一、主营业务

公司是一家主要从事锂电池正极材料研发、生产和销售的高新技术企业，设 立以来专注于新能源动力电池领域的发展趋势和需求变化，不断提高研发和工艺 水平，为新能源汽车动力电池提供高安全性、高能量密度、高循环次数的正极材 料；同时，公司产品积极向储能领域拓展，目前已通过部分客户产品认证。

公司主要产品涵盖磷酸铁锂正极材料及前驱体、锰酸锂正极材料等，该等材 料系制造新能源汽车动力电池的核心材料，公司收入主要来源于磷酸铁锂正极材 料的销售。根据中国化学与物理电源行业协会的数据，公司 2020 年在国内磷酸 铁锂正极材料的市场占有率为 13.5%，磷酸铁锂出货量排名第三。公司已成为宁 德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、中航锂电、亿纬锂能（300014.SZ）、 万向一二三、赣锋锂电等众多知名锂电池企业的供应商，公司产品得到了下游客 户的认可。

正极材料是锂电池的核心关键材料，其特性对于电池的能量密度、循环寿命、 安全性能、性价比等具有直接影响。不论是新能源汽车相较于传统汽车的技术迭 代，还是可再生能源及储能对传统能源的升级替代，锂电池正极材料将在“碳达 峰、碳中和”的政策支持和市场需求驱动下，迎来更加广阔的发展空间。

在新能源汽车补贴退坡的压力下，新能源产业降本增效与创新成为行业发展 的主线和驱动力。据此，兼具安全以及成本优势的磷酸铁锂得到更多动力电池厂 商的关注，随着宁德时代“CTP”技术及比亚迪“刀片”磷酸铁锂电池技术突破 铁锂电池能量密度和续航里程后，磷酸铁锂正极材料凭借着低成本、高循环、安 全性能好的优势，其市场竞争力和渗透率持续得以不断提升。据高工产研锂电研 究所（GGII）统计数据5，2019 年、2020 年、2021 年磷酸铁锂出货量分别为 8.8 万吨、12.4 万吨、47 万吨，分别增长 51.72%、40.91%、277%，市场需求呈大幅上升趋势。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据统计6，2021 年我国动力电 池产量累计 219.7Gwh，同比累计增长 163.4%。其中三元电池产量累计 93.9GWh， 占总产量 42.7%，同比累计增长 93.6%；磷酸铁锂电池产量累计 125.4GWh，占 总产量 57.1%，同比累计增长 262.9%。

（三）主营业务收入构成

（二）公司的主要产品

1、磷酸铁锂

公司生产的磷酸铁锂正极材料主要用于锂电池的制造，下游主要用于新能源 电动汽车。公司生产的磷酸铁锂产品多样，产品体系完整，在功率型材料、动力 型材料、储能型材料、长寿命材料等方面均有布局。公司开发出以 A8-4E、A8-4F2、 A8-4G 为代表的核心竞争产品，满足了大型动力电池生产厂商高端产品需求并实 现了批量生产和销售。公司 A8-4 系列型号产品均实现了规模化生产销售，满足 了市场差异化需求。具体情况如下：

2、磷酸铁

磷酸铁是磷酸铁锂生产过程中的主要中间品和主要原材料，公司生产的磷酸 铁，主要用于自身生产的磷酸铁锂材料。

公司采用金属离子体相掺杂络合均匀共沉淀法合成工艺制备磷酸铁，精确控 制各原材料配比、反应温度、搅拌速度、干燥速度、煅烧温度等，制备的颗粒细 小且分布均匀、一次颗粒约 20nm-200nm，可用作生产高压实磷酸铁锂。同时该项工艺技术保证了磷酸铁的稳定性，具有铁磷比适中，结晶度较高等特点，也适 合用于高性能磷酸铁锂的生产。

公司磷酸铁产品具体情况如下：

3、锰酸锂

锰酸锂材料作为锂电池四大正极材料之一，具有较好的倍率和安全性能，成 本较低，主要应用在数码 3C 产品、低速车、小储能市场。公司生产的锰酸锂材 料，按照应用市场分为 LR 型和 LD 型。

公司锰酸锂产品基本情况如下：

二、公司所处行业的基本情况及公司竞争状况

（一）公司所属行业及依据

公司主要从事锂电池正极材料的研发、生产和销售，公司报告期内的主要产 品为磷酸铁锂、磷酸铁、锰酸锂。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业为“C2613 无机盐制造”。根据《战略新 兴产业分类（2018）》，公司所处行业属于“3 新材料产业”中的“3.3 先进石 化化工新材料”中的“3.3.10 其他化工新材料制造”中的“3.3.10.1 二次电池材 料制造”，对应重点产品和服务中的“磷酸铁锂”。

三、竞争对手

2、行业内主要企业

（1）德方纳米

德方纳米（300769.SZ）成立于 2007 年，主要从事纳米级锂电池材料制备技 术的开发，并生产和销售相关产品，主要核心产品是纳米磷酸铁锂，于 2019 年 在深圳证券交易所创业板上市。（资料来源：德方纳米官网）88

（2）湖南裕能

湖南裕能新能源电池材料股份有限公司成立于 2016 年，主要从事锂电池材 料的研发、生产和销售，主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂电池正极材料， 目前以磷酸铁锂为主，主要应用于动力电池、储能电池等锂电池的制造，最终应 用于新能源汽车、储能领域等。（资料来源：湖南裕能招股说明书）89

（3）富临精工

富临精工（300432.SZ）子公司升华科技是一家专业从事锂电池正极材料研 发、生产和销售的国家高新技术企业，是我国主要锂电池正极材料专业供应商之一，主要产品为磷酸铁锂和三元材料。（资料来源：富临精工官网）90

（4）安达科技

安达科技（830809.NQ）成立于 1996 年 8 月，2014 年 6 月在全国股份转让 系统挂牌，主要集研发、生产、经营磷酸铁、磷酸铁锂、锂电池为主，主要应用 于新能源汽车动力电池。（资料来源：安达科技官网）91

3、发行人与行业主要企业比较

公司是较早进入锂电池正极材料行业的企业之一，在磷酸铁锂领域有较为雄 厚的技术积累，最终体现在正极材料市场份额、主要客户资源、产能产量情况、 主要经营数据等方面。具体说明如下：

（1）市场份额

公司深耕磷酸铁锂正极材料领域多年，形成了产业链上下游稳定的合作关系 与良好的行业口碑，得到了包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能和万向 一二三等知名电池厂商广泛认可。根据中国化学与物理电源行业协会对中国锂电 池用磷酸铁锂正极材料产销量的统计和分析，2018 年，公司市场份额位于行业 第二位；2019 年、2020 年，公司市场份额位于行业第三位。按照企业出货量计 算，中国磷酸铁锂正极材料主要企业市场份额如下：

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                        2021

营业总收入(元)                33.95亿                                                            22.29亿        

净利润(元)                       4.94亿                                                               3.53亿

扣非净利润(元)                 4.82亿                                                               3.40亿

发行股数 不超过2,130.3795 万股

发行后总股本 不超过8,521.5178 万股

行业市盈率:19.31倍(2022.9.10数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:70.90(德方纳米)、51.32(富临精工)去除极值61.11

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:22.17(德方纳米)、28.93（富临精工)去除极值25.55

公司EPS静态不扣非:4.1425

公司EPS静态扣非:3.9899

公司EPS动态不扣非:11.59

公司EPS动态扣非:11.31

拟募集资金126,208.83万元，募集资金需要发行价59.24元,实际募集资金:63.89亿元。

募集资金用途:1宏迈高科高性能锂离子电池材料项目2湖北万润新能源锂电池正极材料研发 中心3补充流动资金

行业市盈率预估发行价:77.04元，可比公司预估市盈率发行价静态:243.82元，可比公司预估市盈率发行价动态:101.94元。

9月发行新股数量27只。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间296.12元，最高335.30元，最低256.95元。是否有炒作价值:无

实际发行价: 299.88​元，发行流通市值63.89亿，发行总市值255.54亿.

上市首日市盈率:25.87倍。行业市盈率是否高估:是  可比公司市盈率是否高估: 是

哥上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

请上游主要为 

中游产业包括 

注下游主要为 

电力设备 -- 电池 -- 电池化学品

所属地域：湖北省

主营业务：锂电池正极材料研发、生产和销售。    

产品名称：磷酸铁锂  、磷酸铁  、锰酸锂    

实际控制人：刘世琦、李菲 (持有湖北万润新能源科技股份有限公司股份比例：31.51、11.78%）

明出处关键词:磷酸铁锂、正极材料

1、磷酸铁锂2、磷酸铁

1、锂电池正极材料行业情况（1）锂电池产业链（2）锂电池正极材料概况（3）锂电池正极材料市场分析

2、磷酸铁锂正极材料市场概况（1）磷酸铁锂简介（2）磷酸铁锂应用领域

①动力电池A.乘用车领域B.客车领域C.专用车领域②非动力电池A.5G 基站储能B.新能源发电端储能C.铅酸市场替代 

发行公告可比公司:万润新能、德方纳米、富临精工

磷酸铁锂竞争对手:万润新能、德方纳米、富临精工、湖南裕能、安达科技

上市首日开盘价，溢价率%，流通市值，开盘价估值

是否建议申购: 估值没有毛病，但是，也不低了。这情况，接不住的概率是有点，一签15万，亏10个点就是1.5个达不溜。赚多少，目前看不到。。。自己把握

你是否有战略配售：本次发行最终战略配售数量为 145.0212 万股，占发行总数量的 6.80%

股是否有保荐公司跟投：本次获配股数 42.6075 万股

预计三季报业绩：净利润7.400亿元至8.000亿元，增长幅度为3.04倍至3.37倍  预计全年EPS12.52.三季报pe

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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。