现净利润6.4亿元，同比+9%。公司持有铖昌科技股份比例为47%。（国金通信）

宝馨科技（4447万，跌停）：牛散继续增持+异质结

1、22年7月27公告，屠文斌、施玉庆于2022.07.26累计增持555.8万股，占流通股本比例1.00%，目前合计持有股份6%。22年7月7日公告，屠文斌、施玉庆合计持有公司股份比例达到5%以上，表示未来12个月将继续增持。

2、公司异质结电镀设备的中试线订单已完成出货，公司已开展探讨在钙钛矿领域的发展布局。目前公司研发及生产的相关设备可用于TOPCon电池制造产线。

3、公司转型投建18GW的HJT电池片产线，一期2GW先行，5月底已和地方政府签约合资建设(宝馨出资70%、政府出资30%)；18GW是目前规划规模最大的HJT电池片项目。

宇环数控（3615万，3.61%）：半导体材料设备+机器人

1、公司数控磨床、数控研磨抛光机可用于蓝宝石、不锈钢、多晶硅等多种超硬材料的磨削与抛光，公司自IPhone4开始为苹果产业链企业提供服务，形成了稳定的合作关系。

2、公司部分产品可应用于半导体材料的减薄和抛光工序，根据半导体材料的变化和精度提升要求，正积极在相关领域加大研发投入力度，目前已有设备在精度、表面粗糙度等多方面达到了部分客户的要求，但尚未形成批量订单。

3、子公司湖南宇环智能装备着力于“工业机器人+数控机床”，提供自动化制造装备及个性化需求解决方案。

联合光电（3341万，18.04%）：菲涅尔镜片+VR头显

1、7月25日创维集团发布全球首款消费级短焦VR产品，其CEO表示，此次产品代表近眼显示从过去传统的非球面镜/菲涅尔镜片进入了超短焦的Pancake时代。公司拥有菲涅尔镜片的核心光学器件的制造工艺，菲涅尔镜片是VR头显的主流标配也是主要成本来源，苹果AR/MR头戴装置将采用菲涅尔透镜。

2、公司今年上半年AR/VR的销售数量超过万台，同比增长100%以上。目前每年产能可超十万台，产能规划达产后可实现年产58万套VR/AR一体机。公司领投元宇宙基础设备商大朋VR，参股全球领先的高端VR头显厂商小派科技。

天和防务（3221万，14.23%）：军工防御+射频芯片

1、公司军工装备业务主要为新一代综合近程防御系统，公司智能哨兵系统针对边防、要地安防、反无人机、智慧路灯、军民融合智慧城市、智慧海洋、岛礁防御（含港口、钻井平台）、行业应用等设计统一的指挥控制平台架构，形成一平台、多业务，以监视和态势感知生成为核心功能，辅以有限处置手段的大型、系列化综合电子信息系统。

2、公司子公司成都通量专注射频小芯片的设计开发，主要用于无线通信领域，围绕5G的国产化替代，部分客户已经开始小批量采购公司的相关射频类器件。

标榜股份（2700万，-7.64%）：汽车热管理

1、公司产品可运用于动力电池、驱动电机、电控系统、空调及热泵、散热器等散热及制冷单元内部或单元之间构成的热管理系统管路，如电池冷却、电机冷却等，公司已在相关大众、零跑、PSA、Volvo等多个新能源车型上实现电冷却水管、池冷却管、电机冷却管、连接件等产品量产。

2、公司2021年度新能源汽车配套产品销售收入占比约7.47%,同比增长91.35%。公司已进入部分新客户供应商名录,在签署保密协议、样品测试等阶段。

智立方（2639万，-1.68%）：自动化测试设备+苹果

1、公司核心业务为自动化测试设备及自动化组装设备业务，主要应用于消费电子、电子烟、工业电子、汽车电子、半导体等领域客户产品的光学、电学、力学等功能测试环节，以及产品的组装环节。公司在光学识别、光学感应细分领域成为苹果公司自动化测试设备核心供应商。

2、公司前五名客户主要包括苹果公司、立讯精密、鸿海集团、歌尔股份、JuulLabs,Inc.、思摩尔国际等全球知名企业或上市公司。

国茂股份（2374万，-9.68%）：减速机+光伏

1、2022年我国减速机市场空间超1300亿，其中通用领域约占40%。国茂股份作为国内通用减速机龙头进口替代路径明晰。“捷诺”为公司重点拓展的高端减速机品牌，主要应用于新能源、橡胶等领域，其中锂电用减速机占比达40%-50%，搅拌减速机需求火爆，供不应求。9万台高端减速机项目逐步投产，捷诺业绩有望迎来高增长。

2、22年3月，公司与江苏国能、中信博签署战略合作，为公司带来持续稳定的订单，将开拓减速机在光伏电站领域的运用，有望受益于光伏装机领域的持续高景气。

概伦电子（1742万，15.72%）：EDA工具

美国未来几周拟落地特定EDA工具禁令，主要瞄准Alapplications相关的工具，EDA本质上是承载是整个半导体产业的研发体系，从晶圆厂、封装厂工艺开发到设计公司做芯片设计，此次事件加速国内半导体公司研发体系向本土EDA工具迁移。公司表示拥有领先的EDA关键核心技术,具备国际市场竞争力的中国EDA企业，21年EDA工具授权业务实现收入同比增长47.64%，占主营业务73%。(东北电子)

铖昌科技（1741万，涨停）：星链确定性弹性最佳标的

1、7月12日国资委指出统筹中央企业相关资源组建中国星网。同日，上海政府将中国星链建设纳入十四五规划。中电科旗下国博电子即将上市，为有源相控阵T/R组件最大军品供应商，产业链位置属于铖昌科技下游。

2、公司仅中电科15所和55所两家主要竞争对手，是民营企业中唯一一家可以做到上星上军工的T/R芯片供应商。今年中国星链规划20颗，铖昌拿到10颗，市占率50%。

3、7月15日国盛证券预计公司22-24年营收2.8/3.72/4.91 亿元，归母净利1.95/2.55/3.31亿元。

西测测试（1628万，0.19%）：军工装备第三方检验检测龙头+暗室吸波

1、公司是国家级专精特新“小巨人”企业，提供军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方检验检测服务，主要客户包括各大军工集团下属子公司及科研院所。

2、公司具备半导体分立器件、模拟集成电路、数字集成电路的检测筛选能力，预计2022年上半年营业收入1.21亿元至1.26亿元，同比增长22.85%-27.93%，扣非净利润2000至2200万元，同比增长23.96%-36.36%。

3、公司招股说明书有暗室吸波材料相关应用。

春兴精工（1349万，跌停）：筹备一体化压铸+特斯拉

1、6月29日公司互动表示已与相关战略合作伙伴共同筹备开发一体化压铸项目。公司主要业务之一是新能源汽车“三电系统”的精密铝合金结构件及钣金件，21年精密铝合金结构件营收超过12亿元，占全年营收45.22%。公司主要客户包括特斯拉，主要产品有Busbar及接线排等，已形成批量生产。

2、22年7月14日公告，预计2022年上半年净利润1450万元-1650万元，扭亏为盈，报告期内公司新能源汽车业务收入同比大幅上升。22年7月15日，威马汽车参与猎豹汽车重整。据天眼查，公司实控人孙洁晓持有威马智慧出行1.83%的股份。

浩洋股份（1329万，15.29%）：舞台灯光设备+业绩增长

1、公司是工信部认定的演艺灯光设备行业“制造业单项冠军培育企业，是国内主要的演艺灯光设备制造商之一。公司发明舞台灯内循环散热系统并取得了欧洲专利证书。

2、公司国外销售占80%，目前舞台灯光设备行业规模约500亿元-1000亿元。公司一方面通过ODM的销售模式开拓海外市场，另一方面收购法国雅顿创自主品牌“TERBLY”布局OBM市场，营业收入增速基本保持在10%以上。

3、预计22-24年公司营业收入分别为10.08亿、14.47亿、19.37亿；归母净利润分别为2.50亿、3.64亿、5.02亿，目标市值90.34亿元。（来自天风机械220601）

新劲刚（1283万，0.55%）：隐身功能材料+军工射频微波

1、全资子公司康泰威从事特殊应用材料业务10余年，在吸波隐身功能材料、热障涂层功能材料等领域具有较为深厚的技术。目前吸波隐身多个型号产品已成功通过客户端前期技术验证，有望在2022进入小批量试用阶段。

2、公司战略规划外延并购射频微波相关领域如微波（高频）功放、频率源、信道、射频微波芯片等，宽普科技于5月初完成厂房搬迁，原来产能不足的瓶颈得到了有效解决。初步估计，全部达产后，新厂区年产能将可达到10亿元以上。

五、新股研究：

快可电子：光伏接线盒和光伏连接器

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：

公司主要从事光伏接线盒（营收占比79.23%）和光伏连接器（营收占比19.58%）系列产品的研发、生产和销售。2021年光伏接线盒产能3300万套，光伏连接器8600万对。公司客户包括天合光能、晶澳太阳能、东方日升、阿特斯、友达光电、通威股份、尚德电力、中来股份、协鑫集成、HANSOL等国内外主流光伏组件厂。

2、核心亮点：

（1）公司制造能力突出，生产基地拥有多台自动程控注塑设备、自动光伏线缆生产线、自动连接器组装生产线。此外，公司建立了自己的“光伏连接器产品检测中心”并获得国内外认可，具有保证产品质量的能力。

（2）在新产品开发方面，公司将重点开拓风能、储能、新能源汽车和光伏光热一体化等其他领域的电子连接产品。

（3）在产品销售方面，公司建立中国+亚太+欧美的销售中心，巩固传统市场并拓展新市场，采用“直销+经销”的方式推动销售增长，市场占有率有望提升。

3、行业概况：

我国太阳能光伏发电装机量增长速度快，光伏组件保护与连接系统需求逐步增长，行业前景较好。根据预测，光伏累计装机量在2040年将扩大为目前的十倍。预计2025年全球光伏行业光伏接线盒和光伏连接器需求为7.71至9.43亿套（对）；2021年至2025年，全球光伏行业光伏接线盒和光伏连接器累计需求量为30.00亿套（对）至37.00亿套（对），市场前景较为广阔。

4、可比公司：通灵股份。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是3.53亿元、5.03亿元、7.35亿元，复合增长率44.3%；归母净利润分别为4149万元、6372万元、6485万元，复合增长率25.02%。发行价格34.84元/股，发行PE36.07、行业PE 37.3，发行流通市值5.57亿，市值22.3亿。

（2）公司预计2022年上半年营业收入5.1至5.5亿元，同比增长62.64%至75.40%；归母净利润约为4000至4500万元，同比增长43.84%至61.82%。（部分资料来自公司招股说明书、中泰证券）

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