【受益于“酱油添加剂”舆论，零添加品类国庆动销大超预期】
动销:北部区域国庆7天平均动销数据环比正常情况下高50%，主要受益产品是零添加180天，价格带高于高鲜酱油品类2-3元

传统渠道开发:国庆期间打电话咨询的经销商数量较多(各头部企业二批商为主)，外埠市场单个区域匹配潜在经销商50个左右，预计04顺利情况下可转化20%;
消费者变化:相较于以前促销员引导拉动动销的情况，国庆期间观察到主动看配料表自发购买的消费群体(30-40岁为主)增加。

【公司2204积极部署、扩大战果，零添加品类增长或超预期】
任务考核变化:年底由冲刺总量任务转变为冲刺总量+考核零添加(预计占比达35%+)，针对零添加产品(180天为主)的活动场次较往常提高40%，核心陈列资源也由零添加与高鲜并行转变为全部陈列零添加:
传统渠道选品变化:增加零添加180天500ml&1L两个规格:
传统渠道比例变化:04将加快传统渠道招商。外追市场(西南本部之外)整体传统渠道占比不到10%，有望于年底提升至12%左右。

【零添加品类空间加速扩张，公司长期成长路径清晰】
本轮“酱油添加剂”舆论事件大规模对消费者进行教育，效果堪比公司公司过往多年市场教
育，“千禾=零添加=健康”的标签更为牢固。零添加属于未来趋势，公司零添加产品矩阵布局完善(180天、280天、380天)，未来成长空间广阔。
中长期来看公司成长路径清晰，我们看好公司晋升至行业第二梯队头部企业。公司在全国不同区域渠道策略因地制宜，起步期市场主打“商超+零添加”，稳定期市场重心转向发力传统渠道，成熟期市场持续进行渠道精耕。我们认为公司不断丰富渠道结构，提升运营效率和渠道竞争力，未来渠道扩张和下沉的空间仍然较大。

盈利预测:预计公司22-24年净利润为3.1亿/4.1亿/5.3亿元，对应增速分别为38.2%/32.9%/29.2%，PE分别为53/39/30倍。（浙商食饮）