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北方国际是践行国家“一带一路”倡议的主力军，多年来先后在亚洲、非洲、中东等地区建设并投资了一批具有国际影响的重大工程，公司位列国际承包商（ENR）排行榜第 81 位，在中国上榜企业中位列第 20 位。公司业务主要分为国际工程承包、电力投资、贸易和国内建筑工程四个方面，而未来业绩亮点来自于：

国际工程承包。作为核心业务，公司承包业务覆盖领域较为全面，涵盖轨道交通、电力、石油与矿产设施建设、工业、农业、市政、房建等，2021年该业务收入34.5亿元。截至2021年底，公司已执行未完工项目额达到233亿元；已签约尚未生效项目合同达105亿美金，这其中在伊朗未生效合同额接近300亿元。随着原油、天然气等价格上涨，资源品国家财政情况将得到改善，中东地区的基础设施的建设需求有望增加；叠加通胀压力或推动美伊关系缓解，公司在伊项目亦或迎来生效执行的转机，盈利弹性可期。

电力投资。电力投资是公司从EPC转型投建营一体化（EPCO）的重要载体，有助于培育未来利润增量，同时改善经营质量。目前转型升级重大项目包括：1）克罗地亚塞尼风电项目（公司控股76%），2021年底并网发电，是中国企业在中东欧地区投资的最大清洁能源项目，年初以来欧洲电力价格居高不下推动经营大幅增长，公司将持续跟踪关注中东欧国家太阳能、风能、地热能、储能等类型项目；2）孟加拉博杜阿卡利 1320MW 燃煤电站项目（公司投资占比50%），合同金额15.99亿美金，预计 2024 年完工；3）老挝南湃水电站BOT项目，目前已进入正式运营，2021年累计发电3.2亿度，同比增长136%。

贸易业务。其中值得关注的是蒙古矿山一体化项目，由采矿服务、跨境运输、通关仓储、焦煤销售等四个环节组成：2020年3月，子公司辉邦集团与额尔德斯-塔本陶勒盖公司（简称 “ETT”）签订煤炭购销协议，约定向其采购 1500 万吨焦煤（分3年）；2021年10月，子公司北山公司所在联营体成功中标 ETT 公司采矿服务项目，合同有效期3年总额为 7.8 亿美元（公司享有约4.5 亿美元）。随着疫情得到控制，焦煤运输瓶颈有所缓解，贸易业务有望贡献可观的利润增量。

根据wind一致预期，当前股价对应公司2022-2023年PE估值分别为9.01、7.72倍，处于上市以来底部位置，也是国际工程板块估值最便宜的标的之一。

——【财通建筑建材】