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过去一个月锂电产业链表现清淡，主要担忧在于：1、Q2盈利能力环比能否改善的疑虑，2、7月初电动车销量一般，3、Q3碳酸锂价格上涨，成本压力再增的可能。4、美国补贴的产业链本土化壁垒，降低了对于国内需求拉动的预期。

我们认为

1、Q2盈利改善较确定。电池厂在Q2实现顺价，均覆盖了成本的上涨。根据近期披露的孚能科技中报，Q2均价环比上涨20%，且实现扭亏为盈，我们推测其他电池厂盈利能力Q2均将明显改善。

2、Q3开始需求预计高增。7月第一周上险数据以及新势力7月销量环比均负增长，主要源于6月为季度末冲销量，属于历史正常波动。7月销量环比持平，8月第一周上险环比7月第一周+10%，均符合预期。我们预计8月销量63➕万辆（7月56万辆）。Q1合计119万辆，Q2合计124万辆，Q3、Q4预计180+、220+万辆，全年预计650➕万辆。同时头部电池厂Q3排产环比➕50%，明年预期美国补贴拉动全球需求强劲增长。预期Q3将是电动车需求强劲复苏的起点。

3、钴镍等价格下降，对冲锂价可能的上涨。以三元6系为例，取每个月的原材料市场均价计算，5月以来电池成本持续下降，8月第一周环比7月整体电池成本下降20元/wh，其中镍、钴、电解液、铜箔分别带来成本下降5、11、4、2元/wh，锂带来成本上涨3元/wh。

4、美国短期无法绕开中国锂电产业链。据benchmark 数据，从上到下，中国在镍加工、钴加工、石墨、锂加工、锰加工、阴极、阳极、电芯环节分别占到全球产能的68%、73%、100%、59%、93%、80%、89%、79%，美国短期无法完全绕开中国产业链，且国内电池厂可通过合资建厂绕开补贴壁垒。

目前锂电产业链龙头2023e估值均在30倍左右，部分龙头估值低至10倍出头，估值底部，强烈推荐。电池：宁德、比亚迪、亿纬、孚能、国轩，隔膜：恩捷、星源，前驱体正极：厦钨、容百、当升、长远、振华、中伟、格林美，负极：索通、璞泰来、中科、翔丰华，结构件：震裕、科达利，电解液：天赐等，铜箔铝箔等。

——【海通电新】