大佬去哪之《妙可蓝多600882》

【调研】

5月以来，机构调研马不停蹄，食品饮料产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示，截至9月5日，妙可蓝多(600882)公司共获得50家（次）机构调研总量，其中包括18家证券公司机构，9家基金公司，2家私募机构。

【研报】

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 3家；

最高目标价位：57.18  平均目标价位：44.83

券商研报数据如下：

【纪要】

妙可蓝多(600882)22H1业绩会纪要20220818

【交流要点】

1. 上半年妙可蓝多遇到的困难：1）上半年疫情反复不确定，4月上半月物流全断，影响非常大。2）原材料大幅上涨，有的上涨幅度达到100%，平均在30~40%。3）行业竞争激烈。4）上海疫情解封之后，六七月份市场恢复慢，商超客流量小，动销很慢。

2. 指引：1）收入：60亿肯定完成。2）成本：下半年原材料价格压力仍较大。2）费用率：下半年费率比下降，投入的量还会持续增加，判断下半年竞争会加剧。

3. 市占率：今年上半年整体市占率达到36.4%（线上比例小），奶酪棒市占率超过40%，未来目标做到50%。

4. 常温奶酪棒节奏：考虑到气温和食品安全因素，9、10月之后常温会发力。

5. 奶酪片：1）增速：今年3月投放孙俪的奶酪片广告，4-6月增长150%。2）产线：引进5条产线。3）海外：美国最大的奶酪单品就是奶酪片。

6. 22H1成本：1）运输费用：影响0.2pct，目前运费已恢复正常。2）应对措施：①原辅材料提前备货准备，②锁定未来原辅材料价格，③更多供应商选择，④餐饮产品中对于原辅材料价格上升影响大的部分7-8月做出调价处理。

7. “1+N+X”产品策略：1）“1”：奶酪棒大单品继续做大；2）“N”：马苏里拉和奶酪片。

8. 新国标：新国标的颁布对妙可蓝多利好，可以用国际的资源和中国标准接轨赋能中国市场。

9. 整体策略：低温做精，常温做广，下半年常温的节奏会有所加快。

10. 远期目标：1）净利率：10%-15%。2）奶酪棒：100亿。

11. 南北区差异：南区常温占比更高。

以下是交流的详细内容

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董事长：

过去一年市场发生了很多变化，但我们的业绩是非常不错的。首先妙可蓝多在新一届董事会的治理下发生了非常多的积极变化，不断向成为行业中更有领导力的企业进发，目前来看我们的业绩和资产规模正在步入中型企业。过去一年妙可蓝多发生了：

1）首先跟妙可蓝多整个管理团队在公司的发展和核心问题上达成统一，这也是为什么过去蒙牛能不遗余力地支持妙可的发展。因为妙可今年上了sap，我们派了一位在蒙牛sap建设当中最专业的领导者来作为CFO，在这个方面给了妙可很大帮助。我们想全面为妙可赋能，让它能够步入一个快速稳定的增长。

2）从董事会层面继续对妙可品牌进行大力投资，投资一些新的业务布局。比方说我们在冬奥会上跟谷爱凌夺金协同上以后，我们跟妙可有很好的协同，未来在这上面会加大力度，给妙可蓝多赋能。

3）其实我们有一个核心的问题，卖奶酪的产业链布局目前在中国奶业里有一点脱离，即我们在整个供应链端的掌控力不够，所以接下来要支持妙可兰多对奶酪产业链的布局，来增强核心竞争力，希望在未来5年能做出百亿的品类集群，成为行业第一。我们的先发优势和市场领导地位让我们具备了这样的基础。

作为大股东我们希望把妙可作为我们奶酪业务的唯一运营平台，把这个平台彻底做好。我相信中国南方市场目前只是开了一个头，未来的前景非常可期。为了能够给供应链端更多的支持，妙可现在在餐饮上也开始发力，

妙可CEO：

各位分析师下午好。大家对奶酪可能都很熟悉了，除了百吉福和我们两家之外，几乎这种奶酪的企业都在烧钱、没有溢价。妙可蓝多从16年开始做奶酪就没亏过钱，因为我是白手起家，艰苦创业和奋斗是我们企业的精神。

去年年底的品类领导者战略是花了千万元请国际前三的战略咨询机构做的：

这个数据是百度数据。去年年底制定战略时，当时的咨询公司以他们多年的快消品行业经验说，咱们的市占率在未来3~5年能达到35%就很优秀了。但是在6月20日我们的市占率就已经达到了36.4%，奶酪棒超过了40%。

奶酪放这块，百吉福和伊利交到一起了，曾经我们和百吉福交到一起，现在我们上来了，有可能接下来第二名就不是百吉福。现代渠道里我们都四十几了，可能大家说这么高，为什么你们才是三十六点几？这是因为我们在线上的比例小，并且还有一些渠道没有达到这么高，所以被平均值拉下来了。

上半年妙可蓝多发生的四件事：1）上半年疫情反复不确定，我们几乎被封了三个月，1500多人出产来保持生产继续照常进行。在4月份上半月我们整个物流全断了，发不出去货，影响非常大。2）原材料大幅上涨，有的上涨幅度达到100%，平均在30~40%，这是从未遇到过的。我们的原材料大部分都是进口，所以上涨影响非常大。3）行业竞争激烈，上半年里越来越严重。4）上海疫情解封之后，没有预想中的六七月份市场的快速恢复，疲软非常明显。因为商场人太少了，动销很慢。

疫情期间我们拼命想怎样把物流问题解决。疫情刚开始时，大家首先解决的是米面油菜的问题，没想着吃奶酪，但是一个月之后大家觉得要改善一下、吃点奶酪，这个时候我们感觉机会到了，所以在上海推出了社团销售。所以在这样的情况下，整个奶酪增长放缓了，但我们的市场份额依然是快速增大，上半年数据基本实现了董事会的收入和利润指标。今天股票给的回答好像不大满意，但是大家真的很努力了。

那么下半年怎么打？有产品引领、品牌价位、渠道精耕、管理升级的十六字方针，这也是我们去年定的未来3~5年战略当中的一个方针。上半年尽管有各种因素影响，但是在奶酪食品行业中，我们肯定是工作做的最多、进步最快的。

上半年虽然有疫情，但我们在品牌投入上一点没手软，是为了在竞争对手没准备好时凸显我们的隐形优势。我们去年就开始零售的奶酪片也叫芝士片，推了一年多，增长非常慢。但今年3月份我们把孙俪拍的奶酪片广告上了，效果显著，让每人来一片妙可奶酪片，3月之后即使在疫情情况下我们产品增长9.5%，充分看到了品牌瘾。但我们的品牌瘾还远远不够，3个月的广告去推广去年一样的产品，那时候我们尖端还没上市，3个月产品增长了150%，所以在如何品牌占位这块，公司的广告是否投多以及是否需要减少广告增加利润，天天看我们的广告会觉得多，但其实在一个14亿人口的国家一个品牌要达到家喻户晓我们累积三年半广告投放金额是很少的，至于往后我们都希望把品牌做成护城河，但我们这三年半的品牌积累到把品牌做成护城河才刚刚迈出一小步，像可口可乐、康师傅这类的企业品牌知名度高不需要投那么多广告，都有几十亿、几百亿的广告，快消就是这样的逻辑，不投广告就会被客户逐渐忘记，尤其是我们现在第一品牌还未站很稳的情况下，更应该加大品牌薪资占位。

至于渠道精耕，我们定的目标是今年下半年到明年年底要将渠道精耕细作，未来竞争很重要的一点是谁在渠道上占优势谁就会会成为王者，公司也请了外面的渠道顾问、专业渠道架构公司。渠道竞争丧在过去五年跑马圈地拥有了领先优势，但在近两年渠道竞争不能做好也不行，渠道竞争不是一蹴而就的，它需要一年乃至三年五年一点点累积，我们现在非常重视渠道竞争，我们公司年底在渠道竞争上有各种需要达到的指标和要求。

在管理升级上，从去年跟我们的合作上有一点很重要：几十年的管理经验能复刻到妙可蓝多来，特别在食品安全上，企业什么危机都不怕，最怕食品安全。我们去年跟蒙牛第一时间就像蒙牛提出派品控人员，派来的品控很优秀，来了之后就将我们的品控拉齐，而且我们的品控和市场管理是打通的，蒙牛在管理上赋能，我们跟蒙牛建立的体系接上就可以，今天是SAP，当年SP建设都是排成一手做的，要不我们要从头开始做，大家都说SAP一定会踩坑，在管理升级上蒙牛赋能，我们也意识到企业不是靠我们带着几个人冲锋陷阵，而是要整个团队的提升才可以实现未来，达到一百亿乃至更高的目标。下半年我们按照16字方针在努力。

妙可蓝多过去半年走过的路，在与蒙牛合作之前我与我的先生、董事长做了三件事：1）我们用8000万收了天津妙可蓝多。2）收购了蒙牛达能上海工厂作为我们在上海的第一个工厂，快速把上海奶酪零售产品上市。3）跟蒙牛合作。跟蒙牛从去年七月到现在一年走过来，有蒙牛的转基因科技，但按照公告到明年七月蒙牛的奶酪和黄油就不做了，约定要拿到妙可蓝多由我们一起操作，这两件事都在推进。

未来在整个战略布局上公司无论国内还是国外妙可蓝多在供应链要有打包成本隐性优势，这才是真正的护城河，现在平台、供应链想要竞争，供应链模式不可能一朝一夕打造出来。未来妙可蓝多成为中国领先、世界一流的企业，品牌做护城河是一年一年累积的，需要持续投入让它成为护城河，当下做了就会发力的是供应链模式、成本模式，把供应链的全球资源做妙可蓝多中国两个市场打造的自己的优势，是任何一家竞争对手都无法比较的，因为公司目前无论是从原材料进口规模上还是目前的市占率上都有优势。公司定的35%的目标已经实现，但不会自满，公司8月份会重新战略布盘，调整市占率目标到40%以上，如果公司在1-2年或3-5年内可以挑战50%的市占率那什么都可以畅想。公司用半年实现原本3-5年的35%市占率目标，公司还有很多潜力没有发挥，还有很多需要成长空间，包括市场已经被分割，如果我们执意做到50%的话公司的目标数据应当是60%，因为公司的产品往市场投入，新产品成长性是复制收入的，在“1+N+X”产品策略中的“1”把一个奶酪棒大单品浸润到底，“N”已经看到的两个是马苏里拉和奶酪片。（本来未打算投入马苏里拉广告，但市场增长很快所以新增投入马苏里拉广告，刚投入市场反馈很好，按照过往经验三个月以后将有很好的增长。）

今年上半年公司业绩成长很大，下半年会有压力打得很辛苦，但我有信心带着团队打下去。

【Q&A】

Q：上半年即使在疫情影响下，整体收入表现仍旧不错，但疫情使得收入略微下沉，面对全年60个亿的目标下半年将会有怎样的挑战？有什么样的措施去应对这样的目标？

A：我们上半年接近26个亿占43%，下半年57%，跟往年上半年多下半年多相似，在4、5月受疫情影响，6月销量逐渐放开，的确上半年受到影响。60亿是我们必须实现的目标，整个团队坚定不移，在利润上有压力，压力来源于原材料大幅上涨。如果上半年已经制定完下半年阶梯性涨价策略，如果市场都没涨价只有妙可蓝多一家涨价的话，我宁可多投入市场费用而非快速涨价把市场份额让给竞争对手，所以唯一不确定的公司涨价竞争对手是否会跟着涨价，这样看大家的原料库存，如果都不多我们该怎么涨价怎么涨价，但我们更怕在餐饮这块如恒天然餐饮比较大，他们硬压价，我们餐饮就会影响利润，这是竞争环境决定了利润情况，但是我们会密切关注市场。上半年我们已经涨过一次了，一是作为行业老大都压物价，其他企业没办法生存，我们也应该放出来；二是我们有新品推出，我们公司有一个原则：在定价上一个企业有品牌有议价，对毛利是有要求的。

Q：蒙牛加入后在营销包括门店等方面都有很多协同，营销上产品包装上也有世界杯宣传，在渠道上包括餐饮渠道及其他渠道未来有怎样的想象空间？

A：从供应链上，蒙牛拥有现代牧业两个上市公司，未来中国奶酪发展一定涉及奶源，在奶源上我们选择未来相关的，蒙牛市场越多的脱脂牛奶，我就越占便宜，因为新奶油黄油我们不能卖，不能满足我们，我们在和蒙牛合作之前看到伊利的新奶油黄油卖得特别好但量也是没那么大，现在随着扩增长卖得越来越好之后黄油新奶油的量就特别大，所有他们做投资奶子产品实际是我们的原材料。另外我们也会有元制奶酪。中国奶酪的发展一定是再制奶酪然后元制奶酪逐渐多跟国际接轨，这是一个趋势，所以我们未来做元制奶酪在中国卖，在原料上我们都问过伊利、蒙牛两家公司，这两家公司元制奶酪都没有，这也是我们从供应链上跟蒙牛赋能。

在渠道上，目前还是蒙牛奶酪在做蒙牛，我们在做自己，在未来蒙牛奶酪品牌和妙可蓝多品牌、渠道、产品创新等多个方面都会协同。例如前段时间看到蒙牛跟茅台做了一个茅特曲，两个不搭的东西做到一起竟然很热效应很好。我们开会也提到奶酪跟酒最搭的，是否也可以和茅台、中粮、迪士尼乐园等合作，赋能给妙可蓝多，一切都有可能，蒙牛也提过可以协助达成合作。我们现在在物需阶段，我们供应链是真的需要蒙牛这个背书，有蒙牛的背书我们和民营企业合作将更容易。

未来无论是在品牌上、渠道上、供应链上、战略思想上，我们都能站到全局角度，妙可蓝多目前在全球奶酪上是排到第七，在全球乳品地位很高，妙可蓝多在奶酪绝对是要当大头的，我们一定会保持持续、稳定的增长速度，努力做到。

Q：新国标对整个行业和公司有什么影响？

A：一是两年前行业开始制定国标，当时我们虽然不是行业第一品牌但也有了一些影响力，新国标的很多东西是我们给的建议，新国标的发布对我们这样的企业有很大的利好，因为我们奶酪制品的生产能力、研发能力都符合标准。

二是新国标是跟国际接轨的，便于我们跟国际奶酪的进口、采购、奶酪升级、在国外推广我们的牌子、在国外进排行榜都是一个积极的促动作用，尤其是在奶酪的研发创新上。

新国标的颁布意味着中国奶酪进入了一个新阶段，我们可以用国际的资源和中国标准接轨赋能中国市场，所以是很大的利好。

Q：餐饮奶酪：1）公司上半年在餐桌系列快速增长的原因以及今年这块业务的发展规划？2）餐饮工业系列快速增长原因？3）餐饮奶酪作为第二增长曲线，回顾过去三年奶酪棒的增长，可以看到2018年推出到现在奶酪棒经历了非常快速的放量窗口成为现在这样的大单品，如何展望餐饮奶酪的未来发展趋势？妙可蓝多如何挖掘餐饮奶酪增长空间？

A：家庭餐桌奶酪是我们上半年整个奶酪品类增速最大的，超过50%的增长。对奶酪品类进行分析认证之后，一方面是奶酪在快餐零食领域是非常好的敲门砖，奶酪是一个富有营养的产品，它可以直接吃又可以做食材又可能做调味料，基于这些特点我们认为奶酪未来在正餐领域会发展比较好，所以今年开始我们着力打造家庭餐桌奶酪，这也是我们的第二增长曲线，对我们产品结构有了比较好的完善。

家庭餐桌系列上半年的市场工作和表现：1）我们的切片奶酪通过了新西兰的AQ草饲奶源认证，代表高品质。2）上半年我们还推出了金装奶片，60%的干酪含量，这个是在奶酪片中拔得头筹的。3）今年我们加强了线下铺货，之前由于消费者认可度还没这么高，所以铺货率比较低，今年上半年我们极大增强马苏奶酪片铺货强度，现在已有超过10万家终端铺货。今年三月份我们提出妙可蓝多奶酪片，营养早餐加一片这样一个品牌系列建设工程，非常有成效，现在我们的家庭餐桌系列包括奶酪片和马苏增长非常好。

关于未来的规划，我们坚定地认为奶酪进餐桌，从客厅进厨房，从茶几走向餐桌是未来一个重要发展趋势，我们将坚定将家庭餐桌系列作为第二增长曲线，我们也会将一些品牌资源投放在家庭餐桌上。

关于餐饮工业，这几年我们对餐饮工业的策略是决胜终端，引领中餐，我们也取得不错的成果。决胜终端首先需要公司产品和服务能力，目前我们保持高强度致力于建设妙可蓝多产业链和产能，现在在国内品牌中基于餐饮渠道，我们的产品供应能力和柔性生产能力是最强的。对于餐饮初低端来讲，不仅要求产品，更要求一个完整的产品解决方案，这是考验产品供应链、产品研发能力的，这点上我们是领先的，我们能够给我们服务的终端提供一站式解决方案。同时这几年我们也一直开拓中高端餐饮渠道，我们主要分为五类，西餐、烘焙、茶饮、中餐、工业，到今年上半年我们这些渠道都取得不错成绩，基本上渠道的TOP品牌我们都有全线合作，像西餐的肯德基、必胜客、尊宝、达美乐；茶饮的喜茶、奈雪的茶我们都开始全面合作，也是因为终端开发取得好的效果，我们餐饮工业业绩稳步增长。我们未来将采取双轮驱动战略，随着技术进步和奶酪产品品类丰富，奶酪在餐饮工业中应用场景和领域将会不断丰富，所以我们认为奶酪在餐饮工业渠道中会发挥更重要的作用，所以餐饮工业渠道会成为我们双轮驱动战略一个非常重要的部分。

奶酪进家庭餐桌一直是有的，但是之前消费者还是对这种方式比较陌生，但是之前做团购我们发现奶酪进家庭餐桌的引领没有想象中困难，消费者在购买过家庭餐桌奶酪之后会形成复购，养成消费习惯。家庭餐桌比零食渠道引导慢，但一旦进入就会形成刚需，零食比较难成刚需，所以疫情期间我们发现了奶酪进餐桌大有可为。之前我们认为餐饮工业渠道中国内品牌很难获得竞争优势，但是疫情期间我们发现不是这样。其实不是说2B就会拉低利润，其实只要做出特色产品，我们的利润水平也是不错的，比如奶酪酱就有高毛利。国内一直用的是新西兰的黄油，但是我们发现法国有各种的黄油还没有引进国内，这就是一个很好的发展方向，我们可以把它做成大品类。所以我们认为我们未来在餐饮渠道会有好的发展潜力，我们跟很多企业都有合作，也有很多企业想要和我们合作，所以未来我们在原材料的选择和成功奶酪研发经验上都会更好，对我们餐饮工业毛利提高有好的帮助。

刚刚我们提到找OEM做定制，过去我们基本不做代工，但是我们现在认为中国奶酪产品的蓬勃发展是需要众多企业一起推广的，所以现在地方没有奶酪生产设备的企业对三大奶酪产品有需求的，也就是马苏、奶酪棒和芝士片，都可以找我们代工。

Q：关于成本，我们看到2季度收入还是保持稳健增长，但是成本端还是面临一些压力的，那么成本端原材料上涨和运费增长影响毛利的比重、以及下半年原材料的展望？公司除了涨价之外会采用什么方式应对？关于产品端，目前奶酪片竞争格局、行业空间和未来展望？

A：2季度受疫情影响，原材料价格上涨，所以我们成本和毛利的压力是比较明显的，我们可以看到运输费费用上涨对毛利的影响差不多在0.2pct左右。我们进口的原辅材料有几项，是酪蛋白、车达和脱脂粉，我们在应对成本上涨以前采取很多措施：1）原辅材料提前备货准备，2）锁定未来原辅材料价格，3）更多供应商选择，4）餐饮产品中对于原辅材料价格上升影响大的部分7-8月我们做出调价处理。我们希望通过对原辅材料管理，抑制成本上升。

虽然我们毛利受到影响，我们也采取措施解决，我们看到虽然2季度运费上升，但是随着疫情结束整个运费回到正常水平；采取调价措施；我们也在发挥我们供应链的优势，包括供应链优化、研发原料替代等提升毛利水平；还有随着疫情结束，即食渠道恢复，我们高毛利产品占比上升，也改善了我们的毛利率水平。

关于奶酪片，在2018年奶酪棒的市场份额是5个亿，到今年应该到70-80亿左右，那么我们去年奶酪片零售端份额是5亿；2B端中国有几大家，三元、百吉福，三元是跟麦当劳，百吉福是麦当劳肯德基都进入了，而在疫情期间我们也进入了这些终端，只是这两家因为价位比较低，随着原材料上升毛利降低，我们进去了之后也在控制量，如果亏损我们会退出。奶酪片未来可以和牛奶一样做成刚需，所以我们引进国外先进奶酪片生产设备，我们一共有5条，有好几个亿，设备还有两条还在安装，这些设备是很多小型2B企业缺乏的。我们也正在做OEM定制这样一个方面。在美国销售最好的单品就是奶酪片，所以我们认为未来中国奶酪片是一个很多有几十亿的大单品，而我们将会起到很大的推动作用。全球有三个奶酪评价机构，美国、英国和澳大利亚，我们金装奶酪片在众多美国具有很强竞争力奶酪片产品中获得金奖，这证明我们的原料、设备和研发上非常好。今年下半年我们也会在奶酪片做出大动作，我们未来就是想将奶酪做成刚需。

Q：奶酪棒这块，如何看它的增长和天花板？我们目前来看还在处于高端化阶段，我们如何挖掘深度呢？常温这块有调整，那么后续我们如何看待？

A：奶酪棒我们战略是希望做到100亿大单品，而关于天花板，我们发现奶酪棒增长速度慢下来了，不管是企业还是行业增速，我们认为跟疫情造成经济疲软有关。我们奶酪棒广告投放基本在一二线，而在一二线城市可能发展已经比较深入了，但是在三四线城市渗透还远远不够。我们是低温做精，常温做广，在低温这一块我们在做高端，在一二线消费人群这块高端化打透。常温方面，因为我们的常温还在摸索前进中，所以不希望太快。食品安全非常重要，上市前的食品安全已通过认证，但在全国市场中面临40多度的高温，我们也无法保证经销商、物流和供应链完全没有问题。为此，关于常温奶酪棒的经营我们仍在摸索。

从去年9月底到今天，我们已经找到了合适的经营方式（什么样的经销商与我们匹配，什么样的店该怎么打）。所以9、10月份开始，我们的常温应该会发力。常温奶酪棒做宽方面，我们奶酪棒的单子动销很快，接下来9月份还会推出散装奶酪棒。实现常温、低温和消费购买场景破圈外。我们马上会推出一个妙同学奶酪棒，与汪汪队奶酪棒的奶酪含量相同，但是是常温的，这些产品已经在综艺和抖音进行推广。低温我们还有两个问题需要解决：1）渠道里的品牌渗透率是乱的；2）需要提升给经销商的毛利空间，让经销商自发与我们一起推广。

Q：拆分Q2常温和低温奶酪棒的收入规模，第二季度减少的700余家经销商是常温的还是低温的？

A：在做广的节奏上，我们已经不是完全追求经销商和终端数量的快速增长，而是更加期望有质量的增长。因此上半年，一方面我们有序去做经销商队伍的优化，另一方面也希望我们对整个终端的控制能力能够进一步强化。今年常温面临入夏问题，我们希望常温产品能够经受住夏天的高温考验，所以整个节奏没有那么快，下半年常温的节奏会有所加快。

Q：上半年的广告促销费是4点多亿，其中多少是广告费用？下半年的广告促销费用规划？

A：上半年由于疫情，很多媒体资源比较便宜，而且我们也希望保持快节奏的增长，所以上半年的广告投入费用没有减少。下半年比任何一年也都是多的，因为我们要实现员工激励的保底指标。但是按照比例是下降的，因为整体规模在增大。我们在线上投入很多，线上品牌影响力也较大。在未来，广告投入和市场费用随着企业规模做大，费率比下降，投入的量还会持续增加。

Q：如何看待下半年行业的竞争格局？

A：下半年竞争局面会加剧。目前我们的竞争对手在打价格战，以0.01元的价格售卖奶酪棒。长期的价格战肯定是亏损的，所以我认为价格战不可取，妙可蓝多也从没有主动打过价格战。今年6月份我们策划了一个“加量不加价”的活动，效果很好。不仅可以获取利润，还可以应对对手的价格战。未来我们也会采取主动的方式，把各种应对方式准备好，积极做出行动。作为第一品牌，应该抢位的地方我们也会提前布局。过去半年里我们奶酪的份额高达40%以上，作为行业龙头我们不会在价格上做太低级的事情。

Q：常温和低温的占比在南北区域有什么差异？

A：南区的常温占比高，北区的常温占比低。南区天气偏炎热，冷链发达，但是过去一直没有适合流通的常温产品，所以南区无论是经销商布局还是复合速度都非常快，导致南区常温占比更高。

Q：蒙牛的赋能有提到会借助网点进行渠道推广，是所有网点都可以使用还是会有一定比例？

A：从前端的原料部分、供应链的整合到管理社群的赋能，蒙牛都给我们提供了很多支持。渠道方面我们也正在规划，未来随着蒙牛把妙可蓝多作为奶酪唯一平台后，我们也会产生渠道上的协调，这一方面正在规划当中。

Q：展望远期的净利润率情况？

A：我们在三年战略里制定了利润率的目标，保底是10%。正常情况下10-15的净利润是我们追求的目标。

Q：Q2奶酪棒的增速较低是否与区域相关？没有疫情的情况下Q3、Q4的增速会是什么水平？

A：奶酪棒在中国有区域上的不均衡性，下半年我们在制定“一省一策，一市一策”的制度。针对不同竞争对手我们会采取不同的应对方式。之前伊利在强势下把我们反超，但是现在在竞争角度下我们还算游刃有余。阶段性的局部市场孰高孰低并不重要，都是常态。

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源自《四方牛键---高端全自动程序化股票决策系统》