【中信医药】十四五规划下中医药板块持续推荐！

行业逻辑：中药是中华文化瑰宝，具有短中长期的可持续投资逻辑。中药板块在较长时间内处于谷底的迷茫期和困境期，2021年下半年在政策利好、低估值避风港等多重因素下曾走出一波独立行情，2022年上半年在大环境影响下中药板块有所回调。近年来国家大力支持中药发展，不断出台相关政策，中药创新药的审批准则也在不断标准化，供给侧改革下迎来增量逻辑。在医药整体板块估值回调大背景下、中药板块作为低估值以及政策避风港等板块，有望迎来估值重塑；我们认为中医药具有长期投资价值，短期可关注结构性机会，中长期关注受益于政策推动、创新研发以及消费升级的标的企业（详见我们3月31号外发的《论中医药板块行情的可持续性》报告）。

短期催化剂层面，中医药出海逻辑强化。澳门特别行政区政府6月22日网站消息，为配合实施第11/2021号法律《中药药事活动及中成药注册法》及第46/2021号行政法规《中药药事活动及中成药注册法施行细则》，社会文化司欧阳瑜司长作出批示，委任17名内地及本澳的专家担任“中成药审评专家顾问委员会”成员，主席由呼吸系统疾病专家钟南山担任。专家顾问委员会依法负责就中成药注册的许可、拒绝、续期、更改、中止和注销，以及中成药的质量、效用及安全性评估等发表专业意见，支持药物监督管理局作专业决策。特区政府设立专家顾问委员会，标志着澳门中成药审评及创新发展进入新里程。

政策利好基本面有望改善：持续不断的政策鼓励为中药企业业绩释放带来了比较确定的市场空间。《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》从政策和支付两端，给予中药产业极高的激励。《“十四五”中医药发展规划》首次由国务院直接印发，体现了国家对于支持中医药发展的决心和力度，《规划​》的出台将加快推进中医药产业发展，促进中药企业业绩释放。对中成药集采降幅的温和预期、中药配方颗粒的市场扩容也有助于市场格局优化。此外中药具备消费品和保健品属性，长期将受益于健康需求增加和消费升级。

投资策略：建议从五大维度去选择标的：①具备极强护城河、产品品牌壁垒高的龙头企业，例如云南白药、片仔癀等企业；②业绩增长的持续性与估值相匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九、中国中药（H）、红日药业；主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑的羚锐制药、太极集团、昆药集团；③管理层改善逻辑：建议关注同仁堂、广誉远等；④中药创新药增量逻辑：以岭药业、康缘药业；⑤中医服务提供商：建议关注固生堂，新中医诊疗龙头，OMO模式全国布局持续推进，关注浙江震元。

联系人：陈竹/朱奕彰