全球纸浆库存供应面临短缺、部分海外纸厂关停，公司纸浆自供率达55%、具备贸易浆产能，当下行业估值处历史低位

纸业（太阳纸业）精要：

①根据全球最大纸浆生产商Suzano CEO的最新采访，由于俄乌冲突持续，全球纸浆库存供应面临短缺，可能会导致纸巾、卫生纸等必需品价格未来出现上涨；
②当前针叶浆/阔叶浆处于历史高位，外盘报价1000/800元美金 ，位于过去5年95%/90%分位，全球供应端面临新产能延期投放，Arauco156万吨新产能延期至6月份投产，产能爬坡预计年底影响行业供应，UPM纸浆延期至2023年投产；
③国金证券谢丽媛认为，若高浆价持续，不具备木浆布局的中小产能压力提升，看好板块格局优化，当前造纸板块估值处历史低位，关注具备自供浆的浆系纸企：太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业；
④风险提示：纸价上涨不及预期、木片原料紧张导致浆产能释放不及预期。

事件：根据全球最大纸浆生产商Suzano CEO的最新采访，由于俄乌冲突持续，全球纸浆库存供应面临短缺，可能会导致纸巾、卫生纸等必需品价格未来出现上涨。

从行业层面来看，当前针叶浆/阔叶浆处于历史高位，外盘报价1000/800元美金 ，位于过去5年95%/90%分位，供应端因素未缓解下外盘报价不排除继续抬升。国内4月底港存190万吨处中位数水平；欧洲港口库存处历史低位。国金证券谢丽媛认为，当前造纸板块估值处历史低位，关注具备自供浆的浆系纸企：①太阳纸业（质地最优，PB处历史低位，自供率55%，具备贸易浆产能）；②博汇纸业（化机浆高自供，化学浆APP供应）；③晨鸣纸业（自供率80%）。当前木浆价格高企原因：供给约束+能源成本高涨，期货带动现货价格抬升1）俄乌冲突下，欧洲浆厂来自俄罗斯的木片供应中断，原料短缺；2）俄针叶浆厂伊利姆因化工原料不足停产检修；3）高能源成本压力下全球木浆现金生产成本提升，部分欧洲纸厂关停；4）新产能延期投放：Arauco的156万吨新产能延期至6月份投产，产能爬坡预计年底影响行业供应；UPM纸浆延期至2023年投产。对国内纸企影响：提升出口和提价节奏加快预期1）需求端：有望加快国内纸种出口，缓解国内需求压力，以白卡、铜版纸为主；2）提价加快：浆价压力偏大下，各浆系纸涨价函发布落地节奏望加快、涨价幅度望提升（参考2021年初），但涨价持续落实仍需国内需求实质改善；3）若高浆价持续，不具备木浆布局的中小产能压力提升，看好板块格局优化。