钠电池发展对产业链和上市公司的影响估算，推荐这些受益个股
无名小韭07371114
2022-08-15 21:14:28
钠电池发展对产业链和上市公司的影响估算，推荐这些受益个股第一财经公司与行业
2022-08-15 19:12
发表于上海点击标题下「蓝色微信名」可快速关注来源：光大证券钠电池循环寿命和能量密度存在劣势，但成本优势使其更有经济性：钠离子半径大于锂离子同时元素周期表顺序在锂之后，这意味着钠电池的能量密度和循环寿命性能不如锂电池。但钠离子电池的成本优势仍使其在下游如储能应用场景中具有更强的经济性。根据胡勇胜等《钠离子电池储能技术及经济性分析》数据，在计及电力损耗的情况下，钠电池的度电成本上限分别较铅蓄电池、磷酸铁锂电池以及三元锂电池低52.2%
，32.4%
，54.3%
。钠离子电池成本总览根据中科海钠官网数据，若按照15
万元/
吨的碳酸锂价格以及2000
元/
吨的碳酸钠价格，钠离子电池材料成本相较锂离子电池降低30%-40%
。钠电池材料成本分布更为分散，其中正极材料的成本占比从锂电池的43%
下降为26%
。钠电池的正极材料、负极材料、电解液体系与锂电池均有较大差异，而集流体环节钠电池对铝箔需求量有较大带动，原先锂电池负极使用铜箔仅正极使用铝箔，而钠电池正负极都可以使用铝箔。图片弹性测算钠电池的正极材料、负极材料以及电解液体系与锂电区别较大，但上市公司重合度高。由于部分公司未披露实际钠电池相关业务规划数据，我们用1GWh
钠电池需求测算对各个上市公司的拉动以及对行业的拉动。假设各个上市公司能完成1GWh
钠电池以及对应供应材料的产线并产生收入，对标2023
年WIND
一致预期对应行业的市销率，根据变化市值的比例进行排序，优先看好电池板块，其它板块的顺序为锰＞铝箔＞电解液＞正极＞负极。图片按照1GWh
钠电池对主要原材料的拉动量占2021
年该品种国内产量的比例排序，钠电池对行业拉动的弹性顺序为电池铝箔＞电池＞锰＞负极材料＞电解液＞正极材料＞碳酸钠＞无烟煤。图片投资建议基于钠离子电池对上游原材料的拉动，正极材料、负极材料、电解液以及集流体铝箔材料为可能的受益方，推荐华阳股份，建议关注红星发展、中钢天源、湘潭电化、万顺新材、鼎盛新材、振华新材。1、华阳股份：从无烟煤龙头到钠电池龙头2022年第一季度，华阳股份实现营业收入89.98
亿元，同比减少16.48%
；归母净利润13.02
亿元，同比增长181.73%
；扣非归母净利润12.98
亿元，同比增长189.55%
。公司为国内无烟煤产量最大的上市公司：无烟煤为国内稀缺煤炭品种，2016
年国内无烟煤储量仅占全国煤炭总储量的13%
。2021
年全国无烟煤产量最大的省份是山西，产量达到2.26
亿吨，占全国的64%
；产量最大的上市公司为华阳股份，2021
年公司煤炭产量达到4610
万吨。公司和钠离子电池龙头中科海钠紧密合作：公司与中科海钠优势互补，对其权益持股比例为7.75%
。公司主营产品无烟煤同时也是优质的钠电池负极材料原料，通过裂解无烟煤获得的碳材料储钠容量高、循环稳定性好、成本低。当前中科海钠采用Cu
基层状氧化物正极和无定形碳负极路线，产品性能处于行业领先。
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华阳股份
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