报告具体内容如下：

　　1.从本质上看，钠离子电池具备性能和成本优势，适用于储能、A00、两轮车等场景。

　　性能方面，钠离子电池具备更优的安全性、放电性和工作温度区间。成本方面，由于钠资源储备丰富，正极上游材料价格低廉且稳定，以及钠离子电池正负极集流体均可使用价格便宜的铝箔，钠离子电池具备显著的成本优势。性能和成本的双重优势使钠电池贴合储能、A00、两轮车等对能量密度要求较低且价格敏感的场景。

　　2.从空间上看，电池第三次跃迁已经开始(储能市场高增+两轮车升级趋势)，钠电池未来发展空间广阔。

　　储能方面，我们预计未来表前侧储能和用户侧储能市场景气度将迅速增长，到2025年储能市场新增装机量预计将超300GWh。钠离子电池成本下降空间大，使其有望显著改善大储能的收益率，并在大储能领域快速渗透。我们预计2025年，中性/乐观情况下，钠电池在储能领域的渗透率有望提升至6%/13%，在两轮电动车领域渗透率有望提升至20%/40%，预计全球钠电池总需求量有望超过30/70GWh。

　　3.从产业链看，钠电池各环节加速落地，从0到1的过程加快推进。

　　目前钠电池暂无大批商业化应用，但由于有锂电池成熟产业链为基础，钠电池从0到1的过程将加快推进。2022年三季度中科海纳和华阳股份（600348）GWh级别产能已经实现投产，新兴企业维科技术（600152）、传艺科技（002866）等+锂电企业宁德时代（300750）、多氟多（002407）等有望2023年实现GWh级的产能投产，正极、负极、电解液等钠电池材料产能也有望于2023年集中投产，钠电池产业化元年已经开启。

　　4.重视钠电池中长期机会，从弹性、确定性、主产业链三个维度看未来投资趋势：

　　1)从弹性角度看，电池、正极、负极等环节面临变革性机会，新公司进入有望改变竞争格局：传艺科技、维科技术等电池新公司，美联新材（300586）、华阳股份等正负极新公司受益。2)从确定性角度看，铝箔等环节需求量具有倍增效应(正负极都用铝箔)：鼎胜新材（603876）、万顺新材（300057）等受益。3)从主产业链看，锂电池产业链创新型公司有望拓展较好第二增长曲线，

1.从本质上看，钠离子电池具备性能和成本优势，适用于储能、A00、两轮车等场景。

    　　性能方面，钠离子电池具备更优的安全性、放电性和工作温度区间。成本方面，由于钠资源储备丰富，正极上游材料价格低廉且稳定，以及钠离子电池正负极集流体均可使用价格便宜的铝箔，钠离子电池具备显著的成本优势。性能和成本的双重优势使钠电池贴合储能、A00、两轮车等对能量密度要求较低且价格敏感的场景。

    　　2.从空间上看，电池第三次跃迁已经开始（储能市场高增+两轮车升级趋势），钠电池未来发展空间广阔。

    　　储能方面，我们预计未来表前侧储能和用户侧储能市场景气度将迅速增长，到2025年储能市场新增装机量预计将超300GWh。钠离子电池成本下降空间大，使其有望显著改善大储能的收益率，并在大储能领域快速渗透。我们预计2025年，中性/乐观情况下，钠电池在储能领域的渗透率有望提升至6%/13%，在两轮电动车领域渗透率有望提升至20%/40%，预计全球钠电池总需求量有望超过30/70GWh。

    　　3. 从产业链看，钠电池各环节加速落地，从0到1的过程加快推进。

    　　目前钠电池暂无大批商业化应用，但由于有锂电池成熟产业链为基础，钠电池从0到1的过程将加快推进。2022年三季度中科海纳和华阳股份GWh级别产能已经实现投产，新兴企业维科技术、传艺科技等+锂电企业宁德时代、多氟多等有望2023年实现GWh级的产能投产，正极、负极、电解液等钠电池材料产能也有望于2023年集中投产，钠电池产业化元年已经开启。

    　　4.重视钠电池中长期机会，从弹性、确定性、主产业链三个维度看未来投资趋势

爱旭股份2022年前三季度实现营业收入258.3亿元，同比+130.7%；归母净利润13.9亿元，扣非归母净利润12.7亿元；毛利率11.2%，同比+5.7pct；净利率5.4%，同比+5.8pct.其中Q3单季营收98.4亿元，同/环比+127.3%/+20.6%；归母净利润7.9亿元，环比+115.4%；毛利率14.3%，同/环比+8.3/+3.3pct；净利率8.1%，同/环比+8.6/+3.5pct。

　　Q3大尺寸电池片供给紧张，公司盈利水平提升明显：估算公司三季度PERC电池片出货8.5-9GW(同比约+84%，环比基本持平)，单瓦净利约8分(同/环比约+9/+4分)；前三季度出货25-25.5GW(同比约+90%)，单瓦净利约5分(同比约+6分)。上半年公司已完成电池片产能改造，三季度公司大尺寸出货占比超过94%，由于三季度大尺寸电池片供给紧张，公司电池片盈利水平提升明显。预计四季度大尺寸电池片维持紧张态势，根据PVInfoLink数据，182/210尺寸最新价格(含税)为1.35/1.34元，相比9月底上涨3分，预计公司四季度盈利水平继续提升。

　　珠海6.5GWN型项目投产在即，ABC电池技术领先：公司珠海6.5GWABC电池项目即将投产，预计明年上半年达到满产，电池片量产效率预期超过25.5%。9月17日公司发布公告，为加快推进珠海6.5GW高效电池产能建设，拟与珠海迈科斯采购定制化光伏电池片涂布设备36套，合同总金额为4.5亿元(含税)，该涂布设备为ABC电池无银金属化生产环节的核心设备。