衰退 市场担忧经济衰退影响企业IT支出和企业办公产品需求。 在经济有增长压力的背景下，亿联产品可助企业缩减开支（差旅费等）提升办公效率，有较强的需求韧 性。 扩张 市场对公司在IP话机高份额后的成长持续性担忧。 产品矩阵持续扩张，VCS等构建的第二增长曲线状况良好，2021年占收比超30%，近四年复合增速48%。 未来会议平板等新品将提供更充足增长动能。 信创 市场对国内业务开拓预期不足。 公司是国内信创重要玩家，参与信创标准制定，UME首家通过信创认证，在信创加持下国内业务持续快速 增长。 盈利预测：预计2022-2024年净利润22/28/35亿元，当前PE为31/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：贸易摩擦加剧；疫情影响行业需求。