点评： 供给收缩叠加能源成本高位，主营产品价格再次调涨。供给方面，行业部分主力企业处于停车检修中。据 百川，三氯蔗糖，山东康宝4200吨/年装置停车检修中；公司两套装置轮流检修中，时长预计1-2个月。安 赛蜜，山东亚邦3000吨/年装置检修中，预计8月中旬恢复；南通醋化1.5万吨/年新装置调试中，投产计划推 迟至22年第4季度。需求方面，国外需求强劲。根据海关数据，2022年6月，三氯蔗糖出口总量1211.8吨， 同比增长38.7%，环比增长1.6%。安赛蜜出口总量1448.6吨，同比增长6.9%，环比增长25.8%。成本方 面，煤炭以及天然气价格维持历史高位水平，安赛蜜、三氯蔗糖为高能耗产品，我们预计国外成本显著高 于国内。据百川，截止8月12日，海外动力煤价格351美元/吨，同比上涨235%；海外天然气价格14.8美 元/mmbtu，同比上涨144%。
行业库存方面，目前三氯蔗糖&安赛蜜工厂库存处于低位且持续去库存中。据 百川，截止8月5日，三氯蔗糖工厂库存量为74吨，同比下降12.9%，环比下降9.8%。安赛蜜工厂库存量 548吨，同比下降14.4%，环比下降2.7%。在能源成本维持高位以及供给端停车检修的背景下，公司三氯蔗 糖&安赛蜜价格再次调涨。本轮主营产品的提价为公司提供较大的业绩弹性，看好公司主营产品景气上行。 三氯蔗糖龙头地位稳固，代糖趋势下成长可期。由于三氯蔗糖属于高能耗产品，新批产能受限；即使有新 进入者，从建设到切入客户供应链也需一定时间，公司投资建设三氯蔗糖主要原材料DMF，持续完善产业 链配套，成本优势有望进一步强化。受益于代糖食品推广，甜味剂需求有望持续提升，公司作为全球甜味 剂龙头，未来成长空间广阔。 投资建议 预计2022-2024年归母净利润为18.28/22.04/26.17亿元，当前股价对应PE分别为14.00/11.62/9.78，维持 “强烈推荐”评级。
风险提示：疫情反复、原材料价格大幅上涨、竞争格局恶化。
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