当前时点和股价位置,需重新审视2B电子制造业的投资机会
三个核心观点:
1、苹果MR/AR产品线将开启为期十年以上的全新产品周期。我们认为,苹果MR是划时代产品,需格外重视,电子制造业需求端将迎来全新产品线带来的全新增量逻辑,且持续周期十年以上;
2、苹果产业链平台型制造公司在智能车领域将大有作为: (1)精密加工和制造能力优秀,适应智能车产业链要求有较大富余; (2)苹果产品要求高,对零部件要求接近车规;供应链产品稳定和可靠性经过苹果检验,稍加努力即可满足车规级要求,且平台型公司早已通过车规认证; (3)供应链管控、成本管控、交付能力、解决问题能力、灵活性等显著优于传统汽车供应链、新崛起的新能源供应链、安卓供应链;
3、苹果产品总需求稳中有升,基本盘扎实:无论手机、笔电、Pad等老产品,还是MR、手表等新产品,我们认为在现有竞争格局下,苹果产品份额稳健提升,仍有较大空间;需求端相对而言受通胀及经济周期影响较小;
两个核心结论:
1、全新MR+智能车产品周期开启,两年业绩复合增速30%以上,明年不到20倍的估值,宏观微观层面悲观预期反应充分,筹码出清严重低配,估值向下空间有限,估值业绩向上双击概率大,风险收益比合适;
2、推荐苹果基本盘稳中有升,MR+智能车布局优秀的平台型制造公司:
【002475立讯精密】22/23年业绩105/140亿,同比50%/33%, 25倍/19倍
【002938鹏鼎控股】22/23年业绩43/53亿,同比30%/23%, 18倍/14倍
【002384东山精密】22/23年业绩24/31亿,同比30%/30%, 20倍/15倍
【601231环旭电子】22/23年业绩28/36亿,同比53%/28%, 14倍/11倍